セコイア・キャピタルの暗号通貨局を解読：オールインを選択した女性

2月18日、セコイア・キャピタルは5億～6億ドル規模の暗号通貨投資ファンドの立ち上げを発表した。これは、1972 年の設立以来、セコイア・キャピタルが初めて設立した特定業界ファンドです。

しかし、これは一体どうやって起こったのでしょうか?なぜセコイア・キャピタルは、従来の一流ドルファンドから一歩踏み出し、Web3への投資を主導しようとしたのでしょうか?

答えは簡単です。誰かが運転し、先導しています。彼女の名前はMICHELLE BAILHEです。

彼女はある程度、セコイア・キャピタルを変えました。

2020年9月、MICHELLEはプライベートエクイティファームHellman＆FriedmanからSequoia Capitalに移籍した後、暗号通貨投資を積極的に主導し、FIREBLOCKSとFTXへの投資を主導しました。

Sequoia Capital の誰かの言葉によれば、 Michelle Bailhe はまさに ALL IN CRYPTO です!

同様のパートナーとしては、DeSo、ParallelFi、Faraway などのプロジェクトへの投資を主導した Shaun Maguire 氏がいます。

そのため、セコイア・キャピタルの現在の暗号通貨分野への投資は、主にミシェル・ベイル氏とショーン・マグワイア氏が主導しており、続いてアルフレッド・リン氏、ラヴィ・グプタ氏、コンスタンティン・ブーラー氏が暗号通貨を優先しています。

現在、そのポートフォリオと責任者の一部は次のとおりです。

ミシェル・ベイル (FTX、Fireblocks)

ショーン・マグワイア (DeSo、ParallelFi、Iron Fish、Faraway、Strips、そ​​の他ステルス中のシード)

アルフレッド・リン（FTX）

マイク・ヴァーナル（スタークウェア）

ラヴィ・グプタ（ファイアブロックス）

ロロフ・ボタ (Squarenow ブロック)

アンドリュー・リード（ロビンフッド）

ステファニー・ザン（ステルスシード、Brud は Dapper Labs に買収された）

少なくとも昨年後半には、セコイア・キャピタルは専用の暗号通貨ファンドを設立する予定はなかった。マグワイア氏の当初の言葉によれば、 「私たちは、暗号通貨の教訓が暗号通貨チーム内に閉じ込められることを望んでいません」とのことだが、当時はこの可能性は排除されていなかった。

おそらくa16zに触発されて、専用の暗号通貨ファンドの人気が高まっており、a16z Cryptoの元責任者であるケイティ・ホーンは、専任チームなしでパートタイムで働いていると暗号通貨投資で成功することは不可能だと考えています。

私たちはマグワイア氏の経歴には興味がありませんが、Web3/暗号通貨への投資に関する彼女の見解には興味があります。例えば、彼女は企業や創業者のストーリーを伝える能力に特に関心があり、WEB2の起業家がWEB3に変身する可能性は過小評価されていると考えています。コンテンツの一部は過去のポッドキャストインタビューから引用されています。

セコイアが推定した暗号通貨サイクルモデルによれば、現在は第2段階にある。

ストーリーテリングスキル

「ストーリーテリングは、ほとんどの企業、特にテクノロジー業界では過小評価されている芸術です。偉大な企業と伝説的な企業の違いは、人々の生活をどのように良くするかというストーリーです。」

ミシェルの意見では、ストーリーを伝える能力は、非常に過小評価されている中核的な競争力です。

彼女の言葉によれば、人間は物語を語る種族であり、物語は他の情報よりも有用である。

ミシェルの父親は映画プロデューサーなので、彼女は子供の頃から、テクノロジーや製品を持っているだけでは十分ではなく、人々が彼女を理解する必要があることを理解していました。

たとえば、Google の成功は、ごく初期の段階から、単に誰もが知っている大企業であるというだけではなく、生活をより良くする方法を物語っていました。

Google の最初のスーパーボウル広告は、検索ボックスで「フランスに留学する方法」「女の子とデートする方法」「ベビーベッドの組み立て方」などを検索する内容でした...

読者の心に浮かぶのは、退屈な作品ではなく、美しい人生の物語です。

現在、物語のロジックは主に 2 つあります。1 つは、企業の視点からストーリーを語り、好奇心を喚起することです。もう1つは、スティーブ・ジョブズ、ビル・ゲイツ、イーロン・マスクなど創業者の視点から会社のストーリーを伝えることです。

暗号通貨の分野では、ミシェルはFTXの創設者であるSBFを称賛しました。

セコイアの会議で、彼女は SBF を気に入った理由の 1 つは、彼が優れたストーリーテラーだったことだと述べました。これは、真に伝説的な企業を創り出す上で重要です。

さらに、SBF の「クロック速度」は驚異的で、どんな質問をしても、100 通りの角度から考えてくれるかもしれません。ミシェルは SBF を「今まで出会った傑出した才能を持つ人」のトップ 3 の 1 人に評価しました。

WEB3投資

ミシェル氏は、セコイア・キャピタルは次世代のテクノロジーへの投資に注力していると語った。次に、2つのことに焦点を当てます。 1つは、Web 3および暗号通貨分野の優れた起業家に投資し、支援し続けることです。第二に、一般の人々から非常に過小評価されていることが1つあります。それは、PCデスクトップからモバイルに転換するのと同じように、WEB2起業家がWEB3に転換し、変革の非常に成功した事例が生まれるということです。

ミシェルはちょっとした話をしてくれました。

セコイアのベースキャンプイベントでは、創設者全員が一緒に一晩キャンプをしました。その中で、ゲーム、消費、ライブショッピングという3つの異なる分野の創業者が、彼女とNFTについて話し合いました。これにより、これらの企業はすべて、モバイルに目を向けたのと同じように Web3 に目を向ける可能性があり、そうしない企業は取り残されるだろうと彼女は考えました。

プロジェクトを提案するにはどうすればいいですか?

ミシェルは、投資のほとんどをTwitterで見つけ、その後、FTXの関係者に連絡するなど、Twitterのプライベートメッセージを通じて積極的に連絡を取ったことを認めました。そして彼女は、自分が支援する企業のためにできる最も重要なことは、適切なタイミングで適切な人材を紹介することだと信じています。

セコイア・キャピタルにとって、WEB3時代のベンチャーキャピタルがセコイアのような従来のVCに影響を及ぼすかどうかという疑問があります。これは自己革命のようです。 Constitution DAO などのさまざまな事例が、新たな投資パラダイムを提供します。

ミシェルは、VC はすべての生物システムと同様に進化するか死ぬかのどちらかであり、セコイア・キャピタルは常に偏執的であると信じています。

セコイア・キャピタルは、企業が株式を公開したからといって株式やトークンを売却する必要がないという、従来のベンチャーキャピタルの難しさのない長期モデルを構築してきた。

LP が流動性を確保したい場合、ファンドは株式（トークン）などを売却します。これは、特に特定の重要な瞬間に、創設者に一定の損害を与えます。株式やトークンが売却された後、両者の関係は終了するかもしれませんが、創設者は実際には長期的な支援を必要としています。 VC として、Sequoia Capital は「受動的な資金」ではなく、真のビジネス パートナーです。

（注：2021年10月、セコイア・キャピタルは米国と欧州市場でセコイア・ファンドと呼ばれる単一の恒久的なファンドを設立すると発表し、従来のファンドの組織モデルを変更し、期限を設けなくなりました。セコイアは、同社のIPO後も公開株式を長期保有し、非営利団体や寄付基金がほとんどであるLPにとって最良の長期リターンを追求することができます。）

この業界に参入したい人にアドバイスはありますか？

ミシェルは心からこう言いました。 「自分の人生に余裕があると感じるなら、たとえ多くの人がそう感じていないとしても、自分の人生にリスクを負う余裕があると感じることができるなら、リスクを負ってください。」

さらに、ミシェルは、検討や心配に時間をかけすぎるのではなく、迅速な実行が重要であると強調しました。これは、彼女が FTX チームについて最も感謝していることでもあります。たとえば、SBF が彼女にいくつか質問することもありました。彼女は24時間以内に返信しましたが、SBFはすでに早めに解決していたため、彼女は意味不明なことを言っているように見えました。これは彼女が何人かの有力な創業者から学んだ教訓です。

最後に、ミシェル自身が2021年末に書いた記事「Ask Not Wen Moon-Ask Why Moon」をシェアし、強くお勧めしたいと思います。この記事は、WEB3と暗号通貨投資に関する彼女の考えを体現しています。

ウェン・ムーンではなく、なぜムーンなのかを問う

2021年は暗号通貨にとって豊作の年でした。何百ものプロジェクトが立ち上げられました。何千人もの新しい開発者と1億人を超える新しいユーザーが暗号通貨分野に参入しました。暗号通貨の市場価値は合計1兆ドル増加しました。 DeFiのロックされた総額も2,500億ドルに達した。 NFT の売上が過去最高記録を更新し、SNL で取り上げられました。トム・ブレイディ（プロアメリカンフットボール選手）と彼の妻ジゼルが FTX をサポートしたことで、人々の暗号通貨への関心が高まりました。 PleasrDAO は Wu Tang Clan のアルバムを救った。 ConstitutionDAO は Constitution を買収するところだった...

しかし、暗号通貨の世界には不慣れな人が多く、「暗号通貨ではいったい何が起こっているのか？」という同じ疑問を抱いています。暗号通貨分野への投資は通貨への投資でしょうか、それとも新しいインターネットへの投資でしょうか?注目の新しいトークンと新しい NFT は何ですか? DAO MOONにはいつアクセスできますか？

実際のところ、もっと良い質問は「なぜ月なのか？」だと思います。暗号通貨とWeb3が急成長している理由とは?なぜ今なのか？暗号通貨業界は確かに1兆ドル規模の巨大企業として注目に値しますが、なぜ重要なのでしょうか?

これらの質問に答えるのは大変な作業かもしれませんが、私たちは数ページ以内に答えようとします。これらの質問は、この分野に深く関わっている人にとっては単純に思えるかもしれませんが、私たちは暗号通貨の歴史的背景とエコシステムの考え方について幅広い概要を提供することで、より多くのユーザー、開発者、運営者、創設者の関心を引くことを願っています。

また、セコイア・キャピタルが暗号通貨が現代の最も重要な劇的な変化の 1 つであると固く信じている理由を人々に理解してもらうことも期待しています。

暗号通貨の世界で何が起こっているのか、そしてそれがなぜ重要なのか

本質的に、お金は信頼を表します。地球上の多くの人々は、自国の通貨と金融システムを信頼することを好みます。

我々は、中央銀行が一夜にして通貨を切り下げることはないと信じています。私たちは、自国の通貨が購買力を維持できるよう、政府がハイパーインフレを回避してくれると信じています。私たちは銀行が私たちのお金を安全に保管し、安易に貸し付けないことを信頼しており、民間企業は私たちがビジネスやその他の金融サービスに安全にお金を使うことを支援しています。

私たちは、数兆ドル規模の産業である金融サービス企業に支払う税金と手数料によって、この信頼の特権を支払っています。この信頼の基盤は、過去数世紀にわたる私たちの経済的進歩の重要な礎となってきました。

しかし、多くの金融システムはこのレベルの信頼に値しません。これは、最も繁栄し人口の多い国でも当てはまります。たとえば、2008年から2009年にかけての大規模な金融危機は、米国に対する信頼の喪失にさえつながりました。近年、COVID-19への対応として各国政府が講じた世界的な金融刺激策は、再び多くの疑問を提起し、信頼をさらに低下させています。

暗号通貨業界の火付け役となったビットコインのホワイトペーパーが、金融危機でリーマン・ブラザーズが破綻してからわずか6週間後の2008年10月31日に公開されたのは偶然とは思えません。 「ビットコイン：ピアツーピアの電子キャッシュシステム」と題されたこのホワイトペーパーでは、分散ネットワークを使用してデジタル文書の真正性を検証するという、暗号化における究極の課題に対する解決策について説明している。

これにより、インターネット上で新たな種類の問題、つまり検証可能な希少性と、仲介者を必要とせずにオンラインで直接価値を転送できるようにする方法が生じます。ビットコインを交換するために必要なのは、インターネット アクセスとビットコインのオープン ソース コードへの信頼だけです。現在、何十億もの人々がインターネットによって世界中で情報の自由な交換が可能になると信じているのと同様に、2 億 2000 万人の人々がブロックチェーンによって世界中で価値の自由な交換が可能になると信じているのです。

歴史的な観点から見ると、「インターネット金融」は私たちの金融システムの自然な進化と見ることができます。金融貨幣の歴史は、便宜上のため段階的に抽象化されてきた物語です（物々交換経済から金属貨幣、紙幣など）。

今日、世界中で発行されるお金のほとんどはすでにデジタル化されています。かつて私たちが金の代わりに紙幣を使用していたのと同じです。しかし、私たちは、断片化された管轄区域、無数の仲介者、そして長い決済遅延を伴うこのアナログシステムの非効率性に対して、多大な代償を払っています。インターネット本来の金融通貨の流れの方向に目を向けてみませんか?これは、PayPal、Stripe、Square などが着手すべき旅の次のステップではないでしょうか?

ビットコインは支払い問題を解決するために設計されているように見えますが、原則として、ほとんどの発明は発明者の計画どおりに進むことはめったにありません。ビットコインの需要が高まるにつれて、その価格と取引手数料も上昇し、支払いメカニズム（交換手段）ではなく、投資ツール（または価値の保存手段）としての有用性が高まっています。

最も興味深いのは、新しい発明家たちがビットコインの概念を新しい方法で構築していることです。たとえば、Ethereum は通貨だけでなくコンピューティングにも使用できる分散型台帳を提供します。

分散型コンピューティング プラットフォームとして、ブロックチェーンは開発者の想像力をかき立て、大きな市場展望を持っています。マクロ的な意味では、より良い金融秩序とより良いインターネットを実現するための試みと言えます。

より良い金融通貨: 恣意的な金融政策、検閲、監視から自由な通貨であり、より信頼性が高く、アクセスしやすく、効率的で安価な金融システム。

より良いインターネット: アプリケーションが特定のプラットフォームからアクセスを借りるのではなく、ユーザーが独自のデータを所有します。クリエイターはより良い収益を得ることができ、コミュニティは自ら管理します。より流動性が高く、プラットフォーム間で移植可能で、デジタル著作権の管理に適したデジタル商品 (NFT)。

これらは単なる目標であり、まだ長い道のりが残っています。暗号通貨の取り組み全体が詐欺だと主張する人もいますが、これは本質を捉えていません。歴史的に、技術革新が規制の前に金融革新につながると、世界を変えるような革新が起こり、その後に熱狂、詐欺、暴落、規制枠組みが続き、その後、永続的な価値がゆっくりと構築されます（1600 年代のアムステルダムの初期の株式市場を参照）。

暗号通貨も同様で、偽のトークンや過剰な宣伝があるようです。しかし、他のすべての技術革命と同様に、この時期には必然的に永続的な企業が生まれるでしょう。

大きな変化

暗号化技術はインターネットの価値を変えるだけでなく、インターネット自体の価値も変えます。ブロックチェーンは、所有、販売、購入、取引、交換、報酬の与え方を書き換えます。ソフトウェアが私たちの世界に浸透するのと同様に、暗号通貨（ソフトウェアマネー）もお金とそれを使って行うすべてのことに浸透するでしょう。

ブロックチェーンの固有の特性、つまり即時の価値転送、検証可能な希少性、ユーザー所有権は、決済、金融、ゲーム、コンテンツ、ソーシャル ネットワーキングなどの分野で、数兆ドル規模の時価総額を再編成することができます。

1. デジタル通貨は、供給量制限によるインフレヘッジ、検閲に強い価値の保存、国境を越えた交換手段、投資手段として、2億2000万人の人々にとって根本的に有用であり、将来的にもその有用性は増加し、新たな資産クラスを生み出します。

2. この新しい資産クラスは、集中型および分散型（DeFi）金融サービスの市場を創出しています。他の資産クラスと同様に、所有者は購入、保有、売却、取引、借入、ヘッジ、スワップ、分割、保険などを行うことを望んでいます。暗号通貨では、国境やタイムゾーンを越えて24時間いつでも自由に移動できることも求められています。これにより、現在の金融システムが拡大し、消費者の選択肢が広がる可能性があります。

3. 暗号化の普及により、新しい暗号スタックが必要になります。コア インフラストラクチャから開発者ツールに至るまで、一部のレガシー スタックは変換できますが、他のスタックは変換できません。保管、ノード、法定通貨から暗号通貨、オンチェーンおよびオフチェーンのデータは、新興の暗号通貨スタックのほんの一例です。この時代では、価値は新たなレベルに蓄積されるかもしれません。従来のソフトウェアでは、アプリケーション層がより多くの価値を生み出します（Google の時価総額は約 2 兆ドル、TCP/IP/SMTP はおそらく 0 ドル）が、暗号通貨では、コア プロトコルはトークンを通じて収益化できます（BTC+ETH の時価総額は約 2 兆ドル）

4. ブロックチェーンはデジタル資産だけでなく、デジタル商品 (NFT) や分散型アプリケーション (Web3) もサポートします。これらの分野では取引量、ユーザーの関心、開発者のエネルギーが爆発的に増加していますが、まだ初期段階にあります。 Web3 には、ブロックチェーンを使用して、ユーザー所有権、作成者報酬、コミュニティガバナンス (DAO など) などの原則を中心にインターネット サービスを再構築する大きな可能性があります。

5. 規制の枠組みはまだ形成段階であるため、創業者は未知の領域を慎重に検討する必要があります。

暗号化のメンタルモデル

暗号通貨を空間と時間という 2 つの次元に沿って理解すると役立つかもしれません。

スペース: 以下は暗号エコシステムのマップです。

これは、下部のハードウェアから上部のアプリケーションまで、一般的なスタックのように構成されており、右側にはインフラストラクチャがあり、それを構築してアクセスします。もちろん、私たちはそれが完璧ではないことを知っています。これらのカテゴリの多くは重複しています。

タイミング: これは、新しいテクノロジーの採用における典型的な S カーブにヒントを得たもので、特定の分野での機会が成熟する時期を示すフレームワークです。また、不完全でもあります。建設は同時に行われ、フェーズは重複し、フィードバック ループで相互作用します。

しかし、これは過去 10 年間のあらゆる局所的な最大値と最小値の再現ではありません。むしろ、これは全体像を捉えて、暗号通貨ユーザーが数百万人から数十億人へとどのように進化していくかを想像する試みです。

ステージ 1: 隔離。暗号通貨は孤立しており、暗号通貨以外の世界から切り離されています。暗号通貨は独自のコア プロトコルを構築しています (インターネットの場合は TCP/IP、暗号通貨の場合は Bitcoin、Ethereum、Solana などのレイヤー 1 ブロックチェーンを考えてください)。プロトコルはネイティブトークンと切り離せないものであり、さまざまなトークンが取引所や追加の金融サービスに対する需要を生み出しています。既存の企業のほとんどは、この需要を満たす技術と規制上の意志を欠いており、暗号通貨ネイティブがそのギャップを埋めることになります。各金融サービスの暗号通貨ネイティブ類似物は、通貨、外国為替、融資、デリバティブ、保険、オプション、ETF など、おおよそ歴史的な順序で出現しています。

フェーズ 2: 接続性。暗号化された世界と暗号化されていない世界を接続します。非暗号通貨の世界では暗号通貨の価値を認識し、暗号通貨にアクセスするためのインフラストラクチャを構築または購入します。この間、保管/ウォレット、暗号通貨と法定通貨のオン/オフ チャネル、データ フィード、ブロックチェーン固有のインフラストラクチャ、開発者ツールは飛躍的に成長しました。 NFT アート コミュニティからゲーム、Web3 ソーシャル ネットワークまで、新しいユース ケースが新しいユーザーを引き付けています。暗号通貨への大衆市場参加が始まると、競争圧力によってユーザーエクスペリエンスが劇的に簡素化され、アクセスの障壁が低くなります。今後 10 年間で、暗号通貨にアクセスできるユーザーと開発者の数は 10 ～ 100 倍に増加するでしょう。私たちは、まだ始まったばかりの第 2 段階にあると考えています。

ステージ3: 成熟。暗号通貨の世界と非暗号通貨の世界が融合し、区別がつかなくなる。モバイル デバイスと同様に、暗号化されたアクセスが十分に普及すると、アプリは最大限の能力を発揮するために必要な基盤を備えることになります。彼らは暗号通貨から通常の生活へのギャップを乗り越えるでしょう。明確に言えば、消費者金融、DeFi、NFT、Web3などの分野ではすでに多くの人が構築していますが、それらにアクセスできるのは数億人の人々と機関だけです。アクセスが拡大するにつれて、アプリケーションに対するユーザーの関与は桁違いに増加します。

期待する

暗号通貨はまだ初期段階にあります。不安定さに満ちているが、革新性にも満ちている。暗号通貨を単なる投機的なものとして退けることは、あらゆる金融イノベーションには悪用者の歴史があることを無視することであり、より優れた金融システムを構築する大きな可能性を逃すことである。暗号通貨を、遅すぎる、高すぎる、または使い方がわかりにくいとして却下するのは、ダイヤルアップ時代のインターネットを拒否するようなものです。

暗号通貨のユーザーエクスペリエンス、コスト、速度、環境への影響に対する批判はすべて正当なものですが、これらは暗号通貨運動にとって終末の兆しではありません。むしろ、それらは私たちにとって構築する機会なのです。私たちの根本的な訴えは、何十億もの人々がより良い金融システムとより良いインターネットを望んでいるということです。私たちは、新世代の開発者たちが世界のためにこれらのソリューションを構築する意欲を持っていると信じています。