ブルームバーグアナリストのインタビュー：SEC は「キングメーカー」の役割を演じたくない。スポットイーサリアムETFは来年5月に承認される可能性がある

ブルームバーグETFの調査アナリスト、ジェームズ・セイファート氏は、スポットビットコインETFの進展を予測し追跡していることで暗号通貨コミュニティではよく知られており、同氏の見解に影響されて、承認が差し迫っているのではないかと多くの人が考えている。

ポッドキャスト「The Scoop」のゲストとして出演したセイファート氏は、スポットビットコインの潜在的な可能性の時期は2024年1月8日から1月10日までであると改めて述べた。

セイファート氏は昨年10月以来、アークと21シェアーズが決議を申請する期限である1月10日までに承認される可能性は90％あると述べている。両社は4月に最初に決議を申請し、金融大手ブラックロックは6月に先に申請した。現在、この候補には12社が名を連ねている。証券取引委員会（ SEC ）はこれまで何度も決定を延期してきたが、アークと21シェアーズETFについては1月10日の期限までに承認か却下の決定を下さなければならない。

セイファート氏は、SEC がさまざまな申請をスケジュールするため、または少なくとも承認を同時に得るために「戦術的な」遅延措置を講じており、特定の企業だけに有利にならないようにしていると考えている。そのため、セイファート氏はすべての承認が 1 月に得られると考えている。

「しかし、SECがその時点で彼らの判断を覆すとすれば、ある意味で彼らは合理的な規制当局として行動していないことになるだろう」と彼は語った。

SECは「キングメーカー」の役割を演じたくない

セイファート氏は、SECは「資産を最も多く獲得するか、流動性を最も多く獲得するかに関わらず、こうした競争で勝つために最も有利な企業を選びたいわけではない。したがって、SECがこれらすべてを承認するのであれば、おそらく一度に承認するだろう。なぜなら、SECはこの状況で主導権を握りたくないからだ」と述べた。

理由を尋ねられると、セイファート氏は「プロセスに関わった人々や関係者を知る人々など、さまざまな人々から苦情を聞いた」と述べた。

同氏はさらに、 「非常に信頼できる情報源があるが、確信が持てない情報源もある。しかし、1年以上にわたり、さまざまな人々やさまざまな視点から同様のことを聞いている。しかし、何が起こっているのかを徹底的に調べ、カレンダーを見て、すべての申請日と締め切り日を確認し、手がかりを見つけようとすることが本当に重要だ」と付け加えた。

セイファート氏はさらに、従来のETF申請と比較すると、大量承認の見通しは異例だと述べた。従来のETF申請では、企業が最初に申請してSECの承認を受ければ、その企業が最初に製品を市場に出すことができるが、暗号関連製品は特異な状況で、今年初めには複数のイーサリアム先物ETFが同時に承認されている。

アナリストらは次のように述べた。「（イーサリアム先物ETFについては）さまざまなプレーヤーが多くの動きを見せている。特にヴァルキリーや他の発行者は急いでいるが、SECは基本的にすべての申請者が即日承認されるよう最善を尽くしている。したがって、SECが承認すれば、スポットビットコインETFも同様の軌道をたどるだろうと我々は考えている。」

グレイスケールがスポットビットコインETF承認に与える影響

セイファート氏は、グレイスケール・インベストメンツが8月に主力商品のグレイスケール・ビットコイン・トラスト（ GBTC ）をスポット・ビットコインETFに転換する申請でSECに勝利したことも、SECの承認の可能性を高めるもう一つの大きな要因だと述べた。

「 SECは、過去にETFを却下したすべての決定と理由を裁判官が事実上覆したことで、追い詰められていると思う。SECとゲーリー・ゲンスラー委員長は、少しやり過ぎて、今や追い詰められていることを認識していると思う」と同氏は語った。

彼は、グレイスケールのケースでは、現在多くの申請者がコインベースと締結しているような監視共有契約は必要なくなると主張した。ただし、このような状況は前例のないことであるため、応答時間や承認プロセスに関するガイドラインはありません。セイファート氏は、グレイスケールとSECの間で会議が継続しているにもかかわらず、状況は依然として特異であると指摘した。

同氏はさらにこう付け加えた。 「つまり、初日に承認されない企業があるとすれば、それはおそらくグレイスケールだろう、ということだ。」

イーサリアムスポットETFは時間がかかる可能性

スポットビットコインETFの承認が間近に迫っているとの楽観論があるにもかかわらず、セイファート氏はスポットイーサリアムETFの見通しは「全く別の話だ」と述べた。

セイファート氏は、先物市場はビットコインほど堅牢でも制度化もされていないと指摘し、ビットコインのプルーフ・オブ・ワーク・モデルとイーサリアムのプルーフ・オブ・ステーク・モデルの違いを強調しながら、SECとゲンスラー氏がイーサリアム製品がいかに特別であるかについてどのように主張するかはほぼ予想できると述べた。

同氏は、こうした見解には同意できないが、SECが手続きを中止したい場合、決定を遅らせたり、イーサリアムは証券であると主張したりする可能性があると付け加えた。

しかし、セイファート氏の見解では、SECは暗黙的にイーサリアムを商品として受け入れており、アーク/21シェアーズとヴァンエックのスポットイーサリアムETFの決議の最終期限が5月23日と5月24日であることに注目し、スポットイーサリアムETFが最終的に5月末までに承認される可能性が「高い」と考えている。

同氏は「自動的に承認されるわけではない。しかし、スポットビットコインETFが承認されれば、それは100％前向きな兆候であり、スポットイーサリアムETFが承認されるかもしれないという非常に前向きな兆候だ。だが、成功の確率が90％ではないことは確かだ」と述べた。

承認から発売までの潜在的なタイムライン

簡単な答えは、スポットビットコインETFの承認と開始の間のタイムラインが依然として不確実であるということです。

セイファート氏は、承認はSECの取引・市場部門の19b-4プロセスに該当すると指摘した。しかし、ETFが立ち上げられ、取引が開始されるには、まず発行者の事業運営と財務の詳細を記載したS-1目論見書がSECの企業財務部門の承認を得る必要がある。

セファート氏は、これらの問題を解決するためにSECと発行者の間で複数回の会議が行われてきたと付け加え、19b-4が承認されればS-1の署名が行われる可能性があると考えている。逆に、SEC の準備が整っていない場合は、19b-4 承認のみが提供され、S-1 が承認されるまで上場が延期され、承認には数日または数週間かかる場合があります。しかし、正確なタイムラインを予測することは確実ではないと彼は強調した。

セイファート氏は、こうしたファンドが市場に投入された場合、厳格なデューデリジェンスプロセスと長期の実績要件を特徴とする主流の証券会社や銀行の慎重なアプローチにより、その導入が遅れる可能性があると強調し、「そのため、すべてのアドバイザーが顧客のポートフォリオの数パーセントをすぐにこれらのファンドに委託するわけではない」と述べた。

現時点でこの商品を購入する人は、独立した IRA や独立したアドバイザーに傾倒する可能性が高く、これらのファンドの一部は、既存のグレースケール トラストや国際的な暗号通貨 ETF エコシステムからリスクを単純に移転するだけです。 「とはいえ、もし誰かがすぐに追加できるとしたら、それはおそらくブラックロックだろう。なぜなら、彼らはこうしたタイプのプラットフォームすべてと非常に良好な関係を築いているからだ」とセイファート氏は語った。

「初日から大量の資金が流入するのは明らかで、数億ドル規模になるだろう」とセイファート氏は語った。 「長期的には、これらの商品に数十億ドルが流入することは間違いありません。世界最大の資産運用会社がこれらの商品を立ち上げて競争しようとしているのには理由があります。」