ビットコインの価格は最高値から半減した。半減後の急上昇の後、長期の弱気相場が到来するのか？

暗号通貨市場は、株式市場全体の下落に合わせて、先週の下落を拡大した。データによれば、5月16日時点でビットコインの価格は基本的に3万ドル前後で推移している。ビットコインの価格は、昨年11月に史上最高値の67,802ドルを記録して以来、半分以上下落している。一方、Glassnodeのデータによると、損失状態（7日間移動平均）にあるBTCアドレスの数は過去最高の17,968,489.667に達した。

しかし、市場の低迷にもかかわらず、1BTC以上を保有するアドレスの数は840,475に達し、過去最高を記録した。市場アナリストは、低迷する市場環境の中で多くのファンドがチップを吸収し始めたと考えている。

過去の半減期のトレンドへの影響

2020 年 5 月 11 日の最後のビットコイン半減期がすでに半分を過ぎていることは注目に値します。統計によると、過去のビットコイン半減期は大幅な価格上昇につながっています。

2012年の半減期後、ビットコインの価格は翌年12ドルから1,213ドルに急騰した。 2016年の2回目の半減期価格は647ドルで、1年後には19,800ドルまで上昇したが、その1年後には3,276ドルまで下落し、それでも半減期価格より506%高かった。ビットコインの最後の半減期は2020年5月で、価格は8,787ドルでした。 2021年には価格は68,000ドルを超えましたが、現在は半分以下にまで下がっています。

（2012年と2016年の半減期後、価格は上昇し、その後下落しました）

（2020年の半減期後、市場は上昇し、その後下落しました）

トレーダーのフレドリック・ボルド氏は、2020年5月11日に発生した前回のビットコイン半減期で、ビットコインのブロック報酬がBTC 12.5からBTC 6.25に変更されたと指摘した。一部の観測者によれば、この半減期は、2か月余り後に始まった大規模な強気相場の引き金の一つとなったという。翌年の4月まで続いた上昇により、BTC は 60,000 ドルを超える高値に達しました。当時の大きな調整により、BTC の価格は約 100 日で半減し、強気相場の第 2 段階の舞台が整い、2021 年 11 月には BTC が史上最高値の約 69,000 ドルに達しました。

過去の半減期を振り返ると、半減期イベント自体に対して価格が即座に反応することはほとんどないことがわかります。これは、市場価格に織り込まれている既知の出来事であることを考えれば、驚くべきことではありません。過去 3 回とも、半減期後しばらくして価格が大幅に上昇し、その後下落したことがわかります。

デルテック・インターナショナル・グループの会長、ジャン・シャロパン氏は、過去の半減期を見ると、ビットコインの価格は半減期後に急上昇するが、その後は長期にわたる弱気相場が続き、次の半減期で再び上昇するというパターンが簡単に特定できると指摘した。この傾向は今後も続くと思われます。

（2012年、2016年、2020年の半減後の価格動向）

次回のビットコイン半減期はおよそ4年ごとに発生し、ネットワーク上のマイナーに支払われるブロック報酬が50%削減される。その際、報酬は現在のBTCの半分、つまり採掘ブロックあたり6.25BTCから3.125BTCに削減される。

（ビットコインのインフレ曲線）

青い線はビットコインの総供給量を示しており、2022年までに1,900万に近づく見込みです。ビットコインは毎日、最大総供給量である2,100万（2140年頃）に近づいています。オレンジ色の線はビットコインのインフレ率で、4年ごとに半分になります（半減期ごとに）。現在のレートは 2% を下回っており、新しいブロックと半減期ごとに低下し続けます。既知の供給量、将来の最大供給量、およびその目標を達成するために必要な時間の経過に伴う作成率は、半減期を通じて標準化されるため、政府や中央銀行の気まぐれによってのみ制御される法定通貨とは異なり、ビットコインの予測は安定します。これが、ゴールドマン・サックスを含む支持者がビットコインは価値の保存手段として優れていると信じる主な理由です。

過去の半減期を振り返ると、ビットコインの価格は半減期後に急上昇しましたが、その後は長期にわたる弱気相場が続き、次の半減期で再び上昇しました。半減後の成長率が時間の経過とともに減少していることは注目に値します。ジャン・シャロパン氏は、上記の傾向が続けば、2024年の次の半減期の前に、半減期の増加と過去最高値に達する可能性があると述べた。2024年の半減期が大きな上昇につながるのか、それとも投資家が予想される上昇パターンを利用しようとし、半減期前に上昇が始まるのかという疑問が残る。最終的に起こるのは、パターン全体の平滑化です。過去の収益を見ると、半減期ごとに大きな利益が減少しているように思われ、この平滑化が結果である可能性があります。時間だけが答えを教えてくれるでしょう。

現在のマクロ市場と規制の影響

現在の市場状況に戻ると、暗号通貨が徐々に主流になるにつれて、ビットコインの価格への影響は単一の要因によって決まるわけではありません。現在の市場のボラティリティは、米国株の方向性、政府規制、マクロ経済と密接に関係しています。多くの暗号アナリストも警告を発している。

ワース・チャーティングの創設者カーター・ブラクストン・ワース氏は、最大のリスクの一つはビットコインがさらに下落することであり、連邦準備制度理事会が金利を引き上げると、債券投資が代替手段となり、ビットコインはリスク回避型資産になると考えている。また、移動平均のサポートもありません。

ブルームバーグ・インテリジェンスのシニア商品ストラテジスト、マイク・マクグローン氏はソーシャルメディア上で、株価が下落した場合、ビットコインは2022年に価格圧力から逃れられないだろうと述べた。マイク・マクグローン氏は、ビットコインは流動性が高く、24時間365日取引できるグローバルな取引ツールとして、世界的なデジタル準備資産およびデジタル担保になりつつあると考えています。ビットコインなどの仮想通貨は最近下落傾向に転じていますが、投資リスクも徐々に高まってきています。ビットコインはある程度の回復力を示しており、現在は50週移動平均の主要な抵抗レベルを突破している。 2022年には市場のボラティリティのリスクがさらに高まりますが、ほとんどの場合、ビットコインはナスダック100を上回るはずです。ビットコインが現在の軌道（ブロック報酬の半減など）に沿えば、2022年の下落はすぐに終わるかもしれません。

さらに、暗号通貨格付け機関ワイス・レーティングスは、米国の現在の経済環境における暗号通貨住宅ローンのリスクについて警告した。ワイス・レーティングスのアナリストは、ビットコイン、イーサリアム、またはステーブルコインを担保にした30年住宅ローンを提供するデジタルバンキングの新興企業ミロに特に興味を持っている。同社では頭金は不要で、ローン金利は3.95%～5.95%となっている。ワイス証券のアナリスト、ジョン・D・マークマン氏は5月3日に発表したレポートの中で、今年の株式や仮想通貨のパフォーマンスの低迷、米国の住宅バブル、金利の上昇、連邦準備制度理事会による今後の政策変更を挙げ、こうした住宅ローンには注意が必要だと訴えた。

最近、2022年の政府と市場経済に関する国際シンポジウムで、2007年のノーベル経済学賞受賞者であり、国際政府と市場経済協会の共同議長であるエリック・マスキン氏がビットコインに対する非常に厳しい批判を展開し、中国による暗号通貨の禁止に感謝の意を表した。エリック・マスキンは、お金はもともと商品の交換を容易にするために発明されたと考えています。残念ながら、ビットコインが登場すると、私たちは元の物々交換の方法に戻ってしまいました。そのため、エリック・マスキン氏は、各国が標準的な中央銀行通貨のデジタル形式を作成すると、ビットコインのいわゆる利点は存在しなくなると考えています。それだけでなく、ビットコインなどの暗号通貨は大きな損害を引き起こす可能性があります。エリック・マスキン氏は、潜在的な危害は2つの側面にあると考えている。一つ目は金融政策、つまり景気循環に配慮した金融政策です。責任ある政府であれば、金融政策を一方では経済不況、他方ではインフレと戦うための重要な手段の一つとみなすだろう。経済が苦しいとき、政府は通貨供給量を増やすでしょう。これにより、信用を得ることが容易になり、経済が不況から脱出するのに役立ちます。しかし、経済が好調なときは、中央銀行は通貨供給量を縮小しなければなりません。暗号通貨は適切な金融政策を妨げる可能性がある。人々がビットコインなどの暗号通貨を使用すれば、金融政策の影響はそれに応じて小さくなり、不況からの脱出がより困難になるでしょう。もう1つは銀行業界に関係しています。エリック・マスキン氏は、暗号通貨の支持者は、暗号通貨によって銀行の必要性がなくなると主張することがある、と述べた。人々は銀行なしで安全に送金でき、銀行なしでお金を貯めることができます。しかし、この見解は、起業家を評価し融資を提供するという銀行の重要な役割を無視しています。

さらに、最近のテラ事件は暗号通貨規制の強化にもつながり、海外メディアは、この事件がシンガポールに暗号通貨企業に対するより厳しい規制を課すきっかけとなる可能性があると指摘している。韓国の金融当局はLUNA事件に関する緊急動向検査を実施し、デジタル資産基本法の制定を加速させる予定だ。当局者は「LUNA事件に関する全体的な状況と動向を注視しているが、政府として直ちに行動することはできない」と述べた。韓国の規制当局はトークン取引におけるマネーロンダリング防止を監督する権限を持っているが、今回の価格暴落に介入する法的根拠はない。一方、ECB理事のフランソワ・ビルロワ氏は、仮想通貨資産の無秩序な発展は、誤った名称の「ステーブルコイン」を含む「民間」の断片化のリスクをもたらすと述べた。暗号資産がさまざまな管轄区域にわたって一貫して適切な方法で規制、監督、相互運用されなければ、国際金融システムに混乱が生じる可能性があります。

国際証券監督者機構（IOSCO）のアシュリー・アルダー議長は、公的通貨金融機関フォーラム（OMFIF）が主催したオンライン会議で、世界的な暗号通貨規制の調整を担当する共同機関が緊急に必要であり、来年中に実現する可能性があると述べた。アシュリー・アルダー氏は、デジタル通貨市場の成長と主流の金融との結びつきの強化により、暗号化が世界の規制当局にとって最大の懸念事項となっていると考えています。規制のペースが加速するにつれ、暗号通貨市場への影響はまだ分からない。