中央銀行はなぜデジタル通貨を発行したいのでしょうか?

最近、日本の大手銀行である三菱UFJ銀行が独自のデジタル通貨の開発を発表し、カナダ銀行はデジタル通貨の試験運用を発表し、オランダ中央銀行も独自のDNBコインをテストしている。世界中の中央銀行は、独自のブロックチェーン同盟を設立し、独自のデジタル通貨を発行する準備を進めている。これらの銀行や中央銀行にとって、それは何を意味するのでしょうか?

この記事は、2016 年 6 月 1 日にワシントン D.C. で連邦準備制度理事会が国際通貨基金および世界銀行と共催して開催した「金融の混乱: 金融セクターの技術的変革」会議におけるアダム ラドウィン (Chain CEO) のスピーチからの抜粋です。このスピーチは、連邦準備制度理事会議長のジャネット イエレン氏のスピーチの前に予定されていました。

導入

イエレン議長、連邦準備制度理事会の全職員、そしてこの会議の主催者に招待していただいたことに感謝申し上げます。本日は、世界トップクラスの多国籍企業の皆様とここにお集まりいただき、大変嬉しく思っております。

今日のスピーチのテーマは「新しいお金の媒体」であり、ブロックチェーンが実現できるものです。 Chain のパートナー組織には Visa、Citi、Nasdaq、Fidelity などがあり、参加する中央銀行も増えています。ブロックチェーン上の次世代金融ネットワークを共同で開発しています。

将来のビジョンを想像する前に、リーマン・ブラザーズの破綻から2か月後の2008年11月を振り返ってみましょう。歴史を振り返ることによってのみ、私たちは未来をよりよく期待することができるのです。 AIGや他の金融機関が連邦政府から2000億ドルの援助を受け、連邦準備制度理事会が8000億ドルの景気刺激策を発表し、バラク・オバマが大統領に選出されるなど、報道陣にとっては忙しい月だった。

しかし、メディアの注目も集めず、ひっそりと起こった事件がありました。インターネットの隠れた片隅で、匿名の人物または組織が数学的な論文「ビットコイン ホワイト ペーパー」を公開しました。この論文は、コンピューター サイエンティストを常に悩ませてきた問題、つまり信頼できるセンターなしでデジタル通貨を作成する方法を解決しました。この問題を解決する鍵は、暗号化されたデータモデル、つまりブロックチェーンの発明です。

振り返ってみると、金融システムは銀行の取り付け騒ぎに悩まされていました。資産の所有権に関する不明確さが信用危機を悪化させている。この論文の著者らは、危機とその根本原因を徹底的に理解している。実際、彼/彼女は銀行救済に関するロンドンタイムズの記事の見出しもジェネシスブロックに埋め込みました。

7年が経過し、現在ビットコインの1日あたりの取引量は25万BTCに達し、ビットコインネットワークの堅牢性が証明されました。 2012 年以前は、ビットコインに関心を持つ人はほとんどいませんでしたが、現在では、ビットコインに関する議論は絶え間なく続いているものの、このモデルが非常に実行可能であることは明らかです。

ビットコインはデジタル通貨というまったく新しい資産クラスを生み出しました。中央ネットワーク管理者や中央発行機関は存在しません。ビットコインはこのネットワークで発行され、その最大流通量は合計2100万とコードにあらかじめ書き込まれています。

そこで疑問となるのが、ビットコインは金融機関や一部の中央銀行にどのような影響を与え、彼らが独自のデジタル通貨を発行するようになるのか、ということです。しかし、彼らはビットコインを直接使用していないので、具体的に何をしているのでしょうか?

簡単に言えば、銀行はビットコインの背後にある技術を使用して同様のネットワークを構築し、証券や通貨などの資産クラスをデジタル化することで、これらの資産をより効率的かつ安全に転送できるようにします。ビットコイン ネットワークは株式、債券、通貨などの資産の発行をサポートするように設計されていないため、金融機関はビットコイン ネットワークを直接使用するのではなく、新しいネットワークを作成します。管理面と技術面の両方から、ビットコインの発行と送信のために設計されています。

2008年以降、規制当局は金融システムの安全性と堅牢性を適切に改善し、危機もまた予期せぬ形でこの発明を生み出した。それは辺境から始まり、今や金融市場の中心へと浸透しつつある。

ブロックチェーン: 新たなお金の媒体

ブロックチェーンの考え方は、簡単に言えば、新しい通貨の媒体を活性化するということです。この通貨は元々デジタル形式です。

新しいメディアは市場の構造を変えることが多い。メディアの変化が、録音、出版、通信などの他の業界にどのような影響を与えたかを考えてみましょう。ライブ放送から録音、デジタル化、そして最近のストリーミングへと音楽メディアが変化したことで、かつての巨人が没落し、新たなスターが台頭するなど、音楽市場の構造が急速かつ劇的に変化しました。出版業界でも同様の変化が起こっています。テキストの執筆から書籍の制作、Web ページ、そして最近ではモバイル クライアントまで、各段階で新しいプレーヤーと新しいモデルが登場しています。最後に、電気通信業界を見てみましょう。当初、私たちは身近な人との口頭によるコミュニケーションに限られていましたが、その後、電話システム、そしてVoIP（ボイスオーバーIP）が登場し、私たちの声がデジタル化されてインターネットの媒体を介して送信されるようになり、長距離通話の高額な料金とそれに基づくビジネスモデルを理解することが難しくなりました。

では、これが金融分野で起こると何が起こるのでしょうか?歴史を通じて、お金の媒体は貴金属から無記名通貨、そして現在の電子台帳システムに至るまで、ほとんど変化していません。ビットコインとブロックチェーンは、今日の中央集権型台帳を参考にした分散型台帳技術と呼ばれるものに基づいて、お金を新しい媒体に変換することを表しています。この新しい媒体、つまりデジタル無記名式手段によって何が可能になるかをよりよく理解するためには、紙幣などの無記名式手段の歴史を振り返ることが役に立ちます。周りを見渡すと、アメリカの古い紙幣が所狭しと並んでいますが、それらも無記名紙幣です。

無記名証券の重要なルールは、資産を管理することはそれを所有することと同じであるということです。 20ドル札を持っている場合、私はその所有者とみなされます。しかし、私が今それをあなたに渡した場合、あなたはそれを保持し、制御するため、それを所有することになります。

次のようなランダムなテストがあります: 今、20 ドル札を渡しました。この取引をどのように決済しますか?もちろん、これは難しい質問です。なぜなら、答えは妥協する必要がないということだからです。無記名証券を使用する場合、取引はすでに決済されています。取引と決済がワンステップで行えます。これが無記名証券の柔軟性です。しかし、請求書は物理的な物体であるため、決済を完了するには同じ部屋にいる必要があります。しかし、ビットコインのようなデジタル無記名手段を使用すれば、遠距離でも支払いと決済をワンステップ（支払い＝決済）で完了することができます。たとえば、ビットコインを使ってウィキペディアに寄付する場合は、ビットコインを送信するだけで完了です。手持ちの紙幣で支払うのと同じように、資金はインターネット上で送金されます。

でも待ってください！今ではデジタル決済システムはすでにあるのではないでしょうか？そうではありません。現在私たちが使用しているシステムのほとんどは、一連の手順（記録、クリア、調整など）をトリガーして機関間を移動するデジタル メッセージ通信システムです。

ブロックチェーン業界の目標は、これらのステップをなくし、1つのステップで完了させることで、手持ちのお金の取引と同じように支払いと決済を平等にすることです。これを私はデジタル価値転送と呼んでおり、マネー オーバー IP と呼ぶこともあります。近い将来、「国境を越えた支払い」は「国境を越えた電子メール」のように感じられるようになるでしょう。

コピーなしのデジタル転送

デジタル無記名証券を可能にするものは何ですか?クリアと計算の手順をスキップするにはどうすればよいですか?答えは簡単に言えば、暗号化を使用してデジタル オブジェクトをコピーなしで転送することです。

電子メールについて考えてみましょう。PDF 添付ファイルを送信した場合、PDF ファイルは私のコンピュータから相手のコンピュータに消えるわけではなく、コピーが送信されるだけです。同様に、私があなたに写真を送ってあなたがそれを承認したとしても、その写真は私の携帯電話から消えません。しかし、私が 10 ドルを持っていて、それをあなたに送った場合、明らかに 10 ドルを失うことになります。

これらの例とは対照的に、ブロックチェーン ネットワークでは、資産はネットワーク内に存在し、各参加者は秘密鍵と呼ばれるものを保持することでネットワーク内の資産を管理します。つまり、彼らは資産を「所有」しているのではなく (ウォレット ファイルを「所有」することはできます)、むしろそれらの資産を制御および転送できるキーを所有しているのです。

したがって、デジタル資産はこのネットワーク内に存在し、所有者の秘密鍵によって制御されます。この暗号化制御のため、私はこれらの資産をデジタル ベアラー インストゥルメントと呼んでいます。従来の無記名証券とは異なり、すべての取引を記録する公開台帳があります。新しいテクノロジーの完璧な類似点を見つけるのは常に困難です。

ブロックチェーンは、雲に向かってそびえ立つ無数の貯金箱の壁として想像できます。各貯金箱には固有の番号（公開鍵）と、お金を入れるためのスロットがあります。貯金箱の所有者は、その番号に一致する鍵を持っているため、その所有者だけが貯金箱内の資産にアクセスして譲渡することができます。ブロックチェーン モデルは、紙幣やその他の無記名証券と同様に、これに似ています。これは、デビット カード ネットワークのような「権限承認」を必要とするモデルとはまったく対照的です。

ブロックチェーンにはさまざまな種類の資産を置くことができます。これにより、中央決済を経由せずに資産を取引できるようになります。ブロックチェーン業界では、より複雑な複数資産の取引にスマートコントラクトを使用できます。清算・決済センターは存在せず、手続きは通常の取引と同じであることを覚えておいてください。

このようなネットワークでは金融資産はどのように存在するのでしょうか?

この時点で、「では、まず資産をネットワークに取り込むにはどうすればよいのか」と思われるかもしれません。ビットコインを見てみましょう。ビットコインはネットワーク内で生成され、トランザクションを処理したマイナーへの報酬として発行スケジュールに従って発行されることは誰もが知っています。しかし、このモデルは、商業的または政治的な意味を持つコマーシャルペーパーや米国債の発行にはほとんど役立ちません。以前にも議論したように、企業や政府機関は、そのような資産の発行のために設計されていないネットワークに発行権を置くべきではありません。

では、このような資産をこのネットワークにどうやって組み込むのでしょうか?私たちは、このネットワーク上でデジタル資産として資産（秘密鍵と一致する公開 ID）を作成できるのと同じ暗号化原理を使用します。秘密鍵は資産の鋳造機のようなもので、一致する公開 ID はその資産の一意の識別子のようなものです。また、発行された資産にメタデータを埋め込むことで、保有者が資産の内容、発行者、償還方法などを知ることができるようになります。

たとえば、フォードが資本市場から資金を借りるために使用する商業債券をフォードに発行する金融機関または銀行ネットワークを想像してください。フォードの発行銀行は、フォードの新しい資産クラスの秘密鍵を生成し、一致する資産 ID を発行して、ネットワーク参加者が資産が何であるかを知ることができるようにします。この時点で、フォードの銀行は、その秘密鍵を使用して発行トランザクションに署名し、資産の独立したユニットを発行することができます。発行銀行はそれを投資家に販売し、投資家はデジタル化されたドルで支払います（このプロセスはわずか 1 秒しかかかりません）。これは債券を米ドルに交換するために必要な唯一の手順であり、いわゆる書類による自動支払いです。

フォードの商業債券は、インターネットが唯一の媒体であるため、ネイティブのデジタル無記名証券です。

しかし、この取引で支払った米ドルはどうなるのでしょうか?彼らはどこから来たのですか?

これらは、オフライン信託で「実際の」ドルを保有している可能性のある金融機関によってオンラインに置かれた可能性があります。この例では、デジタル ドルを取得したいネットワーク参加者は、この信託に預金を預け、銀行が発行するデジタル ドルを受け取ることができます。このデジタル ドルは、預金と 1:1 の比率で交換できます。ユーザーはこれらのデジタルドルを使用してオンラインで投資取引を行うことができます。この例のドルはネットワーク外の資金に対応し、これらのデジタル ドルの保有者は定期的にそれを実際のドルに戻すため、これをトピック モデルと呼びます。しかし、この話題のデジタルドルは流通も可能であり、保有者が発行銀行のカウンターパーティリスクを受け入れれば、バランスシート上の資産にもなり得る。

より優れた究極のモデルは、中央銀行のデジタル通貨です。これは、連邦準備制度のような中央銀行がこのネットワークに参加し、そこでデジタル的にドルを発行することを意味します。連邦準備制度は米ドルの法的発行者であるため、デジタルドルはネイティブデジタル資産になる可能性があります。このように、現時点でのデジタルドルは実際のドルであり、媒体が変わっただけなので、「実際の」米ドルを交換する必要はありません。今日、米ドルを運ぶ媒体は紙幣、硬貨、電子準備金など数多くあり、私たちはさまざまな媒体上のこうしたデジタル通貨を米ドルとみなしており、その背後には米国政府の信用に対する完全な信頼がある。

中央銀行のドルがネットワークに導入されれば、商業手形の取引がどれだけ容易になるか想像してみてください。ある組織がフォード社債を所有・管理しており、別の組織がデジタルドルを所有・管理しています。どちらの資産もネイティブのデジタル ノートです。トランザクションが適用され、両当事者によって合意され、それぞれがそれぞれの資産の秘密鍵で署名します。資産が交換され、完了です!決済や配送センターは存在せず、資産はリアルタイムで非常に安全に移動され、いつでも資産がどこにあるかが完全に表示されます。

これにより、さらにいくつかの根本的な疑問も生じます。中央銀行が現在デジタル通貨を発行しているのなら、なぜそれを銀行だけに発行する必要があるのでしょうか?銀行以外の金融会社にも発行を開放してみてはいかがでしょうか?なぜ企業に開放しないのですか?なぜ個人に開放しないのですか?誰でも紙幣を保有でき、また原理上は誰でも秘密鍵を保有できるため、デジタルマネーも保有でき、近い将来、誰もが秘密鍵を安全に保管するチップを搭載したスマートフォンを持つようになり、秘密鍵が新しい財布となるでしょう。

さらに、「マルチ署名」と呼ばれる技術により、デジタル通貨を保有する人々のセキュリティを強化することもできます。上で述べたクラウド内の安全な貯金箱の壁を覚えていますか?この貯金箱を開くのに複数の秘密鍵が必要な場合はどうなりますか?この場合、ユーザーは秘密鍵を 1 つ自分の携帯電話に保存し、もう 1 つをサービス プロバイダー (銀行、または Apple や Facebook などの企業) に保存することができます。 3 番目の秘密鍵はローカルに安全にバックアップできます。これらの資金を送金するには、携帯電話の盗難や紛失を防ぐことができる 2 つの秘密鍵署名が必要です。これは、デジタル通貨が従来の通貨よりもセキュリティが高いことの一例にすぎません。また、このシステムは集中型システムよりも柔軟性と回復力に優れていることも示しています。

中央銀行と規制当局の将来はどうなるのでしょうか?

実際、ブロックチェーン技術について考えるとき、人々は間違った質問をします。間違った質問は、「ブロックチェーン技術を使用して既存のシステムをどのように簡素化できるか？」です。

正しい質問は、「新興のデジタル資産経済において私たちはどのような役割を果たすべきでしょうか？」です。

この質問に対する考えられる答えを検討し、適切な役割を見つけるのに役立つかもしれないチートシートをいくつかまとめました。

次世代金融ネットワークには5つの役割があります。このようなネットワークを作成して運用し、その上で資産を発行し、資産を保有したり、他者に代わって保有したり、このネットワーク内で製品やサービスを作成したり、最終的に規制当局として監視したりすることができます。

私は、中央銀行が金融機関が構築するネットワークにおいて役割 2 と 5 を担うことを検討することを強く推奨します。資本市場が利用するレポやコマーシャルペーパー機能は「シャドーバンキングシステム」とも呼ばれ、これらの企業が改善しようとしている機能である。米国商品先物取引委員会（CFTC）のクリストファー・ジャンカルロ委員は最近、「金融危機の中心にあった最も重要な要因は、大手銀行の取引相手信用リスクの可視性の欠如でした。私たちが対処しなければならない最も明白な見落としは可視性の欠如ですが、2016年になってもまだ改善されていません。」と述べました。

現在、ブロックチェーン技術は、この可視性を提供します（プライバシーも保護します）。現在、システムレバレッジとカウンターパーティリスクを測定するツールがあります。履行状況をリアルタイムで監視し、抵当権や抵当権再設定の問題を解決できます。これは、2007 年から稼働しているシステムの基盤です。中央銀行がデジタル通貨を使用して配送を処理する場合、システムで処理する相手方との契約はごくわずかになります。また、ますます重要になっている資本市場において、政策立案者は預金機関の外で機能する流動性に影響を与えるための新しいツールにアクセスできるようになります。

中央銀行、および国際決済センター（BIS）のような中央銀行同盟は、通貨発行の新たな手段として独自のネットワークを開発することを検討すべきである。当初は、金融機関や他の中央銀行に対してそのような通貨を発行することができました。将来的には、個人や商人がそのような通貨を直接保有できるようにすることも検討されるかもしれない。こうした通貨の秘密鍵を保有する非金融企業は、個人や企業がデジタル資産を管理できるようにするために新たなライセンスが必要になるかもしれない。資産保管と金融商品サービスが分離され、競争が強化され、イノベーションが促進されます。

最終的には、ブロックチェーン ネットワークはより安全で優れた決済システムへと進化し、中央銀行のデジタル通貨がこのシステムの基盤となるでしょう。

こうした金融の将来には、経済信用の創出への影響、それが金融政策の新たな手段となるべきかどうか、またなり得るかどうか、デジタル通貨保有者のプライバシーをどのように保護するかなど、いくつかの問題も伴います。しかし、テクノロジーはすでに存在しており、それを最初に採用した企業はより高速で安全な決済ネットワークを構築し、ネットワーク効果のような先行者利益を通貨に与えることになります。そのため、世界中の中央銀行は現実世界にパイロットサイトを開設してこの技術の探究を始めています。

政府のリーダーシップが鍵

技術開発のインフラストラクチャ段階では、インターネット、GPS、マイクロプロセッサなどの発明者や資金提供者として政府が重要な役割を果たすことがよくあります。ブロックチェーン技術の開発は今、インフラ整備の段階ですので、ぜひ皆さんも学び、創造し、新しい通貨媒体への移行という世界に参加していただければと思います。