王勇利：デジタル人民元の位置づけを早急に調整する必要がある

デジタル人民元の位置はできるだけ早く調整する必要があります。変わるのは人民元ではなく、表現形式とその運用方法だけです。デジタル人民元がもたらす金融形態と通貨管理の根本的な変化、そしてそれによってもたらされる経済的・社会的価値こそが、デジタル人民元がもたらす最も根本的な変化であり、最大の価値である。

2019年7月、中国人民銀行（PBOC）の権威ある人物は、デジタル人民元の研究開発が「996作業モード」（毎日午前9時から午後9時まで、週6日）に入り、デジタル人民元がまもなくリリースされると発表した。 2020年10月、デジタル人民元は深セン市羅湖区で初めて一般公開テストが開始されました。その後、公開テストに参加する都市やアプリケーションシナリオは拡大を続け、製品の種類や端末ツールも充実し続けました。 2022年2月の北京冬季オリンピックまでに、デジタル人民元が本格的に推進・運用され、中国が「中央銀行デジタル通貨（CBDC） 」を導入する最初の国になると多くの人が予想していた。しかし、今日に至るまで、デジタル人民元は依然としてテストと調整の過程にあり、まだ明らかにし解決すべき重要な問題がいくつか残っている。中央銀行は、その全面的な推進と運用のスケジュールをまだ明らかにしていない。 2023年初頭の中央銀行の作業会議では、依然として「デジタル人民元の試験運用を秩序正しく進める」ことが明確に示された。

デジタル人民元研究開発の基本プロセス

「ビットコイン」のホワイトペーパーは2008年10月末に発表され、2009年初頭に正式に開始されました。その結果、ブロックチェーン技術に基づく新しい分散型、超国家的、ピアツーピアの「デジタル暗号通貨」の概念が急速に広まり始め、その影響力は拡大し続け、さらに「イーサリアム」などの暗号通貨が次々と出現し、国家の主権（法定）通貨に多大な影響をもたらしました。これにより、イングランド銀行を含む多くの中央銀行も「中央銀行デジタル通貨」に細心の注意を払い、開発を開始するようになった。中国人民銀行も2014年に中央銀行のデジタル通貨の研究開発を開始するためのチームを設立し、「 DCEP 」（デジタル通貨電子決済）と名付けた。 2016年1月には「中央銀行主導のデジタル通貨をできるだけ早く導入できるよう努める」と発表された。

しかし、この過程で、各国のCBDCの研究開発は、ビットコインやイーサリアムの分散型ピアツーピアブロックチェーン技術とモデルを過度に模倣、あるいはコピーし、国家主権通貨であるCBDCは集中管理されなければならないという事実を無視しており、これはビットコインやイーサリアムの分散型「暗号通貨」モデルとは論理的に矛盾し、両立できない。その結果、技術的な問題に陥り、多くの団体が活動停止や解散を余儀なくされました。中国人民銀行によるDCEPの研究開発もボトルネックに遭遇し、考え方を振り返り、調整し始めました。 2017年9月4日、中国人民銀行と他の7つの部門が共同ですべてのトークン発行と資金調達を停止するという発表を行った後、中央銀行のデジタル通貨は主権通貨のデジタル化とインテリジェンス化しかできず、主権通貨以外の新しい暗号通貨になることは不可能であることがより明確になりました。 CBDCの研究開発では、ブロックチェーンやスマートコントラクトなどの先進技術を積極的に活用できるが、「暗号通貨」の分散型モデルから脱却し、主権通貨の集中管理の論理に従って新たな探求と革新を行い、金融システムにもたらす可能性のある巨大な影響と大きなリスクを制御する必要がある。その結果、中央銀行が開発したいのは「デジタル人民元」であることが徐々に明らかになった。これは依然として人民元ですが、人民元のデジタル化であり（そのシンボルは明らかにECNYで、以前のDCEPに代わるものです）、人民元の規制要件を満たす必要があります。この理解の高まりにより、CBDC の研究開発は再び軌道に乗りました。デジタル人民元の開発が加速し始めており、世界各国のCBDCの正確な把握に重要な意味合いを持っている。

2019年6月、世界的に有名なソーシャルネットワーキングサイトFacebookは「Libra」のホワイトペーパーを発表し、数百のグローバル大手企業と管理協会を設立し、米ドル、ユーロ、円、英ポンド、シンガポールドルに構造的にリンクした超主権ステーブルコインLibraを共同で推進・管理し、数十億の人々に役立つシンプルで国境のない通貨と金融インフラの構築に尽力すると述べました。管理協会は全世界にユーザーを抱え、規模も巨大であり、その通貨バスケットには人民元が含まれず、米ドルが50％を占め、SDRに占める割合よりも高いため、これが世界のデジタル通貨分野でデジタル人民元の主導権を握り、米ドルの国際的地位を高め、デジタル人民元の研究開発に大きなプレッシャーをもたらすと多くの人が考えています。中央銀行はその後、デジタル人民元を流通現金（M0）として明確に位置付け、研究開発作業を「996作業モード」に押し上げて進歩を加速させた。 2020年10月にパブリックベータテストを開始して以来、各国のCBDC研究開発をリードしてきました。

しかし、構造的に（複数の）主権通貨のバスケットにリンクされた、いわゆる超主権通貨であるリブラは、その通貨バスケットと共存しなければなりません（加盟国の本来の主権通貨を完全に置き換えて、ユーロのような地域唯一の法定通貨、すなわち「地域主権通貨」になることは不可能です）。これは実際には通貨の原則と論理に反しています。もしそれが本当に広く流通することができれば、米ドルの国際的地位を高めるというよりも、最も重要な国際通貨である米ドルに最も大きな影響を与えることになるのは必然だ（米ドルがシェアの50%を占めるとしても）。米国の支持を得ることは不可能である（このため、通貨バスケットに構造的に連動している国際通貨基金の「 SDR 」も、実質的な流通通貨となる可能性は低い）。その結果、2020年までにLibraは米国の規制当局の承認を得ることができず、予定通りに立ち上げることができなかった。同社は一歩後退し、米ドルに完全に連動するステーブルコイン「ディエム」の導入準備を進めざるを得なくなった。しかし、単一の主権通貨に連動するこのタイプのステーブルコインは市場に溢れており、競争は非常に熾烈になっています。ディエムには利点がない。その結果、2022年までに完全に放棄され、莫大な投資損失が発生しました。この過程で、リブラに似た設計で、構造的に主権通貨のバスケットにリンクされた他のステーブルコインもいくつか消滅した。単一の主権通貨にのみ固定されているステーブルコインや、さまざまな暗号通貨、ステーブルコイン取引所でさえ、効果的な監督の欠如により、2022年までに深刻な問題が露呈しています。価格は急落しており、詐欺や不正流用の実態は衝撃的です。これにより、人々は通貨や金融管理について再考するようになり、CBDCへの熱意も冷めてしまった。

デジタル人民元のテストプロセスにおいて、いくつかの根深い問題と課題が徐々に明らかになってきた。実際の成果は期待通りの成果を上げることが難しく、正式な立ち上げや本格運用までの時間目標を明確にすることは困難です。その中で、デジタル人民元の位置づけは、再考しなければならない根本的な問題となっている。

デジタル人民元の位置づけを早急に調整する必要がある

中央銀行がデジタル人民元を流通する現金として明確に位置付けた後、デジタル人民元の設計と管理は現金と非常に類似しています。これは中央銀行によって特別に作成され、中央銀行と指定された運営機関の間で「二層運営」モデルを実装する必要があります。デジタル人民元の取引所とウォレットはすべて無料かつ無利子で、「限定的な匿名性」の原則を順守しています（デジタル人民元の保有と使用は、ある程度匿名化またはプライバシー保護されています）。

しかし、この位置付けには実は大きな問題があります。

1. この位置付けにより、デジタル人民元の規模と役割は極めて限定的なものとなる。デジタル人民元を現金として位置付ける（中央銀行は2022年12月からM0統計に含める）ことは、現金の代替または現金の補足としてのみ使用でき、小口の小売決済にのみ使用でき、大口決済には使用できず、銀行融資や新たなデジタル人民元（預金）の派生、その他の金融サービスに使用できないことから容易に理解できる。

しかし現実は、簿記やモバイル決済の普及により、流通する現金が通貨総額に占める割合は低下し続けており（2019年の春節以降は4％を下回っている）、決済総額に占める現金決済の割合はさらに低くなっている（多くの人が持っている現金をほとんど使っていない）。この場合、膨大なリソースを投入して創出されたデジタル人民元が現金の代替（実際、短期的には完全に代替することは難しい）にしか利用できず、ごく狭い範囲でしか利用できないのであれば、その規模と役割は非常に限られ、国際決済流通のニーズを満たすことはさらに困難となるだろう。その実際の価値と活力は大きな問題となるでしょう。

2. デジタル人民元は、その形式と運用において従来の現金とは大きく異なり、本質的には現金ではありません。デジタル人民元には紙や金属のキャリアがなくなり、異なる額面ごとに異なるレイアウト設計や紙幣ごとの固定番号を必要としません。代わりに、ウォレットの残高（10 セントおよび端数を含む）に直接表示されます。ウォレットの信頼性とセキュリティを確保するには、ウォレットを使用する前に、オペレーティング システムによって割り当てられた統一ルール パスワード (公開鍵) と所有者が設定したパスワード (秘密鍵) によって検証する必要があります。ウォレットを使って支払いをするたびに、残高を直接増減することができ、お釣りの問題もありません。使用後、ウォレットはすぐに更新され（古いウォレットは失われます）、最新の残高が表示され、オペレーティング システムによって新しいパスワードが割り当てられます（ユーザー自身のパスワードには影響しません）。デジタル人民元ウォレットは、そのプロセス全体を通じて開設銀行または決済機関によって監視されており、使用のたびにパスワードなどの検証が必要です。現金とは異なり、保有者に支払われた後、支払いの使用、破損、紛失、盗難などはすべて現金保有者自身の責任となります。

このことから、デジタル人民元ウォレットは運用・管理の面で現金とは根本的に異なることがわかります。本質的にはデポジットであり、特別なレイアウト設計は必要ありません。全体的な計画と分類管理のために、銀行預金口座システムに組み込まれるべきであり（既存の預金や支払いウォレットと同様）、意図的にウォレットを預金から分離して独自のオペレーティング システムを形成する必要はありません。そうでなければ、デジタル人民元の設計、推進、運用に多くの不要なトラブルをもたらすことになるだろう。 M0での位置づけを重視しすぎているため、デジタル人民元は現在、中央銀行が専用のレイアウト設計で特別に製造し、預金から隔離された完全な運用管理システムを形成する必要があります。その結果、多くの非効率的な投資が発生し、デジタル人民元をすべての預金口座と金融サービスに拡大することに深刻な影響を与え、国際決済アプリケーションのサポートが困難になります。

3. 決済端末において、デジタル人民元がAlipayやWeChat Payに対して明らかな優位性を持つことは難しい。ユーザーを引き付け、プロモーションのためのトラフィックを増やすために商業化だけに頼っていては、理想的な結果は得られません。

デジタル人民元の主なアプリケーションキャリアは携帯電話であり、そのユーザーエクスペリエンスはAlipayやWeChat Payと変わりません。これはデジタル人民元にとって非常に合理的かつ賢明な選択である。デジタル人民元がAlipayやWeChat Payなどのモバイル決済手段に取って代わるには、新たな一連のアプリケーションキャリアと操作方法を再構築し、ユーザーがアプリケーションを受け入れて習慣を形成できるようにする必要がある。育成のコストと難易度は非常に高いため、ユーザー側ではAlipayやWeChat Payとの違いがほとんどないようにすることが最善の選択であり、それによって実際のプロモーションの効率が大幅に向上します。

タップして支払うことと二重のオフライン支払いに焦点を当てる人もいますが、これは正確ではありません。実は、この NFC 技術は古くから存在していますが、第三者による監視がなければ、すべての非現金決済サービスは大きなリスクにさらされます。ウォレットのハードウェアとソフトウェアは完全に一般公開され使用されているため、ハッキングされて深刻な問題を引き起こす可能性が高いです。したがって、Pengpeng Pay などのアプリケーションは、少額の緊急対応手段としてのみ使用でき、金銭の支払いの主な方法となるべきではありません。鵬鵬Payをデジタル人民元の重要な目を引く特徴とみなさず、研究開発とプロモーションに過度のリソースを投入しています。これは非現実的です。

このことから、デジタル人民元の応用シナリオとユーザーエクスペリエンスは、AlipayやWeChat Payを上回ることは難しいことがわかります。さらに、デジタル人民元ウォレットには利息が付かないため、デジタル人民元をさらに利用してもらうためにユーザーを引き付け、維持することが困難です。現在、すべてのパイロットプロジェクトは基本的にパイロット都市または運営機関によって資金提供されており、優遇政策（消費クーポン、紅包などの発行など）を使用してユーザーを引き付けています。実際の支払い規模とウォレット残高は限られている（ 2022年末までに、パイロットの支払い規模はちょうど1000億人民元を超え、ウォレット残高はわずか136.1億人民元である）。ユーザーの熱意や利用活動は高くなく、コストと効率も不十分です。

4. 指定運営機関と他の決済機関との関係が扱いにくい。現在、デジタル人民元の発行は現金に非常に似ています。中央銀行が発行したデジタル人民元は、まず指定された運営機関に送られ、その後、運営機関から他の銀行や決済機関に転送され、法人または個人のウォレットを形成します。しかし問題は、現金が社会に放出された後、その決済利用は銀行とほとんど関係がなく、銀行や決済機関にほとんど影響を与えないことです。デジタル人民元ウォレットは実際には預金であり、預金機関によって管理される必要があります。それは預金機関の利益にも直接影響するでしょう。現金を完全に模倣し、「二層運営」モデルを実施するため、運営機関と他の銀行や決済機関との公正な競争に必然的に影響を及ぼすことになる。この取り決めは合理的ではない。

5. デジタル人民元を現金として位置付け、M0 でカウントすると、データの歪みが生じやすくなります。広く利用されれば、M0の規模は必然的に大きく拡大し、通貨総額に占めるシェアや決済総額に占める現金決済のシェアは減少するどころか増加することになる。これは、通貨総額に占める世界のM0のシェアと、決済総額に占める現金決済のシェアが継続的に減少しているという一般的な傾向とは矛盾している。

デジタル人民元の正しい位置づけ

デジタル人民元は国家法定通貨のデジタル化と知能化として、預金の形成、支払い決済、税金や料金の支払い、融資の発行（中央銀行の再融資を含む）、各種金融業務の取り扱い（金融業務は依然として金融機関が取り扱い、中央銀行が取り扱うべきではない）など、現在人民元が使用されているあらゆる場所や業務に適用でき、小口決済にのみ使用され無利息となるのではなく、業務協定に基づいて利息が計算されるようになるべきである。したがって、デジタル人民元が変更するのは人民元そのものではなく、その表現形式と運用モードのみです。デジタル人民元は現金に限定されるべきではなく、現金と同じように印刷され、中央銀行が特別に製造して発行されるべきではない。むしろ、既存の人民元（現金、預金、財布などを含む）を積極的に置き換え、中央銀行の再貸付や銀行信用を通じてその放出を拡大すべきである。デジタル人民元の出現により、現金は増加するどころか減少し、通貨総量に占める現金の割合と決済総量に占める現金決済の割合はより急速に低下するはずだ。したがって、デジタル人民元は現金として位置付けられず、M0にカウントされるべきではありません。

リスクを抑制し、着実に前進するために、デジタル人民元は現金と小売から始め、条件が整えば預金と卸売にまで拡大できると考える人もいる。しかし、これはデジタル人民元の概念に重大な逸脱を引き起こし、設計、運用、管理において多くの矛盾と困難をもたらし、できるだけ早く立ち上げて全面的に拡大することが困難になります。 「現金が先、預金が後、小売が先、卸売が後」というこの考え方と取り決めは非現実的です。

そのため、デジタル人民元の現金としての位置づけを早急に調整し、預金としての本質を取り戻す必要がある。中央銀行は、あらゆる金融機関のすべての業務がデジタル人民元を受け入れることを明確にし、期限内に必要なシステム転換を要求し、一定期間内に全面的に推進・運用し、可能な限りすべての伝統的な人民元を置き換えるべきである。中央銀行は自ら始め、中央銀行に開設されているすべての決済口座をデジタル人民元運用モードに移行すべきである。社会内のすべての口座主体は、まず中国人民銀行の統一デジタル人民元アプリをダウンロードする必要があり、中央銀行は口座管理規則に従って統一IDコードを割り当て、中央銀行のすべてのデジタル人民元ユーザー情報を一元化し、各ユーザーの一意性を実現します。この識別コードを使用して、ユーザーは任意の金融機関または決済機関でデジタル人民元口座を開設することができ、口座開設機関は以前の口座残高をすべてデジタル人民元口座に移し、新しい口座変更情報を中央銀行に送信します。同じユーザーの異なる口座開設機関の口座をすべてグループ化することで、中央銀行は各ユーザーのデジタル人民元の受取、支払、残高を総合的に反映することができます。銀行やその他の口座開設機関は、ユーザーがタイムリーにデジタル人民元口座を開設し、期限内に元の人民元口座をデジタル人民元口座に変換できるよう動員して支援する必要がある。このようにして初めて、デジタル人民元の主権（法定）通貨としての権威が反映され、自発的な手段ではなく行政的な手段を通じてデジタル人民元の全面的な推進と正式な運用が加速され、デジタル人民元の十分な供給が確保され、デジタル人民元の導入後にその機能的役割が十分に発揮されるようになる。

これにより、現金の印刷、保管、流通の全過程における社会全体の関連コストが大幅に削減されるだけでなく、中央銀行はデジタル人民元のすべてのユーザー情報と取引データを入手し、通貨流通の全面的かつ全プロセスの監視を実施できるため、金融政策の正確性と有効性が向上し、インテリジェントな徴収と支払いを利用して、ターゲットを絞った配分と違法使用の厳格な監視を強化することができます。銀行や決済機関は、主にその機関に口座を開設した人々に関する情報と、その支払いおよび受け取りデータを持っています。これまでのように、送金や支払いのたびに、受取人と受取人の身元情報や取引内容・データを把握することは困難です。これにより、ビッグデータにおける商業機関の独占を打破し、顧客のプライバシーや企業秘密、正当な権利と利益をより適切に保護できるようになります。また、中央銀行の最も完全な情報を通じてユーザーをよりよく理解し、ユーザーに合わせたパーソナライズされたサービスを提供し、社会における公正な競争を積極的に促進し、それによって金融業界と通貨管理に大きな変化をもたらすことができます。もたらされる経済的、社会的価値は莫大なものとなるでしょう。これがデジタル人民元がもたらす最も大きな変化であり、最大の価値です。

したがって、デジタル人民元の位置付けはできるだけ早く調整する必要があります。中央銀行は、新たな立場に基づいて徹底的な調査と再計画を実施するための力を組織し、できるだけ早く実施計画を策定し、シミュレーション作業を開始すべきである。