トランプ大統領の選挙で恩恵を受ける暗号通貨セクターはどれでしょうか? 10人以上のベンチャーキャピタリストがこう言った。

暗号通貨の世界はここ数日、大混乱に陥っており、ドナルド・トランプ氏が選挙に勝利した直後にビットコインの価格が93,000ドルを超えた。私が初めて暗号通貨について書き始めた2018年当時、ビットコインの価格がわずか3,000ドル程度だったことは驚きでした。しかし、私たちはここで、未来がどうなるかを見守っています。

私は10人以上の仮想通貨ベンチャーキャピタル投資家と話をしたが、トランプ氏の勝利とビットコインの上昇をめぐる興奮は否定できないものの、大半は長期計画を堅持している。とはいえ、政治や市場環境の新たな動向や変化にさらに注意を払うために、アプローチを調整している企業もあります。

「業界が大喜びするのは当然だと思います」と1kxの創設パートナーであるラッセ・クラウゼン氏は私に語った。 「前政権によるイノベーションの破壊の規模を本当に理解するには、業界の内部にいる必要があります。その結果、創業者が自由に再挑戦できるようになった今、業界がどれだけの刺激的な製品を生み出すかを、部外者はいまだに過小評価しています。」

a16z cryptoのゼネラルパートナーであるアリアナ・シンプソン氏もクラウゼン氏の意見に同意し、 「過去数年間は暗号通貨業界にとって困難な時期だった」と指摘した。しかし、彼女は、Web3 ビルダーや企業に大きな利益をもたらす「政策の大幅な転換」を期待している。

トランプ政権による暗号通貨規制の明確化が予想されることから、投資家はより多くの創業者がWeb3分野に関与し始めると予想している。今週初め、元インサイト・パートナーズの投資家エヴァン・フィッシャー氏が設立したポータル・ベンチャーズは、プレシード段階の暗号通貨スタートアップ企業にのみ投資する第2ファンドのために7,500万ドルを調達した。運用資産総額（AUM）800億ドル超を管理するこのファンドは、7,500万ドルを調達した。フィッシャー氏は、以前事業を売却して数億ドルの資産を抱えながらも、法的および規制上のリスクのために暗号通貨業界への参入を躊躇していたリピーターの創業者たちが、規制環境によってリスクが取り除かれた今、この業界に参入し始めると予想していると語った。 「上級創業者たちが暗号通貨業界にさらに進出し始めるだろう」とフィッシャー氏は語った。

CoinFundの創設者、マネージングパートナー、CEOのジェイク・ブルックマン氏は、同社が仮想通貨市場の「スーパーサイクル」と呼ばれるものに備えていると語った。ブルークマン氏は、コインファンドはシード、ベンチャー、流動性投資プログラム全体で十分な資本を有していると述べ、同社は今年6人の新規採用で投資チームを拡大しており、そのうち5人は過去2〜3か月以内に入社したと付け加えた。

暗号AI、DeFiなどに賭ける

今後、暗号通貨ベンチャーキャピタル企業は、暗号人工知能、DeFi、実世界資産（RWA）のトークン化、インフラ、ステーブルコイン、決済などの潜在性の高い分野に重点を置くことになるでしょう。

多くの投資家は、暗号通貨と人工知能の交差点を次の変革のトレンドと見ています。 Hack VCの共同設立者兼マネージングパートナーであるエド・ローマン氏は、暗号通貨AIを「現在暗号通貨の中で最も魅力的なカテゴリーであることは間違いない」と表現し、分散型コンピューティングネットワークのコスト効率を活用する多層Web3 AIスタックを構想している。 「Web2クライアントへのサービス提供に関しては、これは数兆ドル規模の市場だ」とローマン氏は語った。 「AIは（NFTのような）一時的な流行ではありません。AIは真のビジネス価値を生み出しており、携帯電話やインターネット以来最も重要な技術革新となるかもしれません。」

しかし、ローマン氏は、暗号AIカテゴリーの健全性は、NVIDIAに触発されたWeb2 AIカテゴリーの健全性に大きく依存していると述べた。そのため、Hack VC は、暗号 AI の「ルーズエージェント」として NVIDIA に注目しています。

Maven 11 Capital の CIO 兼マネージング パートナーである Balder Bomans 氏も、暗号 AI スタートアップの成長を予測しており、特に AI モデルのトレーニングにコンピューティングを提供する AI 駆動型 DePIN プロトコルを好んでいる。コインファンドのブルークマン氏は、AIへの投資を検討している個人投資家の大半は、来年は暗号通貨を通じてそうする可能性が高いと付け加えた。 「AIコインは希少だが需要が高い。2025年の夏は分散型AI（deAI）の夏だ。」

投資家にとってもう一つの重要な焦点は、機関投資家による導入の増加に伴う DeFi の復活です。 Hack VCのローマン氏は、DeFiは最近高金利の影響を受けているため、米国債の魅力が高まっていると指摘した。しかし、ローマン氏は、トランプ大統領が予想する利下げにより、DeFiは国債などの伝統的金融（TradFi）商品に対してより競争力を持つようになる可能性があると付け加えた。彼はDeFiを金融を簡素化する「一世代に一度あるかないかのチャンス」と見ている。

1kxのクラウセン氏は、TradFi機関がRWAをオンチェーン化し、DeFiインフラを大規模に利用することに取り組む可能性があると指摘した。 「TradFiでの取引、クリアリング、決済がいかにひどいか考えてみてください。一方、DEX取引は3つの要素が1つにまとまって瞬時に行われ、相手方リスクがなく、公に検証可能な取引所運営者の詐欺行為もありません」とクラウセン氏は語った。 「ダイナマイトで釣りをするようなものです。不公平です。」

ノマド・キャピタルのマネージング・パートナーで元バイナンスの幹部であるエリック・チャン氏も、特にアルトコインの新たな活動と中央集権型取引所が直面している継続的な課題により、DeFiの成長の可能性を見出している。

ギャラクシーベンチャーズのゼネラルパートナーであるウィル・ヌエル氏と、ブロックタワーキャピタルのゼネラルパートナー兼ベンチャーキャピタル責任者であるトーマス・クロカナス氏も、DeFi、RWAトークン化、ステーブルコイン、決済カテゴリーの拡大を予測している。

「トランプ氏が大統領に就任した後、決済分野におけるステーブルコイン導入の最大の障壁の一つである、法定通貨システムと連携する銀行関係の確立がはるかに容易になったことが明らかになった」とヌエル氏は述べた。 「合法的な暗号通貨サービスを提供する銀行がFDICやその他の機関からの報復を恐れないことを私たちは期待しています。そうすれば、明らかに増加しているユースケースに銀行が統合しやすくなるはずです。」

消費者向けアプリケーションやインフラストラクチャのカテゴリーも注目を集めています。 「暗号通貨の消費者向けアプリケーションが立ち上がることに特に期待している。この分野は、退任する政権の政策によって特に悪影響を受けているからだ」とa16z cryptoのシンプソン氏は語った。 「私たちは、DePINと現在進行中のインフラプロジェクトに引き続き大きな関心を持っています。」

ボーダーレス・キャピタルのパートナーであるアルバロ・グラシア氏も、ビットコインの優位性がアルトコインに移行するにつれて、DeFiおよびDePINセクターの成長の可能性を強調した。 1億ドルのDePINファンドを運用するグラシア氏は、この分野に特に強気な姿勢を維持しており、同ファンドには今後2～3年で運用できる約7000万ドルがまだあると指摘している。

1kx のクラウセン氏は、インフラストラクチャ、ミドルウェア、消費者向けアプリケーションが同社の重点分野であり、特に銀行との統合を必要とし、これまでは規制上の制約によって妨げられてきた消費者向けアプリケーションが重点分野であると付け加えた。

Finality Capital Partnersのマネージングディレクター、アダム・ウィニック氏は、インフラ業界について楽観的な見方を示し、再ステーキングとゼロ知識技術のスタートアップを主要な焦点分野として強調した。グミ・クリプトス・キャピタルのマネージング・パートナーである松村美子氏は、「仮想通貨ユーザーのための仮想通貨の問題」を解決するのではなく、「一般の人々の通常の問題」を解決することを目的とした「ミドルウェア」インフラプロジェクトに注力していると語った。

一方、一部の投資家にとって、インフラはそれほど魅力的ではない。 Maven 11 の Bomans 氏は、強力なモノリスの台頭とモジュール スタックの継続的な改善によって大規模なスケーリングのボトルネックが解消されたため、同社は過去 12 か月間でアプリケーション レベルの投資に重点を移したと述べています。

ポータルベンチャーズのフィッシャー氏は、同社はインフラプロジェクトが不足しており、代わりに明確な流通上の優位性と強いユーザー需要を持つ商業スタートアップを優先していると述べた。

ノマド・キャピタルのチャン氏はまた、同社はインフラプロジェクト、特にレイヤー1とレイヤー2のネットワークへの資本の投入方法に慎重になっていると述べた。 「ほとんどのインフラプロジェクトは本質的には『インフラミーム』であり、その成功は創設チームが物語とブランドを効果的に管理する能力にかかっていることが多い」と彼は語った。 「しかし、このユニークなダイナミクスで優れた成果を上げることができるチームの数は依然として限られています。」

トランプ政権のリスク

トランプ大統領の就任により仮想通貨業界に新たな楽観論がもたらされた一方で、複数のベンチャーキャピタリストは業界の進路に影響を及ぼす可能性のある潜在的リスクについて警告した。

1kxのクラウセン氏はトランプ大統領の移民政策について懸念を表明し、労働力の減少は賃金上昇につながり、仮想通貨のようなリスク資産にとって悪影響を及ぼす可能性があると主張した。

ギャラクシーベンチャーズのヌエル氏は、「トランプ氏が仮想通貨業界に対してあまりにも緩慢になれば」FTXの失敗が繰り返される可能性があると指摘した。同氏は、バランスの取れた超党派の立法とデジタル資産の現状に関する全体的な明確化が最も安定した長期的価値を生み出すだろうと述べた。

ノマド・キャピタルのチャン氏は、ビットコインが米国の通貨になるなどの大胆な提案がなされれば、「トランプ効果」は勢いを失う可能性があると強調した。戦略的準備資産はすぐには実現できなかった。同氏は、期待が満たされなければ市場の熱意が弱まる可能性があると述べた。

Hack VCのローマン氏はまた、最も重要な未解決の質問の1つは、米国が積極的に新しいビットコインを留保するのか、それとも押収した既存のビットコインを単に保有するのか、ということだと述べた。どちらの結果も暗号通貨にとって勝利となる可能性がある。新たな標準となり、他国に影響を与え、その政策に影響を及ぼす可能性のあるビットコインの在庫を積極的に構築することは、暗号通貨にとってさらに大きな勝利となるだろう。