合併によって ETH がインフレからデフレに移行することが重要です。

合併後、ETHの純発行量はプラスからマイナスに転じました。トークンの総供給量の減少はデフレ圧力を生み出し、価格に永続的なプラスの影響を与えます。

伝統的に、最大供給量が固定されたトークンはデフレトークンと呼ばれます。その他はすべてインフレトークンと呼ばれます。

イーサ（ETH）には最大供給量がないため、この単純な定義によればインフレが発生します。しかし、今週の統合後もまだインフレなのでしょうか?

ETH が発行するトークンよりも多くのトークンを燃やす場合、実際にはデフレ圧力がかかります。

以下は、毎日発行されるETHのおおよその量に関する統計です（出典：Ethereum[1]およびWatch The Burn[2]）。

合併前、ETHは2021年8月5日のロンドンハードフォーク（EIP-1559）以降、過去1年間で1日平均6,700をバーンしており、発行された14,600を下回っていたため、純トークン供給量は増加していました。

合併後は、マイニング報酬はなくなります。

合併後、破壊の6700は発行の1600より大きくなります。 ETH の純総供給量は減少しています。これはもう「インフレトークン」のようには感じません。

したがって、従来の定義では最大供給量が指定されていない「インフレトークン」は、実際にはデフレ圧力を持つ可能性があります。

おそらく、インフレトークンとデフレトークンの定義を更新する必要があるでしょう。

インフレトークンとデフレトークンの再定義

トークンの最大供給量は、トークンがインフレ圧力に直面するかデフレ圧力に直面するかを決定する要因の 1 つにすぎません。

2 番目に同様に重要な要素は、循環供給の予測可能性です。

インフレトークンの特徴は

1) トークンの最大供給量がなく、2) 循環供給量が増加します。

デフレトークンの特徴は

1) 固定された最大トークン供給量、および 2) 予測可能かつ/または継続的に減少する循環供給量。

これら 2 つの基準を満たさないトークンは、絶対的にインフレまたはデフレを引き起こすものではありません。ある程度の調査が必要で、どちらのカテゴリにも当てはまらない場合もあります。

いくつか例を見てみましょう。

ミームコインは供給量が最大になるとパフォーマンスが良くなる

ミームコインには基礎がほとんどないため、最大のトークン供給を分析する際に役立ちます。理論的には、トークン供給量が最も多い人がより良い結果を出すはずです。これが機能するかどうか見てみましょう。

Coingecko が追跡している 90 個のミームトークンのうち、上位 50 個のミームトークンの 68% が最大トークン供給量を設定しています。しかし、次の 40 個のトークンのうち、そのようにしたのは 36% のみでした。これは私たちの理論を裏付けています。

興味深いことに、ドージコインは最大のミームコインですが、最大供給量がありません。 2013年にローンチされたとき、最大供給量は1000億トークンでしたが、後に削除されました。トークン供給量が最大であることは、特に初期の段階では確実に役立ちます。

インフレトークン

Terra Classic はハイパーインフレコインの完璧な例です。数十億ドル規模のUSTとLUNAの暴落の中、LUNAのトークン供給量は3億5000万から6.5兆に増加し、予想通り99.9%以上の価格下落となった。

興味深いことに、LUNA は復活するために、Terra Classic (LUNC) とは異なるチェーンで再発売されました。 2022年9月1日、Terraは、ブロックチェーン上のすべてのトランザクションでトークンの1.2％を燃やすことで、Terra Classicの膨大なトークン供給を削減すると発表しました。これは1.2％の税金のようなものです。次の1週間で、LUNCの価値は2倍以上に上昇しました。

デフレトークン

Binance はデフレ戦略を採用しているコインの一例です。現在までに、彼らは3,900万BNBトークンを破壊しており、これは最大トークン供給量2億トークンの19.5%に相当します。 BNBコミュニティは、供給量が1億BNBトークンに達するまで、すべてのトランザクションでリアルタイムのプログラムによるバーンメカニズムを通じてこれを継続することを目指しています[3]。創設者CZ氏の言葉：

$BNBはデフレです。これが何を意味するのか分からないなら、富を得るための基本的な金融知識が欠けていることになります。これが真実であり、学ぶべき時です。

リップル（XRP）もプログラムによる破壊を実行しますが、追加のデフレメカニズムが追加されます。彼らは、総供給量 100B のうち 55B を特別なエスクロー アカウントにロックし、市場に無差別に大量のトークンをリリースしないことを証明しました (Terra が行ったように)。毎月比較的予測可能な[4]部分をリリースすることで、トークンの流通量が増加し続けても安定性が増し、トークンのデフレ的性質が強化されます。 Messari[5]による予備的な推定によると、 「現在のバーンレートでは、XRP LedgerがRippleとその創設者による毎日の分配金を使い果たすには20年かかります。」

Ripple は、プロジェクトがトークンの供給を管理するための優れたテンプレートです。

Web3プロジェクトへの提案

Web3 プロジェクトまたは DAO を作成している場合、または投資のために評価している場合は、デフレ トークンを作成するための推奨事項を以下に示します。

1. プログラムでトークン供給の最大量を設定する

2. トークンエコノミクスをリリースして、資金がどのように、いつ配分されるかを明確に示す

3. 特定のプールのロックを解除するためのリリーススケジュールについてコミュニティに投票してもらいます

4. 公開リリースの詳細と、流通トークンの供給に影響を与えるその他の事項

5. 口頭での約束ではなく、オンチェーンのスマートコントラクトを通じてプログラムによる破棄メカニズムを設定する

6. トークンの供給量を長期間（例：20年）かけて目標量まで減らす

創設者の負担を軽減するため、EthSign[6]はTokentableと呼ばれるトークン管理プラットフォームを構築しており、これによりWeb3プロジェクトやDAOは投資家や従業員へのトークンの配布を管理できるようになります。