BitMex CEO: 来年の暗号通貨のパフォーマンスはどうなるでしょうか?意思決定の方法

記事執筆者: アーサー・ヘイズ

記事翻訳: ブロックユニコーン

何かの値段は、私がこれまでに受け取った人間の意志に関する最も強力なシグナルです。私たち社会は、自分たちの生活を支えるものを生産するために費やされるエネルギーを抽象化するために、お金という形を利用しています。価格は、特定の商品やサービスの需要と供給のバランスをとるためにどれだけのエネルギーが必要かを示します。社会が価格シグナルを歪めると、需要と供給のバランスが崩れ、エネルギーの無駄が生じます。エネルギーを浪費すれば文明は衰退するでしょう。できれば、より良い方法でエネルギーを節約するように組織された新しい社会構造に置き換えられることを期待します。現在および将来の暗号通貨のエキサイティングな発展のすべてにおいて、現在の興奮の最も重要な要素である BOOLMARKET を見失ってはなりません。

はい、テクノロジーは機能する必要があり、実際に機能することもあります...時々。しかし、私たちがトークン化された世界に向かっているのであれば、特定の暗号技術やコミュニティを表すトークンの価格こそが、素人がそれが成功しているかどうかを判断する最も簡単な方法です。しかし、計算単位が紙幣を印刷する中央銀行/政府に結び付けられると、価格 = 成功というアイデンティティは簡単に歪められてしまう可能性があります。

量子スケールが毎年増加している場合、物体の真のエネルギー値をどのように決定するのでしょうか?あるいは、さらに悪いことに、その指標が、自分の在職中の生存だけを気にする、誤りやすい人々の気まぐれに基づく政治劇に基づいている場合です。多くの仮想通貨ネイティブがビットコイン（そして、ますますイーサリアムも）で自分たちの富を測っている一方で、人類の大多数は自分たちの純資産を米ドルに固定された派生的な法定通貨で考えている。

2020 年 3 月に廃止されて以来、すべての暗号通貨が驚異的な成長を遂げていることから、優れたテクノロジーが勝利していると考える人もいるでしょう。このテクノロジーは非常に素晴らしく、変革をもたらすため、導入は増加するだけでなく加速するでしょう。この成功により、多くの資産の価格は飛躍的に上昇し続けるでしょう。あなたは心の中で、「これは明るすぎる。対数スケールのグラフしか見ない」と思うでしょう。

しかし、話題やクリックベイトのニュース記事を生み出し、特定の商品に注目を集めるための最も簡単な方法は価格です。今年初めにクリスティーズのオークションでNFTアート作品が6,900万ドルで落札されたことで、このテクノロジーを活用した芸術形式への関心が爆発的に高まりました。才能と技術は常に存在していましたが、NFT に関するあらゆることに世界の注目を集めるには、多くの大規模な買収が必要でした。

あらゆるトークンの価格は、技術的条件と金銭的条件の組み合わせによって決まります。難しいのは、各要素のパーセンテージの重みを決定することです。今後四半期に米国と中国の両経済が下す決定によって、金融情勢が暗号通貨複合体のさらなる価格上昇をどの程度サポートするかが決まるだろう。

現在の期待が非常に高いため、暗号通貨によってもたらされる技術的改善はこの時点では無関係になります。これまで暗号通貨市場のさまざまな側面を軽視していた多くのTradFi Researchアナリストが、今では暗号通貨を称賛し、変革をもたらす進歩として歓迎している。世界中の多くの政治家は、暗号通貨の結果として、企業、政府、個人の関わり方の変化は避けられないことを認識しています。明るい未来が到来したが、待っているのは失望だけだ。これは、暗号通貨が短期的にどこに向かうかについて私が強気ではないという意味ではなく、予想される速度でユーザーを追加しても大きな利益は生まれないことを意味します。

暗号通貨の配分者は3種類あり、それぞれが2022年第1四半期の見通しに基づいてポートフォリオを変更します。

1. 誰かが、より多くの法定通貨を暗号通貨に割り当てるかどうかを決定する必要があります。彼らが主に懸念しているのは、通貨切り下げがどの程度起こるか、あるいは起こらないかということだ。 「米ドルを売ってビットコインかイーサリアムを買うべきでしょうか？」彼らのベンチマークは、法定通貨供給量の伸びを上回っています。

2. ビットコインまたはイーサリアムを他の種類のトークンに割り当てるかどうかを誰かが決定する必要があります。彼らの主な焦点は、技術的な影響やユーザー採用が急速に拡大し、その結果価格がビットコイン/イーサリアムを上回るようなプロジェクトを見つけることです。 「Solana、Cosmos、Terraなどを購入するためにビットコイン/イーサを売却しますか？」

3. 最後に、暗号資産を清算して法定通貨/国債に戻る時期であるかどうかを決定する必要がある人もいます。彼らは、これが暗号通貨複合体が 75% - 90% 下落するサイクルの一部であるかどうかを判断する必要があります。彼らは、石油や天然ガスなどの一般的に使用される炭化水素の単位で自分たちの富の価値を守りたいと考えています。

米国と中国の金融政策決定は、グループ 1 と 3 に影響を及ぼします。2 番目のグループは、劣悪な金融環境を相殺するために独立した価値を創造できますが、これは、オープン メタバースや多数の DAO などの、より大規模な自立型経済が出現した場合にのみ実現します。こうした形態の暗号組織はまだ初期段階にあるため、金融資産よりも現金や債券を優先する条件を完全に排除することはできません。

繰り返しのように聞こえるかもしれないが、このジレンマの反復プロセスは、人間社会の周期的な性質と一致している。私たちの集団行動は予測可能な波に従います。まるで人間社会が純粋にカーニバルの中に存在しているかのようだ。既知のベースラインのセットがメロディックな進行を追加し、イントロからブレイクダウン、そして涅槃へと続く下降、そして死と再生を経て新しいトラックへと導きます。このサイクルを何百万回も繰り返した後、全体的な軌道が進歩の軌道になることを望みますが、停滞や衰退をあり得ないこととして受け入れることはできません。

アンドリュー・コリアーは中国経済に関する優れたボトムアップデータを提供しており、裕福な中国人が不動産に多額の投資をしていることを示しています。中央政府は開発業者や投機家を低金利融資で支援している。大手国有銀行（国有企業、SOEとも呼ばれる）は、開発業者や住宅購入者に喜んで融資を行っている。不動産問題に直面して、中国人民銀行は準備金比率を引き下げ、信用コストを削減したが、これは中国（そしてその後世界）への安価な信用の流入がさまざまなリスク資産の価格を押し上げるというシグナルと解釈できる。

東側諸国が金融緩和策に加われば、FRBにとって好ましい展開となるだろう。なぜなら、次のセクションで説明するように、インフレ抑制の必要性をめぐってFRBが感じている政治的圧力により、FRBは来年第1四半期に金利を引き上げざるを得なくなる可能性があるからだ。中国が経済成長パターンを維持するために積極的な金融緩和を続けるなら、FRBは米国や世界のリスク資産価格に悪影響を与えることなく金融政策を引き締めることができる。政府は、富裕層の財布にダメージを与えることなく、インフレを抑制し、一部の有権者のインフレ関連の懸念に対処するために、より積極的に取り組み始める可能性がある。

私には99の問題があり、デフレはその一つではない

「インフレは一時的なものだ」という主張を一瞬で完全に変えなければならないとき、それは悪いことだと分かる。なぜなら、政府は、ジェダイが民間人を騙して、ほぼ40年ぶりの高インフレが無害で一時的なものだと信じ込ませることはできないと認識しているからだ。

ジェローム・パウエル氏はインフレを「一時的」と表現するのをやめるべき時だと語る

Chain Reactionで述べたように、財政と金融によるインフレのおかげで、民主党は2022年の中間選挙で2段階のアプローチを取ると私は考えています。有能な政府職員のように、FRB議長は所属政党に関係なく、常に大物の要求に応じる。大統領は今やインフレを煽る必要があり、尊敬を集める連邦準備制度理事会に姿勢を変えるよう求めている。

現在、FRB議長は「テーパリング」のペースが加速すると発表し、警戒している。

パウエル議長がテーパリングの加速を約束し、市場は下落

多くの市場参加者は、株式市場、そして一般的なリスク資産のファンダメンタルズは、無謀な紙幣発行ではなく、実際の経済力によって支えられていると素朴に信じている。連邦準備制度理事会が無差別債券購入のペースを緩めると示唆するたびに、市場は長期にわたって否定的に反応してきた。

12月4日にビットコインとイーサリアムの価値が20%以上下落したことは、リスク資産価格が大幅な下落に向かっているという暗号市場からのシグナルだったと主張する人もいるだろう。暗号通貨資本市場は世界で唯一残っている自由市場であることを考えると、機能している唯一の火災報知機です。 S&P 500も下落したが、11月29日の終値から12月6日までの5日間では約1.55%下落した（ビットコインは16%下落）。

これらのリターンを理解するために、11 月 29 日から 2021 年のデータを使用して、5 日間のリターン (マイナスと仮定) が 5 日間のマイナスのリターンよりも大きい回数を数えました。 S&P 500 では 5 日間のマイナス リターンの 31% が上昇しましたが、ビットコインでは上昇したのはわずか 5% でした。

ビットコインは他のどの資産よりも将来の金融情勢を予測する価値が高いと私は信じています。これは、ビットコインが世界の中央銀行による購入（国債や政府・社債など）による直接的な操作の対象にならないためです。中央銀行のバランスシート上に存在するあらゆる金融資産は、政治的動機による価格目標設定に適しています。 Fedが依然として毎月1000億ドル以上の債券を購入していることを考えると、債券購入の停止と金利引き上げの可能性が価格に与える悪影響は、今後数か月で初めて明らかになるだろう。

仮想通貨のレバレッジポジションの急増が週末の急落の一因となったと主張する人もいるだろうし、すでに多くの人がそう主張している。確かに、これは一因ではあるが、ビットコインが世界的な法定通貨の流動性体制の変化を予測できるという将来的な価値を無視することはできない。世界中の個人および機関投資家の市場参加者がビットコインの自由市場に集まり、法定通貨が高くなるか安くなるかについての意見を表明できるという事実は、ビットコインが市場がビットコインの変化をどのように解釈するかについての良いシグナルを提供していることを示唆しています。連邦準備制度理事会のレトリックと将来を見据えた金融政策。

Fedのそれほど秘密ではない使命は、S&P500を下支えすることで世界中の投資家に裕福になった気分を味わわせることだ。しかし、これはある程度までしかできない。インフレ政策は、何らかの対策を講じなければならないことを要求する。何かが物語を変えつつあり、インフレはすぐには消えず、しばらく続くだろうということを認め、FRBが中期的にインフレを抑制する戦略の変更に真剣であることを市場に伝えている。幸い、2022年11月に民主党が議会と上院で議席を失うまでには、まだ時間がある。

Fedが12月の会合でのコメントを実行し、テーパリングのペースを月額150億ドルから300億ドルに引き上げれば、2022年3月の会合は突然、利上げの可能性がある機会となる。わずかな金利上昇はそれほど大きなダメージを与えないように思えるかもしれないが、ゼロ金利からスタートすると、債券価格は長期保有者にとって非常に不利な形で劇的に反応する。それは、ゼロ境界における債券計算のイライラする性質です。同様に、実質利回りがマイナスの国債をなぜ保有し続けるのか理解できません。それは、ほとんどの資産運用会社が、投資家の資本を守ることよりも成功につながる、必要な経歴と正統性への敬意を持つことに長けているからに違いない。

ストンクスにとっても状況は同じくらい悪い。同様に、割引キャッシュフロー モデルの最終価値計算に 0% または非常に低い割引率を入力すると、あなたのひどい非営利法人は、バークシャー ハサウェイに所有されるべきもののように見えます。ただし、レートが少しでも変更されると (パーセンテージの変更に基づく)、蒸気機器会社の「公正価値」は低下します。

私たちは皆、ミーム・ストンク集団は数学ができないと思っていたが、彼らは訓練を受けた市場の専門家と同じくらい熱心にマイナスの実質金利に反応した。彼らは買って、買って、そしてまた買うのです。ダイヤモンドの手だ、ビ​​ッチたち！

暗号化に移っても、同じ話です。金融緩和の状況により、2020 年 3 月以降、エコシステムのあらゆる側面ですでに驚異的な採用の増加が促進されました。2022 年 3 月までにテクノロジーは大きく変化しないでしょうが、金融状況と、急速に価値が下落する法定通貨に縛られないようにするためのリスク資産への市場の一般的な傾向は急速に悪化するでしょう。

政治的に、米国は無償の資金で経済を刺激し続けることはできない。ガソリン価格の高騰と店の棚の空っぽさは、景気刺激策と連邦準備制度の紙幣増刷がうまくいっていないこと、そして政策が有権者の財布に直接打撃を与えていることの具体的な証拠を有権者に示している。彼らのほとんどは、市場に流入する安い資金から利益を得るのに十分な資金を持っていません。彼らの賃金は停滞しており、コストは上昇しています。投票箱に対する怒りにつながる有害な混合物。そこで連邦政府は新しい賛美歌集を手に入れ、マヘリア・ジャクソンのような霊歌を歌った。

上の部屋で[大統領]

神の祝福された足元に座る

私は毎日そこで罪を告白します

優しく神の慈悲を祈る

イカゲーム

東側諸国は金融緩和を開始した。一方、米国は2022年の選挙で与党が政権を維持するチャンスを得るためにインフレへの抵抗力を示す必要がある。

キメリカは世界経済のヤヌスです。双方の経済モデルは相互に依存しています。中国は輸出品を販売するために米国の消費者市場を必要としている。米国は、自国の企業と支配階級が平均以上の利益を上げ続け、労働所得の割合を低く抑え、資産市場を繁栄させ続けるために、中国の安価な労働力を必要としている。

Fedは、国債が下落するまで（私はFedがS&P500の史上最高値より20％低い価格で国債を売っていると思う）、あるいは米国債市場の一部が正常に機能しなくなるまで、金融引き締めを続けるだろう。これにより、中央銀行が同時に政策を緩和することで、FRBは第二次世界大戦以来最大のマネーサプライと財政赤字の拡大の影響を反転させることができる。

年末から2022年第1四半期に差し掛かる中、ビットコインを69,000ドルで、イーサリアムを5,000ドルで購入できるのかわかりません。しかし、私は、小さな下落の後に緩やかな回復が続く、混沌とした横ばいの退屈な市場を想像することができます。そこで、3 種類の暗号通貨投資家について考えてみると、私は次のように感じます。

1.より多くの法定通貨を暗号通貨に割り当てるかどうかを決めている人にとっては、待つ価値があるでしょう。お金がもっと自由に、あるいは簡単に手に入るようになるとは思いません。したがって、2022年3月または6月のFRBの利上げ後、事態が落ち着くまで静観を続けるのが賢明です。FRBが利上げを行い、その後すぐにゼロ金利政策に戻り、積極的に債券を購入した場合、リスク資産価格の急騰に注意する必要があります。連邦準備制度理事会が通常業務への復帰を示唆したら、トラックをバックアップする時です。

2.マクロ暗号通貨へのエクスポージャーを維持しながら、さまざまなコインに配分する必要がある人にとって、パフォーマンスが良好なコインは、Metaverse、Play-2-Earn、または NFT 関連である可能性があります。これらのテーマの成功は、世界的な通貨情勢に左右されるのではなく、新しい形態のテクノロジーを導入することで生活を大幅に改善できる人々の行動の実際の変化に左右されます。

3.暗号通貨と法定通貨のポジションをトレードしたい人にとって、ドル高と長期債が中期的に好調になると考えるのは間違いだと思います。同様に、金融環境は最良のシナリオでも停滞したままとなり、最悪のシナリオではさらに引き締まることになる。

引き分けですが、あまり自信過剰になりすぎると、火事になって大きなピンクのリボンの付いた箱に包まれてしまうかもしれません。