暗号通貨市場は本当に寒い冬に突入したのでしょうか?少なくとも今回の弱気相場は2018年とは大きく異なる

「市場は底を打ったのか？」それは10億ドルの価値がある質問です。

Web3 コミュニティに少し時間を費やすと、麻薬楽観主義者がたくさんいることに気付くでしょう。暗号通貨の集合意識は、過去数か月間の下落は「一時的」であり、市場価格はすぐに回復すると信じたいと考えています。

確かに、この楽観主義を維持するのは難しい。

市場価格は憂慮すべき状況を示しています。ビットコインは史上最高値（ATH）の約67,000ドルから58％下落し、イーサリアムは最高値の約4,700ドルから62％下落し、暗号通貨全体の時価総額は2.8兆ドルから1.2兆ドルに58％下落しました。連邦準備制度理事会とイングランド銀行はともにインフレ抑制のために金利を引き上げており、量的引き締めを開始する予定だ。 5番目に大きいブロックチェーンTerra（多くの人から「ブルーチップ」と見なされている）の崩壊は、市場心理をさらに弱めました。

まず、暗号通貨業界でも大規模なレイオフが起きています。 Coinbase は求人広告を大幅にキャンセルしました。 Robinhood、Gemini、ブラジルの仮想通貨ユニコーン2TM、メキシコを拠点とするBitsoはいずれも、従業員を約10％削減すると報じられている。

暗号通貨の冬が来ることを心配すべきでしょうか?暗号通貨の冬をどう定義するか?

2018 年の弱気相場における市場状況を検証します。 2018年初頭、ビットコインは2017年の史上最高値19,783ドルから7週間で69%下落し、6,155ドルとなった。年末までに、暗号通貨の時価総額は最高値の8,300億ドルから1,200億ドルに急落した。 ICO ブームの廃墟に DeFi の種が植えられたのはこの頃でした。一般企業は暗号通貨をチャンスではなく投機とみなしており、政策立案者や企業のCEOは暗号通貨を大きな詐欺であり一時的な流行とみなしている。

…しかし、価格シグナルや見出しだけでは全体像はわかりません。

2022年は2018年ではない

今日の暗号通貨の状況を見てみましょう。あらゆる観点から見て、今日の暗号通貨の状況は、2018 年の強気相場の終焉後よりもはるかに良好です。

まず、DeFi の状況は過去よりもはるかに進んでいます。 2017 年の強気相場の終わりまでに、アクティブだった dapp は約 100 個に留まりました。現在、イーサリアムだけでも数千のものがあります。 NFT とブロックチェーンゲーム部門は 2 つの数十億ドル規模の垂直市場であり、ビットコインブロックチェーン上で DeFi の初期の兆候も見られます。

レイヤー 1 ネットワークは、レイヤー 2 のロールアップテクノロジー、レイヤー 0 相互運用性ネットワーク (Cosmos、Polkadot)、または Lightning Network などの支払いチャネルを通じて、トランザクションスループットを大幅に拡大しています。現在、イーサリアムのレイヤー 2 エコシステムの TVL は 51 億ドルです。これらはすべて、2018 年には単なる抽象的な学術的アイデアでしたが、現在では機能的なプロトコルに完全に展開されています。

3年前、DAOは小さなコミュニティでしたが、今では90億ドルの資金援助を受けた巨大な勢力に成長しました。彼らが伝統的な労働市場から才能ある人材を吸い上げているのも不思議ではない。 DAO はインフラストラクチャツールを急速に開発し、ガバナンスと財務管理に関する確固たる戦略を策定しています。

今日では、DeFi ユーティリティの事例がますます増えており、投機してすぐに利益を上げる能力は、投資家が暗号通貨に興味を持つ主な理由ではなくなりました。

第二に、多数の大規模な機関投資家がすでに Web3 に参入しています。 JPモルガン・チェース、シティ、BNYメロンなどのウォール街の最大手企業や、より多くの国際銀行が暗号資産への製品提供を拡大したり、DeFiプロトコルを直接活用したりしている。レイオフにもかかわらず、CoinbaseとRobinhoodは独自の暗号通貨ウォレットを立ち上げている。

さらに、ビッグテックのメタバースへの進出もあります。Facebook は Meta にブランド名を変更しました。 Twitter、Instagram、Spotify が NFT を統合しました。 Google と Microsoft は独自の Web3 研究部門を分離したり、Web3 に積極的に投資したりしています。大手小売およびファッションブランドは、ビジネス戦略を Web3 に転換しています。ウォルマート、ワーナーブラザーズ、グッチ、ルイヴィトン、ナイキなどがその例です。

第三に、業界には十分な資金があります。 2018年の弱気相場とは異なり、建設業者は弱気相場に引きずり込まれることはほとんどないだろう。 2018年にブロックチェーンスタートアップが調達した資金の総額は58億ドルで、2021年に調達された総額251億ドルの約4分の1に相当します。

2022年もすでに半分が過ぎ、VCは今年150億ドルを調達したと報じられています。この数字には、a16 z が先週発表した 45 億ドルという巨額の資金調達ラウンドは含まれていません (Marc Andreessen と Chris Dixon とのポッドキャストをご覧ください)。市場価格は下落するかもしれないが、豊富な資本があればイノベーションは今後も生まれ続けるだろう。

最後に、そしておそらく最も重要なのは、暗号通貨政策の規制窓口が「禁止する」から「どのように規制するか」へと急速に移行しつつあることです。これは、最も筋金入りのテクノリバタリアンを満足させる可能性は低いが、進歩である。政策立案者の間で、特に西側諸国では、暗号通貨を非難することは愚かなことのように聞こえ始めている。優れた政治家は皆、チャンスを察知する嗅覚を持っており、状況の流れに逆らうよりも流れに沿って行動する方がよいと理解できる。

暗号通貨とより広範な Web3 空間を今や無視することはできないが、その禁止不可能な性質を考えると、無視することは政治的に賢明ではないかもしれない。これまでの仮想通貨禁止に関する規制上の議論は、通常、仮想通貨の価格の急落につながってきたが、仮想通貨はそうした脅威に対して脆弱ではなくなった。

Web3 のイノベーションはより速いペースで進んでいます。企業組織は、快適な現状を崩さないように慎重に行動する、動きが遅く、リスクを嫌う巨大組織です。強気相場は社会の信頼性を高め、ビジネスの成長を妨げる組織的な惰性や疑念を取り除きます。

「暗号通貨の価格は回復するか？」過去の弱気相場ではよくある質問でした。

「暗号通貨の価格はいつ回復するのか？」今日の弱気相場にはより適切な質問です。

それがすべての核心です。以前の弱気相場で私たちの多くが直面した実存的脅威は、今回は起こり得ません。暗号通貨に懐疑的な人でも、私たちが構築したものを見ることができます。

弱気相場は受け入れ難い

市場の調整は痛みを伴います。しかし、それらはまた、経済発展に必要な前兆でもあるのです。

経済学の授業を受けたことがある人なら、市場競争は通常は当然のこととみなされ、企業は「完全競争」の仮定の下で「価格受容者」であることを理解しているはずです。これらのモデルは、さまざまな経済変数が他の条件下でどのように相互に影響するかについての有用な洞察を提供しますが、最も重要な要素である、市場は何が機能するかをテストするための効率的なプロセスであるという点も見えにくくしています。

自由市場は千の花を咲かせたが、そのほとんどは偽装した腐ったリンゴである。 P&L シグナルは、悪い企業、つまり成功企業を上回るために近道を望む、持続不可能な借金まみれの敗者を排除するための重要なメカニズムです。市場競争の試行錯誤、つまり経済学者が創造的破壊と呼ぶものがなければ、何が機能し、何が機能しないかを理解するために必要な知識は決して得られません。

デイビッド氏は以前、経済収縮により開発業者が基本に立ち返ることを「ベアウォッシュサイクル」と呼んでいた。多くの競合する L1 が追求している道は、ハイパーインフレのトークンリリースによって補助される持続不可能な成長の道です。強気相場の間、これらの戦略は巨額の資本注入によって影を潜めてしまった。しかし、厳しい状況では、この醜い戦略が露呈します。

好況と不況は市場の健全性を示します。あらゆる「不況」の後、市場は何がうまく機能し、何がうまく機能しないかをよりよく理解できるようになります。