非農業部門の報告はまちまちで、FRBは6月に利上げを一時停止する可能性がある。

労働省は金曜日、5月の非農業部門雇用者数が季節調整済みで33万9000人増加したと発表した。これはウォール・ストリート・ジャーナルが調査したエコノミスト予想の19万人を大きく上回り、29カ月連続の増加となった。雇用市場は活況を呈しているものの、失業率の上昇や賃金の伸びの鈍化など報告書内の他の指標により、金利上昇の兆候を判断することは困難となっている。

報告書によると、5月の失業率は予想の3.5%を上回り3.7%に上昇した。失業率は2022年10月以来の高水準となっているが、1969年以来の最低水準付近にとどまっている。

失業率の上昇は、主に自営業者の数が36万9000人急減したことによる。これは、失業率の算出に使用され、一般的に雇用全体に使用される事業所調査よりも変動が大きいと考えられている世帯調査における雇用者数の31万人減少の一部である。

一方、雇用データ全体の伸びはサービス部門の増加によって牽引されたが、サービス部門の人員配置水準は依然として新型コロナ以前の基準を下回っているようだ。レジャー・ホスピタリティ業界では48,000人の雇用が創出され、ヘルスケア業界では52,400人の雇用が創出された。財貨生産部門の雇用は引き続き安定しており、製造業の雇用は2,000人減少したが、建設業の雇用は25,000人増加した。

インフレの主要指標である平均時給は今月、予想通り0.3％上昇した。年率ベースでは賃金は4.3％増加し、予想を0.1ポイント下回った。平均労働時間は0.1時間減少し、34.3時間となった。

報告書から得られるメッセージの一つは、3月のシリコンバレー銀行の破綻によって引き起こされた銀行問題は、依然として雇用市場に大きな影響を及ぼしていないようだということだ。自営業者の減少は、起業のための融資を受けることが難しくなってきていることを示しているかもしれないが、既存企業は従業員を解雇しているようには見えない。

雇用統計の発表後、6月の利上げに関する市場予想は若干上昇した。 CMEグループのデータによると、25ベーシスポイントの利上げを予想するトレーダーの割合は一時38％まで上昇したが、記事執筆時点では30％未満に低下した。

6月は何も起こらない

ＦＲＢの政策担当者らはここ数週間、選択肢を残しておくよう努めており、インフレが依然として主なリスクだと主張する者もいれば、景気後退が差し迫っていると主張する者もいる。

一部のFRB当局者は、6月13日〜14日の会合で金利を据え置く可能性があると述べたり示唆したりしている。 BitPushは以前、フィラデルフィア連邦準備銀行のパトリック・T・ハーカー総裁が今週、「今回の会合で金利引き上げを検討しないことを全面的に支持する」と述べたと報じた。

連邦準備制度理事会（FRB）の副議長に指名されたフィリップ・ジェファーソン理事は5月31日、政策担当者に経済見通しを評価する時間を与えるため、FRBは6月13～14日の会合で金利を据え置く方針であると述べた。

ネイションワイドのチーフエコノミスト、キャシー・ボストジャンシック氏は報告書の中で、FRBは「6月の金融引き締めをスキップする傾向にあるようだが、7月に再開する可能性がある。本日の堅調な雇用データはこの行動を裏付けている」と述べた。

さらに、報告書が発表される前には、5月のデータは一時的な要因の影響を受ける可能性があると考える予測者もいた。

ウォール・ストリート・ジャーナルによると、ゴールドマン・サックスの経済学者は、労働市場が逼迫し、多くの若者がまだ学校に通っていることから、夏に雇用を増やす企業は人材の採用が困難になると考えている。モルガン・スタンレーの経済学者は、労働省が季節変動を緩和するために用いる要因が雇用の減少を促すと考えている。 5月の雇用統計がこうした障害にもかかわらず非常に力強い成長を示したという事実は、6月の雇用統計も同様に非常に力強いものになる可能性があることを示唆している。

7月に0.5ベーシスポイントの利上げ？

米国の債務上限と銀行リスクに関する懸念がいくらか和らいだことで、中央銀行の焦点は依然として高いインフレと予想よりもはるかに強い雇用市場に完全に移り、政策当局は7月までに再び金利を引き上げる可能性が高い。

ローレンス・サマーズ元米財務長官は金曜日、ブルームバーグとのインタビューで、連邦準備制度理事会（FRB）が今月の金融引き締めを延期することを選択した場合、7月に0.5％の金利引き上げに前向きであるべきだと語った。

サマーズ氏は、経済予測者たちが14カ月連続で雇用の伸びの強さを過小評価しており、米国の労働市場は依然として活況を呈しており、金融政策が経済に与える影響を誇張していることを示していると指摘した。同氏は「FRBは最終的にはインフレ抑制に十分な対策を講じるだろうと思う。それは2024年のある時点で経済がかなり弱くなることを意味するだろう」と述べた。