モルガン・スタンレーのマネージングディレクター：ブロックチェーン革命が起これば

金融政策の世界では、ブロックチェーンの影響ほど議論を呼ぶ問題はほとんどありません。ブロックチェーンは、デジタル通貨ビットコインの背後にある分散会計技術です。この技術は金融仲介業者の利益を脅かしたり、ビジネスモデルを危険にさらしたりするのでしょうか?中央銀行による国際決済や証券処理の管理が弱まるでしょうか?それとも、複雑なプロセスを簡素化し、回復力を高め、透明性を高めるためのツールなのでしょうか?

改革の必要性は明らかだ。たとえマイナス金利という危険な実験が多くの人が恐れるほど長く続かなかったとしても、緩やかに成長する経済においては、銀行の営業レバレッジを高める必要性は残るだろう。では、コスト削減の鍵は何でしょうか?答えは、新しいテクノロジーを最大限に活用して生産性を向上させることです。

ここでブロックチェーンが登場します。ブロックチェーンは、すべての取引の公開台帳として機能する、複数のサイトと地理的地域にまたがる独自の共有データベースを提供することを約束します。拡張性や関連規格などの問題がまだ解決されていないため、大規模な普及には10年ほどかかる可能性がある。同時に、この技術を取り巻く誇大宣伝にもかかわらず、いくつかの誤解が残っています。

ブロックチェーンのより急進的な支持者にとって、分散型台帳は仲介者の必要性を排除するピアツーピアシステムを意味します。

しかし、銀行も政策立案者も、主にマネーロンダリング防止と「顧客確認」（KYC）規則のため、「許可のない」ネットワークを構築するという考えを真剣に検討していません。これによって、誰が責任を負うのかという疑問が間違いなく生じるだろう。

もう一つのよくある主張は、ブロックチェーンによって既存のインフラストラクチャが不要になるというものです。しかし、その拡張性は実証されておらず、企業は実証されていないシステムで日々の何兆ドルもの資金の流れを処理するリスクを負うことはできません。ブロックチェーンは、使用可能かつ手頃な価格であるためには、既存のテクノロジーと連携できる必要があります。これは革命というよりも進化です。

これは政策立案者にとって何を意味するのでしょうか?商品先物取引委員会の委員であるクリストファー・ジャンカルロ氏は、ブロックチェーン技術が発展するためには、規制当局は「害を与えない」姿勢を取らなければならないと主張している。彼は正しい。規制当局は新しい技術に対して中立的な立場を取るべきですが、ブロックチェーンのイノベーションを促進するためにいくつかの実用的な措置を講じることはできます。モルガン・スタンレーの最近のレポートでは、銀行業界におけるブロックチェーン技術の導入を妨げる潜在的な障壁が 10 個挙げられています。これらの障害の半分は、克服するために政府当局の協力を必要とします。ブロックチェーン技術の導入は規制に依存しますが、そのほとんどはまだ制定されていません。

まず、規制当局は、デジタル ID、スマート コントラクト、トークン化、プライバシー、データ所有権などの分野でイノベーターと協力する必要があります。第二に、関連する法的問題に対処する必要があります。たとえば、分散型システムでは誰が責任を負うのでしょうか?ネットワークが多くの地域や企業にまたがっている場合、管轄権は誰にありますか?新しいテクノロジーやビジネスモデルに適応するために、既存の規制をどのように変更すべきでしょうか?

より一般的には、シェアードサービスは今後 10 年間で銀行業界の中核となる鍵となる可能性が高いです。この移行を支援する上で、規制が重要な役割を果たすことになります。複数の規制当局が統合に役立たないことを考えると、健全な金融システムにはより多くのコストの共有が必要となるでしょう。これには、法的な解釈が異なる場合に特に管理が難しい KYC などの領域が含まれます。

ブロックチェーンは劇的な改革をもたらすかもしれない。そうなれば、敗者が出てくるだろう。証券取引所が技術的大変動を経験した際にフロアトレーダーが不要になるのと同じだ。しかし、これはすべての仲介業者の終焉を意味するものではありません。むしろ、勝者は勢いづき、過去よりも桁違いに多い取引量をわずかなコストで管理できるようになり、投資家により多くの機能を提供できるようになる。ブロックチェーン革命は、結局のところ、顧客にとっても同様に重要であることが証明されるかもしれません。

著者はモルガン・スタンレーのマネージング・ディレクターであり、世界経済フォーラムのグローバル・アジェンダ・カウンシルのメンバーである。