暗号通貨の定量分析における「四大王」について、1 つの記事で学びましょう: 価格、取引量、供給量、時価総額

暗号通貨のような新興産業の場合、その活発な発展は一連の科学的な研究および分析方法から切り離すことはできません。この記事では、現在業界で広く使用されているいくつかの指標、つまり価格、取引量、供給、市場価値を含む定量分析の 4 つの主要指標について簡単に紹介します。上記の指標は主にMessariプラットフォームに基づいていることに注意してください。

価格

価格については直感的にわかるので、ここでは詳細には触れません。

時価総額

特定の暗号資産の時価総額は、その価格と供給量を掛け合わせて計算されます。ただし、暗号資産の供給特性は他のすべての資産クラスとは異なります。新規発行は、アルゴリズムによる発行、資産作成者の裁量、利害関係者の投票、その他のメカニズムの組み合わせによって決定されます。

流動的な時価総額

流動性時価総額は、資産の現在の価格に流動性供給量を掛けて計算されます。流動的な供給とは、チェーン上に存在し、いかなる契約（手続き上または法律上）にも縛られないトークンを指します。

報告された時価総額

報告された時価総額は、資産の現在の米ドル価格に報告された供給量を掛けて計算されます。報告された供給量とは、業界で一般的に報告されている供給量です。

Y+10 時価総額

Y+10 市場価値は、今後 10 年間の既知の発行の合計市場価値です。これは、資産の現在の価格と 10 年後の総供給量を掛けて計算されます。

2050年の市場価値

完全希薄化後（2050 年）の市場価値は、2050 年以前の資産の既知の発行の市場価値です。これは、資産の現在の価格に 2050 年の総供給量を掛けて計算されます。

音量

多くの取引所が、取引量を人為的に増やし、水増しした取引量でユーザーを引き付けるために、ウォッシュトレーディングを行っていることはよく知られています。したがって、取引量の信頼性を考慮する必要があります。

実質取引量

「実取引量」指標では、正常に機能する取引市場の一貫したパターンやパターンを示さない取引所の取引量は除外されます。 Bitwise Investments がこの基準を満たしていると特定した 10 の取引所は、Binance、Kraken、Bitfinex、Coinbase、Bitstamp、BitFlyer、Gemini、itBit、Bittrex、Poloniex です。これがReal 10 Volumeの原点です。

Messariのデータによると、実際の取引量がある取引所にはBinance.US、Sushiswap、Uniswapも含まれる。 Bithumb、CoinOne、Huobi、OKEx、Upbit は、取引量の半分しかカウントしません。

売上高

回転率は、資産市場の取引量を測定する指標です。これは、暗号資産の実際の 10 ボリュームをその流動時価総額で割ることによって計算されます。 1 日の取引量が多く、時価総額の流動性が低い場合は、回転率が比較的高くなります。一方、1 日の取引量が少なく、時価総額の流動性が高い場合は、回転率が比較的低くなります。この比率は価格の勢いを理解するために使用できます。

供給

液体供給

流動供給量とは、現在チェーン上に存在し、いかなる契約によっても制限されていないことが分かっているユニットの数です。流動性に対する制約は、オンチェーンのスマートコントラクトまたは従来の法的契約のいずれかであることに注意してください。したがって、この数値は、オンチェーンでロックされた量と、創設者/投資家の権利確定期間およびロックアップ期間の両方を考慮に入れています。

供給報告

報告された供給量とは、業界で一般的に報告されている供給量です。

現在のインフレ

現在のインフレ率は、12 か月間の予測される流動性供給量の増加を現在の流動性供給量で割ることによって計算されます。これは、今後 1 年間に投資家がインフレによって経験する可能性のある希薄化を適切に推定したものです。資産によって、半減期や権利確定期限などのさまざまな状況を考慮する必要があることに注意してください。

ストックからフローへ

ストック・フローは、今日の流通供給量を今後 12 か月間の流通供給量の増加予測値で割ることによって計算されます。これは本質的に現在のインフレ率の逆数です。

Y+10 供給

Y+10 供給とは、今日から 10 年後に利用できる流動性供給を指します。

% Y+10 供給量

発行済み Y+10 供給率は、現在市場にある Y+10 供給率の割合です。

2050年供給

Y2050 供給量は、2050 年 1 月に資産が保有すると予想される現在の流動供給量です。

2050年供給量発行率

% Y2050 発行供給量は、現在市場に流通している Y2050 供給量の割合です。この数字は、投資家に特定の資産が直面する希薄化の確実性を垣間見せるものです。たとえば、発行済み供給率が 10% の場合、現在ポジションを保有している投資家は、2050 年 1 月 1 日に 10 倍の希薄化を経験することになります。一方、資産の発行済み供給率が 95% の場合、今日の投資家は約 5% の追加希薄化しか経験しないと予想されます。資産の背後にあるコミュニティ (または企業) が大幅な変更を決定した場合、資産の最終的な供給量が変わることがあることに注意してください。

最大供給

最大供給量とは、供給量が制限された暗号資産に対してプロトコルによって定義された最大供給量です。

供給量は「四天王」の中でもより複雑な指標となるかもしれない。 Messari に基づいて、トークンの供給をよりよく理解できるように、以下にさらに用語を示します。

トークン生成イベント (TGE): 多くの資産は中央組織または個人によって開発およびリリースされ、ネットワークが稼働する前にトークンの一部またはすべてが作成されることがあります。トークンは通常、プロジェクトマネージャーによってさまざまな関係者に配布されます。初期の頃は、これは「プレマイニング」と呼ばれていましたが、現在では多くのプロジェクトで標準的な発行方法、つまり「トークン生成」となっています。この供給は通常、トークンが作成されるときに定義され、割り当てられます。

プログラムによる発行: トークンは、人間の介入なしに、コードで定義されたスケジュールに従って発行されます。これは通常、Proof of Work (PoW) または Proof of Stake (PoS) アルゴリズムを通じてブロック報酬を提供することで実現されます。トークンはプログラムによって「バーン」（破棄）することもできることに注意してください。

オンチェーン供給: オンチェーン供給とは、将来の変更を考慮せずに、現在チェーン上で表示されているトークンを指します。ブロックチェーン分析を実行して、これらのトークンが現在のブロックチェーンに存在することを確認できます。

供給制限: トークンはさまざまな方法で制限または制約される可能性があり、チェーン上で表示されていても自由に流通することはできません。これには、オンチェーンのスマートコントラクトによってロックされたトークン、または従来の法的契約によってロックされたトークンが含まれる可能性があります。

創設者供給: この部分のトークンは創設者に割り当てられるか、プロジェクトの「財務」に保管され、長期間にわたって販売 (または買い戻し) される可能性があります。ファウンダー供給は、流動性（制限なし）と制限の 2 つのカテゴリに分けられます。

通貨モデル: 暗号資産は、固定供給、永続的に膨張するが減少する供給、一定のインフレ、デフレ、変動する、あるいは予測不可能な動的供給など、さまざまな種類の通貨モデルを採用しています。まさに金融モデルの多様性ゆえに、この資産クラスの供給について考え、定義するための独自の方法が必要なのです。

さらに、投資家は多くの場合、資産の供給の変化が投資に与える影響を理解する必要があります。投資家のニーズは、予想される投資期間に応じて大きく異なる可能性があり、特定の資産の供給の変化の影響も大きく異なる可能性があります。 Messari は、暗号資産の供給管理のさまざまな性質を考慮した供給トランシェを提供し、資産の供給を業界全体に適用できるフレームワークに洗練させます。

供給トランシェ（最大から最小）

最大供給量: 暗号資産の通貨モデルにはさまざまな形式があるため、最大供給量は固定 (BTC など)、無限、徐々に減少、金融政策の調整によって変化する可能性があります。これにより、最大供給量は興味深い数値となり、投資の観点から長期的な供給量について有用な感覚を構築するには、より多くの基準と指標が必要になります。

希薄化供給: 希薄化供給は、ほとんどの長期投資家にとって有用であると考える指標です。これは、将来のある時点でチェーン上に存在すると予想されるトークンの循環供給量を定義します（つまり、完全に制限なし）。 Messari は現在、保守的な基準としてデフォルトで 2050 年を使用しています。将来、メッサーリがトークン作成者からより明確な開示データを収集するにつれて、デフォルトで Y+10 メトリック (10 年間の流動性供給量の予測) を使用するようになるかもしれません。この指標をさまざまな暗号資産間で比較すると、相対的な供給の変化を適切に理解できます。

未処理供給量: これは、特定の時点でチェーン上で識別可能な供給量です。多くの資産、特にトークン生成時に供給量が固定されている資産の場合、この指標は最大供給量や希薄化供給量と同じ値になります。

流動供給: 資産の流動供給とは、現在チェーン上に存在し、いかなる契約によっても制限されていないトークンの数と定義します。これについては以前にも繰り返し言及されてきました。

循環供給: 実際には、プロジェクトまたは財団は制限のないトークンを保有している可能性がありますが、それらを販売する意図はありません。したがって、液体供給量からこの部分を引いたものが循環供給量となります。この計算では、流通供給量には、既知のプロジェクト財務保有量（大部分を占める可能性がある）は含まれません。投資家は資産を評価する際に、流動供給と循環供給の違いを慎重に考慮する必要があることに注意してください。