中央銀行デジタル通貨研究所所長ヤオ・チエン氏：ビットコインは投機的なものが多く、実際の通貨になることはまずない

ビットコインに代表される民間デジタル通貨が世界中で普及する中、法定デジタル通貨の開発も追いつく必要がある。主要国の中央銀行は、中央銀行デジタル通貨を発行することによってのみ、法定通貨の市場地位を根本的に効果的に保証できることを徐々に認識し始めている。

中国人民銀行デジタル通貨研究所所長の姚謙氏は10月12日、ITU法定デジタル通貨フォーカスグループの第1回作業会議で、法定デジタル通貨は国家信用に支えられ、価値のアンカーを持ち、通貨としての役割を効果的に果たし、信用創造の機能も備えているため、経済に大きな影響を与えると指摘した。これらは民間のデジタル通貨では得られない利点です。さらに、法定デジタル通貨には通貨価値を安定させる機能もあります。

合法的なデジタル通貨とは何ですか?本質的には、それは依然として中央銀行が国民に対して発行する債務であり、その価値は国家の信用によって裏付けられています。姚謙氏は、法定デジタル通貨の本質的な意味を4つの側面から定義し、分析した。第一に、法定デジタル通貨は価値の面では信用通貨であり、第二に、技術の面では暗号通貨であり、第三に、実装の面ではアルゴリズム通貨であり、最後に、応用シナリオの面ではスマート通貨である。

「我々が期待する合法的なデジタル通貨は、民間のデジタル通貨であれ電子通貨であれ、完全に新しい性質を持ち、既存の電子決済手段を間違いなく凌駕するものとなるはずだ」とヤオ・チエン氏は語った。 （以下の見解は姚倩氏の個人的な学術的見解を表明したものであり、所属機関の意見を表明したものではありません。）

民間デジタル通貨には2つの比類のない利点がある

姚謙氏は、法定デジタル通貨は国家信用によって支えられており、それが民間デジタル通貨にはない利点であると考えている。法定デジタル通貨には価値の固定があります。さらに、法定デジタル通貨は信用創造の機能を有しており、経済に大きな影響を与えます。

彼は、交換手段としての機能と比較すると、価格設定手段としての基軸通貨の機能が主である、と指摘した。価格設定機能として、通貨価値の安定性は極めて重要であり、通貨の価値保存機能においてはさらに重要です。通貨がその役割を効果的に果たすには、価値のアンカーが必要です。

歴史を振り返ると、あらゆる形態の通貨には価値の基盤があります。商品通貨と金属通貨の価値のアンカーは、商品自体の本質的な価値から生じます。金本位制では、各国の法定通貨は金で固定されています。ブレトンウッズ体制の崩壊後、各国の法定通貨はもはや金と結びついていないものの、国家信用によって保証されています。法定デジタル通貨の時代においても、この最高価値の信頼は受け継がれていくことでしょう。

さらに、法定デジタル通貨は信用創造の機能を有しており、経済に大きな影響を与えます。信用通貨の時代においては、通貨自体が信用です。本質的には、発行体の信用を証券化するものであり、金融​​的な属性を持っています。通貨創造のプロセスは信用創造のプロセスでもあります。

姚謙氏は、貨幣の信用創造機能は現代経済にとって極めて重要であり、特に金融危機時の流動性支援は危機の拡大を防ぎ、経済の急速な回復を促進する上で大きな意義を持つと考えている。対照的に、ビットコインに代表される民間通貨の価値は、現在、主に投機的な要素から生み出されています。ビットコインの価値のない固定は、それが実際の通貨になることが困難であることを必然的に決定づけるでしょう。

姚謙氏は、法定デジタル通貨の2つの大きな利点である「価値の固定」と「信用創造機能」に加え、法定デジタル通貨には通貨価値を安定させる機能もあると指摘した。

「法定デジタル通貨環境では、効果的なマイナス金利政策が可能になり、中央銀行はインフレ率バッファー（通常2％）を設定する必要がなくなるかもしれません。理論的には、中央銀行の目標インフレ率は0にまで引き下げることができます。この観点から、法定デジタル通貨は法定通貨の価値安定性の向上に役立つ可能性があります。」ヤオ・チエンは言った。

技術的には暗号通貨だが、実際にはアルゴリズム通貨である。

ヤオ・チエン氏は、合法的なデジタル通貨は技術的には暗号通貨であると考えている。具体的には、法定デジタル通貨自体の設計において、暗号理論を活用して法定デジタル通貨の具体的な表現形式をサポートし、デジタル通貨の流動性、保存性、偽造防止、反復不可能な取引、否認防止などの特性を確保する必要がある。

合法的なデジタル通貨取引においては、エンドツーエンドのセキュリティを確保し、盗難、改ざん、なりすましを防ぐために、暗号化技術、分散型台帳技術、信頼できるクラウド技術、チップ技術などが必要となります。

合法デジタル通貨のユーザーエクスペリエンスの観点からは、プライバシー保護技術と分散型台帳技術を組み合わせる必要があります。従来のポイントツーポイント決済とは異なる体験をユーザーに提供しながらも、プライバシー保護を通じてユーザーデータのセキュリティを確保し、機密情報の漏洩を防ぎ、ユーザビリティを損なわないことが必要です。

法定デジタル通貨の監督管理面では、「フロントエンドのリソース、バックエンドの実名」という法定デジタル通貨の特性を活用し、セキュリティとプライバシー保護技術を通じて関連データの使用権を管理し、ビッグデータ分析などの監督管理技術が有効に活用されるようにします。

近年、暗号通貨理論の実践に関する実験結果がますます豊富になってきています。ビットコインの登場以来、さまざまな代替暗号通貨が次々と登場しています。現在、一部の国の中央銀行は、分散型台帳（DLT）技術に基づいた中央銀行デジタル通貨の実験も行っています。

しかし、ヤオ・チエン氏の意見では、DLT技術がリアルタイム総合決済システム（RTGS）に取って代わるのは時期尚早だ。合法的なデジタル通貨はブロックチェーン技術から盲目的に借りることはできません。言うまでもなく、テクノロジー自体には未だ成熟度の問題がある。実際のビジネスニーズに応じた変換に基づいてアプリケーションを選択することが、より重要な考慮事項になるはずです。

彼は、英国のRSCoinの設計コンセプトは参考になると考えています。このシステムは中央銀行の視点に立っており、ブロックチェーン技術に限定されず、中央銀行が管理するスケーラブルな暗号化デジタル通貨の実現を目指しています。

法定デジタル通貨が実装においてアルゴリズム通貨であることをどのように理解するかについて、姚倩氏は、これには3つのレベルの意味が含まれていると考えています。まず、法定デジタル通貨の設計では、セキュリティと信頼性を確保するためにさまざまな暗号化アルゴリズムが使用され、同時に将来の新しいアルゴリズムのためにいくつかの特別なフィールドが予約されています。第二に、通貨発行のプロセスにおいて、合法的なデジタル通貨の設計は実行可能なスクリプトを考慮しており、将来的には事前に設定された信頼性の高いアルゴリズムルールを使用して発行できるようになります。合法的なデジタル通貨の発行に関するアルゴリズムのルールは、通貨の安定性を維持しながら、通貨供給が多変数のマクロ経済環境の変化に完全に適応できるようにするインテリジェントなルールのセットである必要があります。現在の技術レベルから判断すると、機械学習アルゴリズムに基づいた高度な人工知能 (AI) モデルを構築することは可能です。第三に、ビッグデータを活用することで、通貨の発行、流通、保管について詳細な分析を行い、通貨運用の法則を理解し、金融政策、マクロプルーデンシャル監督、金融安定性分析などの介入ニーズにデータサポートを提供することができます。

姚謙氏は、今後は法定デジタル通貨環境下で、信頼できる手順とアルゴリズムのルールを事前に設定し、通貨の安定性を確保するという前提のもと、経済システムが自発的かつ内生的に通貨供給量を決定し、通貨の自動発行と回収が可能になると予想されると指摘した。中央銀行の役割は、通貨発行の意思決定者であるだけでなく、通貨発行アルゴリズムのルールを設計することでもあるかもしれません。

合法的なデジタル通貨はよりインテリジェントになる

科学技術の急速な発展に伴い、人工知能技術は人々の生活に急速に溶け込み、伝統的な金融業界を絶えず覆しています。

通貨も例外ではありません。姚謙氏は、法定デジタル通貨は単なる通貨のデジタル化とネットワーク化ではなく、より重要なのは通貨をよりインテリジェントにできることだと指摘した。クレジットカード、銀行貯蓄カード、電子決済などの従来の電子決済ツールと比較して、合法的なデジタル通貨は新しくて優れた品質を提供し、通貨のユーザーエクスペリエンスはよりスマートになります。

中国では、電子決済などの民間決済ツールが非常に発達しているため、「キャッシュレス社会」や「キャッシュレス都市」などの用語が頻繁に登場します。姚謙氏は、商業銀行はナローバンキングと、資金卸売業者やシステムバックエンドへの撤退の可能性について深く考える必要があると指摘した。常識的に考えれば、小売決済ツールは主に中央銀行のデジタル通貨によって実装されるべきだが、民間部門が主導権を握っている。一方で、民間部門の決済能力は称賛に値するが、他方では中央銀行が追いつくべきだ。デジタル資産の世界では、デジタル法定通貨が存在しないのでしょうか?いずれにせよ、中央銀行による小売デジタル通貨の発行は、社会決済システムの改善、金融の安定の維持、中央銀行の金融的地位の強化にとって、重大かつ広範囲にわたる意義を有する。

姚謙氏は、現在、学者たちは通貨形態のデジタル化が金融政策の有効性を高める上で効果的な役割を果たすことができることを痛感していると指摘した。例えば、ノーベル経済学賞受賞者のジョセフ・スティグリッツ氏は、今年、ワーキングペーパーの中で電子通貨システムのマクロ経済的管理について研究しました。彼の考えをさらに追っていくと、合法的なデジタル通貨の追跡可能性とプログラム可能性によって、金融政策の実施がよりスマートかつ効果的になることがわかります。

「最高を目指せば、平均的な結果しか得られません。平均的な結果を目指すと、平均以下の結果しか得られません。」私たちは法定デジタル通貨の4つの次元を構想し、最善を目指し、崇高な理想と目標を掲げています。しかし、この大きな目標は段階的に実行する必要があることを述べなければなりません。客観的に言えば、上記の4つの次元の実現は一夜にして達成できるものではありません。実行の難しさという観点から見ると、それぞれが他の次元よりも大きいようです。実際、現在各国が模索しているいわゆるデジタル通貨は、支払いの効率性を高めるために依然として懸命に取り組んでいます。中国は電子決済のおかげで、この点で最前線に立っています。現段階では、私たちの課題は効率の問題ではなく、効率とセキュリティのバランスをとること、リスク防止に注意しながらイノベーションを促進すること、小売側のデジタル法定通貨の不足を補いながら民間の支払いツールをうまく監督することであるように思われます。したがって、現在の電子決済ツールを最適化し、その後、徐々に法定デジタル通貨の品質のさらなる向上を模索することは、比較的安全な選択の道であるはずです。これは、現在の技術開発の進歩とも一致しています。例えば、デジタル通貨のプログラム可能性については現時点では想像の余地が大きく、この方向への探求も非常に重要だが、それは次の段階の作業になる可能性が高い」とヤオ・チエン氏は述べた。