Bitmainは3つの戦略で半減期に賭けている。何に賭けるのですか?

12月11日、「WinterCoiner」という名のWeiboユーザーが来年のビットコイン半減期に関する計算と分析を投稿し、業界関係者の間で「マイニング界における大賭け」や「マイニング事故」に対する幅広い懸念を引き起こした。このユーザーの見解は、現在のコンピューティングパワーの成長傾向からすると、来年通貨の価格が上昇しなければ、ビットコインの生産量の半減による収益の半減によりマイナーの存続が困難になり、最終的にはスーパーマイニング事故につながるだろうというものです。

情報元：Weibo。この点について、ライトコインマイニングプールの創設者である江卓爾氏は、「ビットコインの計算能力は、マイニングマシンの性能、電気代、通貨価格という3つの要素によって制限されている。計算能力の参入と退出は、あらゆる面での総合的なゲームプレイの結果である。（マイニングサークルは）ギャンブルではない」と述べた。言い換えれば、マイナーの収入、ネットワーク全体の計算能力、マイニングの難易度の変化は、動的な調整プロセスです。ネットワーク全体の計算能力は高速で成長し続けることはなく、マイニングの困難は発生しません。

確かに、採掘事故の可能性は比較的小さいですが、採掘業界が来年の半減期に賭けているのは事実です。

マイニングマシンメーカーのビットメインは12月7日、顧客感謝会を開催し、その中で「マイニングマシン推進」戦略を明らかにした。頭金＋最終支払いのマイニングマシン販売モデル、プットオプション、共同マイニングの3大ゲームプレイが連動しています。一部のメディアは、Bitmainがマイニングに財務レバレッジを加え、「それ以降、マイニング分野はレバレッジの時代に入った」と報じた。

- 01 -ビットメインの半減期に対する3つの賭け

12月7日の午後、ビットメインは「マイニングの首都」成都で毎年恒例の顧客感謝会議を開催した。このカンファレンスでは、呉吉漢氏の公式復帰がハイライトとなったほか、ビットメインは「新しいマイニングマシン販売モデル」に関する衝撃的なニュースも発表した。このマイニングマシンの販売モデルは、一部のメディアではビットメインの「三本柱戦略」と呼ばれています。

A．半減期と持続可能性への資金提供に賭ける

これら 3 つの戦略のうち 2 つは、Bitmain の来年の半減期への賭けと、資金調達を継続する自社の能力です。 Crypto Valley Liveによると、Bitmainは生産能力が半減すればビットコインの価格が急騰すると考えており、顧客から多くの運用リスクを引き受ける予定だという。

• プットオプション

Bitmain は、注文額が 1,000 万を超える大口顧客にプット オプションを提供しています。オプション商品は「ビットコイン 2020/3/27 35000 CNY プットオプション」であり、Bitmainが顧客向けに金融業務を主とする新興企業Matrixportから購入した商品です。購入金額は顧客の注文金額の1%となります。顧客が保有するオプション商品1つにつき、権利行使日である2020年3月27日に1ビットコインを35,000人民元の価格で売却することができます。つまり、権利行使日にビットコインの価格がいくら下がっても、顧客のビットコインの部分は最低価格になります。 Bitmain の動きは、一石二鳥と言える。プット オプションは顧客にとって保証となり、顧客のマイニング マシン購入意欲が高まる。鉱山労働者が金融商品を利用して鉱業リスクをヘッジする意識を高めることで、マトリックスポートの金融商品のコールドスタートを促進できます。そして十分な資金があることを前提に、事前にビットコインを安価で購入するためのチャネルを自ら用意した。

明らかに、Bitmain はマイナーの損失リスクの一部を自社に転嫁しており、このドミノ効果の出発点はビットコインの価格です。ビットコインの価格が急落せず、Bitmain がマイナーの損失を補うのに十分な資金を持っている限り、それほど多くの問題は発生しないでしょう。しかし、通貨の価格にブラックスワンイベントが発生すると、Bitmain はコインを損失で売却する状況に直面し、莫大な経済的損失を被る可能性があります。

この行動にさらなる保険をかけるために、一部のアナリストは、ビットメインが市場でプットオプションを購入したり、先物などの金融商品を通じてさらにリスクをヘッジしたりするだろうと考えています。

• マージマイニング

「共同マイニング」モデルでは、Bitmain とマイニング ファームが 1 年間にわたって共同でマイニングを実施します。 BitmainはS17シリーズのマイニングマシンを提供し、1キロワット時あたり0.35元の価格で年間マイニング電気料金を支払います。パートナーは、マイニング ファームの提供と運用および保守のコストの責任を負います。利益分配に関しては、利益が電気代を上回った場合、Bitmain は純利益の 75% を取得し、マイニング ファームは残りの 25% を取得します。利益が電気代を相殺するのに十分でない場合は、利益の分配は行われません。

マイニングのためにマイニングファームと協力することには多くの利点があります。まず、自分でマイニングファームを構築するコストを節約できます。第二に、これらの協力的なマイニングファームは潜在的な顧客に発展する可能性があります。第三に、通貨価格が上昇すると、ビットメインはこのようにしてかなりのキャッシュフローを得ることができますが、通貨価格が低迷すると、回収期間が長くなり、財務上の圧力がかかります。最後に、これにより、マイニングマシンの余剰在庫を有効に活用することも可能になります。プットオプションと同様に、「共同マイニング」のリスクは、最終的にはコインの価格とそれ自体の財務の持続可能性の問題に戻ります。 Bitmain は、通貨価格におけるブラックスワン イベントの可能性に対処するために十分な資金を持っている必要があります。

顧客感謝会議でスピーチする呉吉漢氏。画像出典: PANews

B. 新しい採掘機械の市場需要に賭ける

• 頭金＋最終支払い販売モデル

最初の2回の動きでは、ビットメインは来年通貨の価格が急落することはなく、一定のリスクに耐えられるよう継続的に資金を提供できると賭けていた。頭金+最終支払いという新しい販売モデルにおいて、Bitmainは新世代のマイニングマシンに対する市場の需要と、すべてのマイニングマシンの中での新世代のAntminerの競争力にさらに賭けています。

今年の状況は明らかに鉱業にとって不利です。ビットコインの価格は7,000ドルを数回下回り、その結果、かつて有名だったS9を含む多くのマイニングマシンがシャットダウン価格に達しました。一方で、コインの価格が下落しており、古いマイニングマシンはもはや収益性を維持できなくなっています。一方、ネットワーク全体の計算能力は向上しており、古いマイニングマシンの出力はますます低下しています。低消費電力と高い計算能力を備えた新世代のマイニングマシンの競争上の優位性がますます明らかになっています。実際、古いマイニングマシンを新しいものに交換することは多くのマイニング業者にとって重要な考慮事項となっており、市場には新しいマシンの需要があります。ハニカムファイナンスの情報によると、今年10月に開催されたマイニングカンファレンスでは、マイニングマシン市場で40億元のマイニングマシン先物が売却されたとのニュースがあった。

Bitmainが提案するマイニングマシンの頭金＋最終支払いの販売モデルは、マイナーにとって非常に魅力的です。顧客が100台以上のマイニングマシンを購入する場合、注文時に最低50%の頭金を支払うだけでよいと報告されています。注文数量が 5,000 個を超える場合、頭金の割合は 20% に引き下げられ、残額は出荷の 7 日前までにお支払いいただくだけで済みます。 Antminersは一般的に先物商品であり、納期は注文日から1〜2か月遅れることが多いです。支払い方法を全額支払いから頭金＋最終支払いに変更することで、顧客に一定のバッファ時間を提供し、金銭的なプレッシャーを軽減することができます。それに応じて、ビットメインは「顧客が残額を支払わず、マイニングマシンが販売量よりも多く生産する」というさらなるリスクを負う必要がある。

頭金＋最終支払いマイニングマシン販売モデル、画像出典：PANews

C. マイナーのニーズに応えることで市場シェアを取り戻す ビットメインの動きは、「より大きな財務リスクを負うことで市場シェアを取り戻す」と多くの人に解釈された。実際、Bitmainのマイニングマシンの売上は今年芳しくありません。かつては圧倒的な市場シェアを誇っていたが、今年は生産とマイニングマシンの価格設定の問題によりシェアが低下した。 CoinIn Mining Poolの共同創設者であるZhu Yu氏は、メディアのインタビューで「今年、Shenmaマイニングマシンの販売量がAntminerを上回ったのは事実だ」と語った。 「科技創新板報」は以前、Zhan Ketuan氏の在任期間中、Bitmainは市場と販売で大きな問題を抱えていたと報じていた。生産量が不足した場合、Antminerの価格戦略はMicroBTのShenmaマイニングマシンの価格戦略よりもはるかに高く、前払いや事前注文など、マイナーに不親切な措置も導入されました。これらの対策により利益は増加したが、ビットメインの市場シェアは急激に低下した。同時に、MicroBT の Shenma マイニングマシンは、そのコスト効率の高さにより多くの市場シェアを獲得しました。

頭金＋最終支払いのマイニングマシン販売モデルは、明らかに呉吉漢が復帰後に実施した販売戦略の大きな調整である。報道によると、Bitmainはマイニングマシンの販売モデルの変更に加え、高額注文の価格を40％以上引き下げ、その差額を無条件クーポンの形でマイナーに還元したという。

D. 新しい Ant マイニング マシンに賭ける。一方で、ビットメインは価格を下げ、分割払いで支払うことでマイナーを「喜ばせている」。一方、新世代の Ant マイニング マシンが群を抜いて目立つようになることも期待されています。 MicroBT の Shenma マイニング マシンは、間違いなく Antminer の最大の競合相手です。今月2日の「Wu Says Blockchain」の報道によると、来年のMicroBTの新型マイニングマシンM30Sはサムスンによってテープアウト（つまり試作）に成功し、現在はウェハー返却検証期間に入っているという。この新型機械は来年1月から2月にかけて量産に入る予定だ。 BitmainのS19チップもウエハ検証のためにTSMCに送られており、近々検証のために返送される予定だ。量産は来年第1四半期に開始される予定だ。 M30Sはサムスンの8nm技術を採用し、消費電力率は38J/T（消費電力率は計算能力1Tあたりの消費電力量で、低いほど良い）になると報じられている。比較すると、市場で最も高性能なマイニングマシンである Ant S17pro の電力消費率は 39.5J/T です。 MicroBT は公式に、この新しいマシンを「再現不可能な業界ベンチマーク」と呼んでいます。

そして、Bitmain の新しいマシンである S19 はさらに優れているようです。関係筋によると、Bitmainの次期新型マシンS19はM30Sと比較すると量産速度は遅いかもしれないが、消費電力率と経済性の面ではM30Sよりも優れている可能性があるという。 S19はTSMCの7nmテクノロジーを採用し、S19proは消費電力率が最も低く、30J/Tに達する予定です。来年のマイニングマシン戦争の勝敗は、マイニングマシン自体の性能と消費電力率の競争に加え、各チップメーカーの生産能力にも大きく左右されるだろう。 Bitmainが使用するTSMCチップは、MicroBitが使用するSamsungチップよりも性能が優れていると報告されていますが、TSMCは顧客が多すぎるため、チップの生産能力と価格の面で不利になっています。対照的に、サムスンの8nmチップは性能が不十分ですが、サムスンの携帯電話への供給を除けば、マイニングマシンのみが大量出荷されているため、生産能力と価格の面で一定の優位性があります。

BitmainのAnt S19は、より高い性能とより低い消費電力を誇りますが、同時に、TSMCが提供できる生産能力と価格は有利ではありません。したがって、来年のマイニングマシン戦争の結果はまだ未知数です。 Bitmainは、来年はAntminerが勝つと賭けている。  プットオプション、共同マイニング、頭金+最終支払いモデルなど、Bitmainは来年の通貨価格、自社の財務の持続可能性、新世代のマイニングマシンに対する市場の需要、そしてAntの新しいマイニングマシンの競争力に賭けています。これらすべての戦略の開始は、実際には、市場シェアを取り戻すために Bitmain が市場の需要に積極的に対応したものです。

- 02 -鉱業の賭けの裏側

マイニングの賭けの背後には、実は 3 つの重要な問題が明らかになっています。  

まず、鉱業は困難な状況に直面しています。

Token Newsによると、2019年後半はビットコインマイナー間の計算能力競争が最も激しかった時期だったという。ビットコインネットワークの計算能力は、6月に2018年の最高値である57EH/sを突破して以来、5か月以内にネットワークの計算能力はさらに80%以上増加し、100EH/sを突破して、1日あたりの計算能力記録109EH/sを樹立しました。計算能力は急速に向上していますが、ビットコインの価格は非常に低迷しており、7,000ドルを数回下回っています。つまり、マイナー間の競争は激化しているが、コインの価格から得られる利益は減少しているのだ。一部のメディアは「2019年はビットコインマイナーにとって近年最悪の時期だ」と書いている。通貨価格は強気相場の兆候をまったく示しておらず、マイニングマシンメーカーがマイニングマシンを販売するのは極めて困難となっている。プラネット・デイリーは記事の中で、今年9月から12月にかけて、さまざまなマイニングマシンメーカーの高性能マイニングマシンの価格が27～57％下落したと指摘した。

マイニングマシンの価格が下落した。出典: Odaily

環境が悪ければ悪いほど、参加者のより良い未来への願望は強くなります。鉱業業界全体が緊急に立て直しを必要としており、来年の半減期が現時点で最も立て直しのチャンスとなる可能性が高い。現在、大手マイニングマシンメーカー各社が新型マイニングマシンの研究開発を加速させていることがわかります。マイニングマシンメーカー間の競争と対抗は特に激しく、Bitmain もその 1 つです。  

第二に、鉱業を取り巻く環境は変化しています。

MicroBTの創設者であるヤン・ズオシン氏は、今年のマイニングカンファレンスで「マイニングマシンメーカーは繁栄の時代に入り、ビットメインはもはや唯一の支配的プレーヤーではない」と指摘した。マイニング業界の複数の関係者は、今年初めからAntminerの市場シェアが縮小し、Shenmaなどのマイニングマシンメーカーが多くの「利益」を奪っていることを明らかにした。ビットメインの今年の業績は確かに悪かった。楊左星氏は今年9月末、当時市場に投入された30Eのコンピューティングパワーの30～40％は神馬が提供したものだと明らかにした。一方、昨年11月に発売されたビットメインの新型マイニングマシン「S15」と「T15」の販売は低迷し、両マイニングマシンの価格も引き下げられた。 7nm モデルの反復では、Bitmain も Canaan Creative よりも 1 歩遅かった。 11月には、Canaan Creativeがナスダックに上場することに成功しましたが、これは現時点ではBitmainが達成できないことです。

鉱山大手が支配する市場構造は崩壊した。すべてのマイニングマシンメーカーは、来年の半減期の機会を捉えて他社を追い抜きたいと考えている。かつての王者ビットメインは、失われた市場シェアを取り戻すために、マイナーに割引を提供し、市場のニーズに応えるためにある程度のリスクを負うことで「行き詰まりを打破」したいと考えている。  第三に、鉱業は新たな競争の時代に入りました。 Planet Dailyの情報によると、ASICチップの研究開発は頭打ちになっており、マイニングマシンの性能向上はますます鈍化しており、これはネットワーク全体の計算能力の成長率の鈍化からも見て取れる。

ビットコインの計算能力の成長率は鈍化しています。情報元：Odaily。マイニングマシンの分野における技術的独占が徐々に市場効果優先へと移行していることが見て取れ、これがBitmainがオプション金融ゲームを開始し、マイニングファームとの協力戦略を採用した理由である可能性があります。

参考記事:

「ビットメインの販売戦略は、寒い冬に直面した困難を乗り越えるために新たに発表されました」Crypto Valley Live

「呉吉漢は3つの戦術を駆使、ビットメインは栄光を取り戻せるか？」 》PANewsより

「マイナーは半減期に大金を賭けているが、超採掘災害が来るのか？」

「シェンマM30Sは量産に戻り、アントマイナーはパフォーマンスの面でスピードで競争するつもりだ」とウー氏はブロックチェーンで述べた。

「フラッグシップのS9を持って出発するつもり」Odaily