イーサリアムがPOSに切り替えた後、イーサリアムステーキングの発展と機会

イーサリアム上海アップグレードの登場により、イーサリアムのステーキングは新たなクライマックスを迎えると予想されます。

執筆者: アシェル・チャン

Ethereum の合併後、Ethereum ネットワークは PoW から PoS コンセンサス メカニズムに切り替わりました。 PoS は参加者で構成されるステーキング エコシステムを育成してきました。イーサリアム ネットワークは、イーサリアム マイナーのこれまでの役目に代わって、32 以上の ETH をステークしたバリデーターによって保護されます。マイナーが消えるにつれて、イーサリアムエコシステムの利益も再分配され、ステーキングトラックが間違いなく最大の利益を上げています。では、イーサリアムのステーキングの現状はどうなっているのでしょうか?イーサリアムのステーキングエコシステムにはどのような機会がありますか?イーサリアムの上海アップグレードはステーキングトラックにどのような新たな展開と機会をもたらすでしょうか?この記事ではこれらの問題について説明します。

イーサリアムがPoSに切り替えた後、ステーキングの機会

イーサリアムの合併後、ETHのステーキング収入は短期的には取引手数料とMEV収入によって補われ、ETHのステーキングの利回りが増加しました。しかし、いくつかの極端なケースを除いた後、イーサリアムのステーキング量が継続的に増加するにつれて、イーサリアムの年間ステーキング利回りは全体的に低下する傾向がありました。 Oklinkのデータによると、12月6日現在、イーサリアムのステーキングの年利回りは4.06%でした。

イーサリアムの年間利回りは全体的に低下していますが、イーサリアムは価値の維持力が強く、ステークされるイーサリアムの量は増加しています。 Oklinkのデータによると、12月6日時点でイーサリアムのステーキング率は12.99%だった。

しかし、他の多くの大規模なパブリックチェーンのトークン担保率と比較すると、イーサリアムの担保率は比較的低いです。多くのパブリックチェーンの担保比率は、主に60%～80%の範囲に分布しています。イーサリアムの誓約率には、まだ改善の余地が大いにあります。ただし、多くの大規模パブリックチェーンの高いステーキング率は、主に高い年間利回りによって引き付けられており、その結果、ステーキングされたトークンの価値が下がることに注意する必要があります。合併以来、イーサリアムは実際にデフレ段階に入りました。イーサリアムのエコシステムが繁栄し続けるにつれて、イーサリアムのステーキングに対する経済的インセンティブは非常に持続可能かつ魅力的になり、ますます多くの機関が参加するようになっています。

運用資産が約1兆5000億ドルに上る世界最大の上場ファンド運用会社フランクリン・テンプルトンの上級副社長サンディ・カウル氏は、リアル・ビジョンとのインタビューで「イーサリアムのステーキングは、仮想通貨市場に関心を持つ機関投資家に大きなチャンスを提供する。機関投資家のニーズを完全に満たすと思われる非常に強力な製品をいくつか目にした」と語った。 9月29日、ドイツテレコムはイーサリアムステーキングサービスの最新機関を立ち上げ、同社のT-Systems MMS子会社がブロックチェーンの検証ノードをホストし、流動性ステーキングソリューションStakeWiseのホスティングソリューションを提供する予定である。これに先立ち、9月8日にはスイスのデジタル資産銀行SEBA銀行がETHステーキングサービスの開始を発表しており、これにより暗号通貨に関心のあるより多くの銀行顧客や投資家に暗号通貨市場への参入機会が提供されることになる。イーサリアムは将来的に大きな可能性を秘めており、従来の市場の金融商品と比較しても依然として非常に魅力的であるため、将来的にはさらに多くの機関が関与するようになると思います。

イーサリアムのステーキングエコシステムと現状の概要

イーサリアム プロトコルを中心に、ステーキング エコシステムは、実行およびコンセンサス クライアント、ミドルウェア、DVT ネットワーク、ステーキング オプション、インフラストラクチャ サービス、ステーキング プール、流動性ステーキング デリバティブ、カストディアン、ウォレット、データ プロバイダー、ツールなどに細分化できます。具体的には、次のとおりです。

Ethereum プロトコルは、Ethereum ノードによって実行される一連のルールであり、数千の分散型アプリケーションのコア インフラストラクチャを具体化します。

クライアント ソフトウェア - Ethereum ネットワークに参加するには、ユーザーは自分のコンピューターにクライアントと呼ばれるソフトウェアをインストールして、それを Ethereum ノードに変換する必要があります。

MEV – ブロック内のトランザクションの順序を変更または除外することで、標準のブロック報酬とガス料金を超えてブロック生成から抽出できる最大量を指します。この概念は、もともとプルーフ・オブ・ワーク (PoW) マイナーによって適用されました。

Flashbots — Go-ethereum クライアントを拡張し、検索者がパブリック メモリ プールにトランザクションを公開せずにマイナーに MEV トランザクションを送信できるようにするサービスを提供します。これにより、高騰するガス価格を抑えることができます。

分散検証テクノロジー - フォールトトレランスとセキュリティを向上させるために、複数の信頼できないノード上で実行される Ethereum バリデーターを指します。

個人ステーキング - ユーザーは、バリデータ ソフトウェアをアクティブ化してバリデーターになるために、少なくとも 32 ETH を入金する必要があります。ユーザーは、ブロックチェーンに新しいブロックを追加し、トランザクションを処理し、データを保存する責任を負い、ネットワーク全体を保護し、新しい ETH 報酬を受け取ります。

ステークプロバイダー – PoS ブロックチェーンを機能させるすべてのコンピューターと物理インフラストラクチャを実行するバックエンドオペレーターと見なされます。

ステーキング プール - ステーキングされた ETH を表す流動性トークンを発行し、ユーザーが DeFi アプリケーションでトークンを取引または使用できるようにするほか、新しい取引/投資機会と引き換えにトークンを取引/使用できるようにします。

カストディアン - ユーザーの金融資産を実際に所有する機関。通常、利便性とセキュリティのためにユーザーの資金と投資を保管するのは、証券会社、商業銀行、またはその他の種類の機関です。

データ ベンダー – 第三者が使用するためにデータを提供する組織または企業です。データ ベンダーの中には、データセットへのアクセスを無料で提供するものもあれば、データを有料で販売するものもあり、無料と有料のデータ サービスを組み合わせて提供するデータ ベンダーもあります。

ツール — Ethereum コミュニティは、ステーキング プロセスをより安全、効率的、かつスケーラブルにするためのツールをいくつか開発しました。

ウォレットとエクスプローラーは、ユーザー、プロトコル、および Ethereum チェーン間の接続ポイントです。ウォレットには、ユーザーのニーズに合わせてさまざまな機能があります。リストされているものは、ウォレットの主要機能としてイーサリアムのステーキングを提供しています。

カストディアルステーキング - ユーザーは中央集権的な組織を通じて暗号通貨をステーキングします。取引所はユーザーの資産の保管者です。ユーザーは取引所に秘密鍵の管理を委託し、その規約に従うことになります。

イーサリアムステーキングトラックにおける主要プロジェクトの解釈

イーサリアムのステーキング エコシステムは形を整えていますが、前述のように、イーサリアムのステーキングされた資産は流通量の約 13% を占めるにすぎません。まだ大きな成長は見込まれていないが、これは将来的にイーサリアムのステーキングトラックにはまだ大きな成長の余地があることも意味している。このような巨大で有望な道筋の中で、最も注目すべきは、間違いなく主導的な誓約プロジェクトです。ステーキングの分野では、現在、Lido、Binance、Kraken、Coinbase の 4 つの主要機関が、基本的に Ethereum PoS ステーキングを独占しています。その中でも、分散型ステーキングプロジェクトLidoは特に注目に値します。

Lido は、ETH ステーキングデリバティブサービスを提供し、管理手数料を請求する金融プラットフォームです。これにより、ユーザーは資産をロックしたり、独自のステーキング インフラストラクチャを維持したりすることなく、流動性トークン報酬を受け取ることができます。 Lido スマート コントラクトに ETH を入金すると、譲渡可能な stETH (Lido プラットフォームで ETH をステーキングするための流動性トークン) を受け取ります。その見返りとして、すべての ETH ステーキング収益の 10% (LDO 投票によって変更可能) が、LDO トークン保有者によって管理される Lido DAO に送られます。

その利点は次のとおりです。

1. Lido の保有量はイーサリアム全体の 30.36% を占め、イーサリアムで第 1 位です。リドは市場で絶対的な優位性を持っています。

2. Lidoは操作が簡単で閾値がなく、その深い使用法はstETHに匹敵します。

欠点は次のとおりです。

1. LidoDao は Lido を制御します。ナンセンの統計によると、上位 9 つのアドレスが投票権の 46% を制御します。理論的には、バリデーターに影響を与え、ノードがレビューに準拠するかどうかに影響を与える可能性があります。 Lido 市場が拡大し続けると、分散化と検閲防止という 2 つの大きな問題に直面することになります。

2. Lido は大きすぎるため、2022 年に Lido がステークしたイーサリアムの増加は非常にわずかです。

3. 中央集権的なガバナンスや過剰な市場シェアなどの問題が浮上する。

イーサリアムステーキングトラックの今後の展開

現在、Ethereum では ETH を入金することはできますが、ETH を引き出すことはできません。ステークされた ETH の合計価値は 235 億米ドル近くになり、そのすべてが Ethereum ネットワーク内に「閉じ込められて」います。アンステーキング機能が早急に開放されなければ、ETH ステーキングの魅力は大幅に低下し、将来的にイーサリアム エコシステムに参入する人の数にも影響を及ぼし、イーサリアムの今後の発展とネットワーク セキュリティに大きな影響を与えることは間違いありません。したがって、ロンドンアップグレードの次に重要なアップグレードは上海アップグレードであり、上記の問題を解決するための中核提案は EIP-4895 です。

具体的には、EIP-4895 は Ethereum の上海アップグレードの中核と言えます。結果的には、担保されたETHの引き出し操作が実現され、その実現方法はシステムレベルの引き出し指示を導入することです。引き出し操作を実行する方法は多数あります。この引き出し操作の特徴は次のとおりです。1. 特定のユーザーではなくシステム自体によって開始されるため、より簡単かつ簡単に確認できます。 2.ガス料金の消費はありません。システムの起動はコンセンサス層の引き出し制限によって制御され、DoS対策にガスを使用する必要はありません。 3. 実行層のバランスは直接更新され、EVM 実行プロセスはなく、最も単純な実装戦略が採用されています。

イーサリアムのコア開発者は以前、上海アップグレードはおそらく2023年第1四半期から第2四半期の間に行われるだろうと述べていました。イーサリアム上海アップグレードの登場により、イーサリアムのステーキングは新たなクライマックスを迎えると予想されます。その時、イーサリアムのステーキングトラックは再び大きな開発の機会をもたらすでしょう。