ビットコイン投機の暴露：高頻度取引と裁定取引はより高価になっている

概要: 時間、プラットフォーム、地域などさまざまな制約を受ける証券、貴金属、先物などの分野の高頻度取引と比較すると、ビットコインの取引方法は高頻度取引に最も理想的な土壌を提供していると言えます。

TechWeb 1月25日記事/馬暁超

プラットフォームと規制当局の両方に、取引サービス手数料を徴収する動機があります。

規制当局の立ち入り検査の発表から10日以上経った同日、国内3大ビットコイン取引プラットフォームは、2017年1月24日正午から取引手数料の徴収を開始すると発表した。取引手数料は双方向で0.2％の固定料率で徴収され、つまり取引の買い手と売り手がそれぞれ0.2％の手数料を支払うことになる。

これまで、国内のビットコインプラットフォームは投資家に対し、引き出し手数料と「レバレッジ」手数料のみを請求していたが、これがプラットフォームの主な収入源でもあった。 「レバレッジ」サービス料金に関しては、プラットフォームは通常、レバレッジ部分に対して日割りで利息を請求します。たとえば、Huobi.com のレバレッジの 1 日あたりの金利は 0.1% です。

先週、3大プラットフォームは「デレバレッジ」（スポットファイナンスと通貨ファイナンスの停止）を開始し、プラットフォームの収益に大きな影響を与えました。現在、プラットフォームは取引ごとにサービス料金を請求し始めており、これにより収益の損失を減らすことができます。

24日から0.2％の取引サービス手数料を徴収する双方向モデルは、1,000元の取引に対して、売り手がプラットフォームに2元のサービス手数料を支払い、買い手も2元のサービス手数料を支払い、プラットフォームが合計4元を得ることを意味します。

プラットフォームが取引サービス手数料を課すことで、投機行為のコストが大幅に増加するのは必至であり、投機と急激な価格変動を抑制することも規制当局が望んでいることである。

ビットコイン プラットフォームにおける一般的な投機行為には、高頻度取引や「裁定取引」などがあります。

高頻度取引

高頻度取引とは、一般的に、非常に短期的な価格変動から利益を得ることを目的とした、コンピューターによる高頻度取引を指します。 10年以上前、証券、貴金属、先物などの高頻度取引を専門とする企業が海外に登場した。

時間、プラットフォーム、地域などさまざまな制約を受ける証券、貴金属、先物などの分野の高頻度取引と比較すると、ビットコインのT+0取引、7x24時間オープン、価格変動なし、理論上地域制限なしは、高頻度取引にとって最も理想的な土壌を提供します。

中国では、一部のビットコイン投資家が使用する裁定取引ソフトウェアは、必ずしもプロの高頻度取引システムの超高頻度取引に達するわけではないが、手動操作よりもはるかに便利で頻繁である。 「最近の問題は、市場のボラティリティが高いときに、裁定取引ソフトウェア・ドッキング・プラットフォームのAPIが頻繁に機能しなくなることだ」と、Tebitの投資家は1月初旬にTechWebに明らかにした。

さらに、国内にはビットコインの高頻度取引を装って詐欺行為を行っている疑いのある企業もいくつかある。

TechWebは、ビットコインの高頻度取引を行っていると主張する企業に投資家としてアプローチした。同社によれば、25台の独立したサーバーを備えた2つの大きなコンピューター室があり、1日に1,000回の取引が可能だという。全体的な年間収益は300%以上になります。投資家が資金またはビットコインを企業に引き渡すと、固定金利または変動金利の形で収益を受け取ることができます。固定金利は1日あたり1％、変動金利は24時間以内の取引量などに応じて決定されます。過去のデータの範囲は 0.8% ～ 6% です。

ビットコインの高頻度取引を行っていると主張する別の会社も、投資家が資金またはビットコインを同社に預けた後、1日の収益率は0.03％、月間の収益率は約10％、年間の収益率は約100％であると宣伝していました。

年率 100% または 300% の収益は、経験の浅い投資家にとっては非常に魅力的ですが、少し経験のある投資家の目には、明らかに誇張または詐欺に映ります。今年1月、「ビットコインアジアライトニングトレーディングセンター」という会社が償還危機に見舞われ、ウェブサイトが閉鎖され、逃亡の疑いがかけられた。同社はビットコインの委託投資事業を営んでいると主張し、約9か月間運営していた。閉鎖前は、投資家に毎日約1.3％の利回りを支払っていました。

上記の高頻度取引が真実か虚偽かは別として、短期的で小さな価格差を狙う同様の戦略による人工的な多頻度取引は、国内のビットコインプラットフォーム上に存在します。その理由は、プラットフォームが取引手数料を請求せず、ユーザーが自由に繰り返し売買できるからです。

現在、プラットフォームが0.2％の取引サービス手数料を請求した後、ユーザーは1,000元の取引ごとに2元の手数料を支払う必要があります。過去に頻繁な売買を通じて小さな価格差を蓄積してきたユーザーは、利益規模が手数料をカバーできるかどうかを事前に検討する必要があります。

動くレンガ

いわゆる「ムービング・ブリック」とは、利益を得るために異なるプラットフォーム間で資産を移動することを意味します。

「動くレンガ」で利益を上げるための前提は、価格差の存在です。ビットコイン投資に長年携わってきた人物がTechWebに明らかにしたところによると、中国のいくつかの主要な主流ビットコインプラットフォームにおけるビットコインのスポット価格には長期的な価格差があるが、その価格差は大きくなく、一般的には15元程度で推移しているが、「相場が高騰すると（ここでは価格が激しく変動するときを指す）数百元に達することもある」という。

中国と海外のビットコインの価格には差があるため、「レンガ移動」は国内の異なるプラットフォーム間、または地域間で実行される可能性がある。

中国と海外の間の価格差の存在は、国内のビットコインプラットフォームが外国為替政策に違反している疑いがあるかどうかについての議論も引き起こした。北京の関係規制当局が1月11日夜にビットコインプラットフォームへの立ち入り検査を報告した際、発表では取引プラットフォームの外貨管理の実施状況の検査について言及されていた。

外国為替政策違反の疑いがあるという見解に賛同する人々は、投資家が国内のビットコイン取引プラットフォームで人民元建てのビットコインを購入し、それを米国などの海外のビットコイン取引プラットフォームで売却できると考えている。こうすることで、理論的には為替レート政策の制約を打ち破り、人民元を米ドルに交換することができる。さらに、いくつかの主要な国内ビットコインプラットフォームでは、投資家が米ドル口座を開設し、米ドル建てのビットコイン取引を行うこともできます。

反対派は、国内プラットフォームでのビットコインの価格はほとんどの場合海外プラットフォームの価格よりも高いため、投資家が中国でビットコインを1枚購入し、すぐに海外で米ドルで売却すると損失を被ると考えている（ここでは、得られる米ドルの金額が人民元と米ドルの為替レートに従って直接変換して得られる米ドルの金額よりも低いことを指している）。さらに、ビットコインの価格は変動が激しく、予測が困難です。しばらく現金化できない場合は、損失が非常に大きくなる可能性があります。これらすべてが投機コストを上昇させました。

クールダウン

価格急落により投資家は市場参入に慎重になり、「デレバレッジ」により盲目的に利益拡大を追求する野心が抑制され、取引サービス手数料の徴収により投機コストが増加した。これらは、一定期間、過熱したビットコイン取引に冷却効果をもたらすはずです。

最近、国内のいくつかの主要プラットフォームの取引量が大幅に減少しています。クラッシュ前は、単一プラットフォームの1日の取引量が500万件を超えていた時期もあったが、最近では100万件を下回っている。