分析: BUSD が市場から撤退した後、BNBChain ステーブルコイン エコシステムはどのような変化を受けるでしょうか?

最近、ウー・シュオ氏は、BUSDが規制当局の捜査を受けるまでの過程全体を要約して発表した。米証券取引委員会（SEC）は、BUSDが未登録証券であると主張してパクソスを訴えた。その後、ニューヨーク州金融サービス局（NYDFS）は、Paxos に対して新しい BUSD の発行を停止するよう指示しました。 CZはまた、「それに応じて商品の調整が行われる。例えば、BUSDは取引の主要通貨ペアとしては使用されなくなる」と述べた。

BUSD は徐々にステーブルコインの歴史的段階から消えていくと予測できます。しかし、BUSDはBNBChainの切り札となるステーブルコインであることを考えると、この旗が下がった後、BNBChainのステーブルコインエコシステムにどのような変化が起こるのでしょうか？

BNBChainのステーブルコインエコシステムの現状

defillamaの統計によると、BNBChainのステーブルコインエコシステムの総市場価値は90億米ドルを超えており、そのうちBUSDは市場価値約48億米ドルで53%を占めています。

次いで、時価総額が約32億米ドル（35%）のUSDT、時価総額が約7億8000万米ドル（8.67%）のUSDC、そしてUSDD\Dai\HAYなど時価総額が1億米ドル未満のステーブルコインが続きます。

Paxosによると、BUSDは少なくとも2024年2月までは償還可能のままです。少なくとも1年間のバッファ期間があるとはいえ、数十億ドルのステーブルコインの流出に直面して、これがBNBChainのステーブルコインエコシステムにどのような混乱をもたらすのかが私たちの目の前の疑問です。

• 分散型ステーブルコインの開発を促進するためでしょうか?

• それとも、BNBChainにおけるUSDT/USDCの優位性を強化するのでしょうか?

前者に関しては、BinanceがDAIに似た分散型ステーブルコインを構築すべきだという提案に対して、CZは、現時点では、より分散化するために他社にやってもらう方が良いと答えた。すべてを行うことはできません。

BNBChainのこのトラックの2つのプレーヤーであるHAYとVAIを振り返ってみると、現在のステーブルコインの市場価値はわずか数千万です。楽観的に、旗を掲げられるようなプロジェクトがあるだろうと想像したとしても、その軌道自体には上限があるようだ。たとえイーサリアムのDAIと同じくらい開発が進んだとしても、現在のステーブルコインの市場価値はわずか50億米ドル程度です。 BNBChainに変換しても、BUSDなどの中央集権型ステーブルコインの規模にはまだ匹敵しません。

したがって、現時点では、USDT/USDC が BUSD によって奪われたステーブルコインの市場シェアを継承するのが最も合理的であると思われます。しかし、ここで知っておく必要があるのは、USDT\USDCの担当者がBNBChainでネイティブステーブルコインを発行していないということです。厳密に言えば、BNBChain には、本質的に Binance ペグ トークンである BUSD を含む、ネイティブの集中型米ドル ステーブルコインはありません。 Binance はネイティブ資産 (つまり、Ethereum 上の BUSD) を正式に保有し、BNBChain 上で 1:1 アンカーで BEP20 トークンを発行します。

Binanceペグトークン、BToken

ほとんどのユーザーはアプリケーション エクスペリエンスにのみ重点を置く必要があるため、実際にはさまざまなアセットの特定の基礎となる属性を深く理解しているわけではありません。実際、BNBChain（当初はBSCという名前でした）の立ち上げ当初、BinanceはBTC\ETHやステーブルコインなどの外部の高品質資産を引き付けるためにToken Canal計画を開始しました。この計画の本質はラップされた資産に似ており、Binance はネイティブ資産の保管とラップされた資産の発行および償還の処理センターとして正式に機能します。

その後、導入される資産の多様性と規模の拡大が進むにつれて、Binance はこのタイプのトークンを正式に Binance-Peg Token (BToken) と呼ぶようになりました。

Binance の BToken の担保準備金に関する公式証明によると、現在 97 の BToken があり、そのうち約 54 億の ERC20 BUSD 準備金、約 48 億の BEP20 BUSD および他のチェーンに対応する BUSD が含まれていることがわかりました。

以前、NYDFSは、イーサリアムブロックチェーン上でのBUSDの発行をPaxosに認可したことを強調したが、同局はまだどのブロックチェーン上でもBinanceペッグBUSDを認可していない。 NYDFS の本当の動機は、100% の準備金で裏付けられているかどうかという懸念ではなく、実際には Binance ペッグ BUSD であるようです。結局のところ、Binance には検証可能なオープンで透明な準備金証明があり、ラップされた資産である Binance Pegged BUSD は厳密に言えば、Binance のオンチェーン動作の産物です。では、NYDFS/SEC は Binance を非難すべきでしょうか? USDT\USDC にも対応する Binance Pegged があります。 Tether\Circle も受動的に同じ問題に直面するのでしょうか?それとも、それは単なる言い訳であり、本質的には標的を絞っているのでしょうか?もちろん、ターゲットだとしても、コインセキュリティ面でのBUSDの初期サポートや、USDC、USDP、TUSDをデフォルトでBUSDに自動変換する動きと関係があるのか​​もしれません。結局のところ、Binance のサポートにより、BUSD のシナリオが BNBChain に偏る可能性が高まり、Binance Pegged BUSD などのカプセル化された資産がネイティブ資産であるという誤解を人々に与えることになります。

さて、元の質問に戻りましょう。「BUSD の撤退は、BNBChain のステーブルコイン エコシステムにどのような影響を与えるでしょうか?」答えは比較的明らかなようです。これは分散型ステーブルコインの軌道に一定の後押しを与えるだろうが、それが巻き起こす波の高さには限界がある。 Binance Pegged USDT\USDC がこれらのステーブルコインの需要を共有する可能性が高いです。同時に、BUSD の段階的な撤退も BNBChain エコシステムにとって悪いニュースとなる可能性があります。 Binance Pegged USDT\USDC が「発行」認可に関して同様の規制の対象となるかどうかについては、当面はそのような懸念は脇に置いておけるだろう。 Binance は WBTC のカストディアンである BitGo のような準拠したカストディライセンスを持っていませんが、その資産保管準備金は公開され透明性があり、監督はそれほど厳格である必要はありません。