今年のステーキング：儲かりましたか？

文：ほほ

出典: 風潮ファイナンス

編集者注: この記事は著者の当初の意図を変えずに編集されています。

ステーキングが「みんなのマイニング」という新たな波を起こしてから1年が経ち、楽観的な人たちはそれを「ステーキング開発元年」と呼びました。当時、ATOM、ALGO、VSYSといった海外のPoSスタープロジェクトが登場しました。国内のパブリックチェーンの中で、QtumとIOSTもエコシステム内のステーキング経済に追随しました。

一年が経ちました。ステーキングに参加した人はお金を稼ぐのでしょうか？ Honeycomb Finance は、ステーキング エコシステムにおける市場価値上位 10 のプロジェクトのリストを作成し、予想される年間コイン収益と 1 年前のコイン価格のパフォーマンスを組み合わせて、過去 1 年間のこれらのプロジェクトのゴールド スタンダード収益を大まかに推定しました。

データ表を見ると、時価総額上位10位のステーキングプロジェクトのうち、XTZのみがゴールドスタンダードで収益性を達成しており、残りのプロジェクトの損失率は40％から60％の間であり、それらに参加する一般投資家が利益を上げることは困難であることがわかります。

サービス料を主な収入源とするノード運営者は、コイン価格の下落による悪影響をあまり心配していないようだ。いくつかのステーキングノードサービスプロバイダーは、ノードを1年間運用した結果、全体的に利益が出たとFengchao Financeに語った。

ステーキング経済のパフォーマンスは期待に応えられず、暗号研究会社Messariの創設者であるTwoBitIdiot氏は、このモデルを「愚か」と評した。彼は、ステーキングはトークンの価値を希薄化するだけでなく、ステーキング率が高いと悪意のある行為者が共謀してチェーン上の通常のガバナンス投票を妨害する可能性も大幅に高まると考えています。

参加者は、ステーキング エコシステムのリスクと問題について再考する必要があるかもしれません。

4月7日、老舗デジタル資産取引所Bitfinexはステーキングサービスの開始を発表した。同サービスは当初、EOSやCosmos（ATOM）などの主流プロジェクトの利子獲得サービスをサポートする予定だ。偶然にも、BinanceやBitMaxなどの取引プラットフォームも最近、独自のステーキングセクションを立ち上げました。

しかし、かつては人気があったこの分野は、現在では市場の関心をあまり集めていません。ソーシャルメディアでは、昨年8月と9月もステーキングモデルとリターンに関する大規模な議論が続いています。人気低下は、過去 1 年間のステーキング プロジェクトの市場パフォーマンスに関連している可能性があります。

昨年後半、ステーキングは「みんなのマイニング」という新たな波を引き起こし、2019年はステーキングに楽観的な人々によって「ステーキング開発元年」と呼ばれました。当時、ATOM、ALGO、VSYSといった海外のPoSスタープロジェクトが登場しました。国内を背景とするパブリックチェーンの中で、QtumとIOSTもエコシステム内のステーキング経済を推進し、投資家に「マイニング用のコインを預ける」機能を提供しました。

ステーキングの概念は、Proof of Stake (PoS) の Stake という言葉に由来しており、PoS トークンのブロックの投票や検証などの活動に参加することで、機関または個人が自分の株式に基づいて収入を得る行為を指します。単純な理解は、「コインを使用してコインをマイニングする」ことに似ています。

Staking Rewardsウェブサイトの統計によると、4月8日時点で、90以上のデジタル資産がステーキングに開放されており、総時価総額は113億米ドル、そのうちステーキングされたトークンの総額は76億米ドル、ステーキング率は67％、通貨基準の平均年間収益率は約14.89％でした。

数百億ドルの市場価値は、ステーキングの市場規模と需要を反映しています。 Staking Rewardsデータによると、2019年4月9日時点でステーキングの市場価値は合計150億米ドルでしたが、ネットワークステーキングされたトークンの合計額は41億米ドルで、ステーキング率はわずか27%でした。

時価総額ランキングによると、現在EOSが37億6000万ドルでトップ、続いてXTZ、XLM、TRXなどが続いています。では、昨年トレンドに乗って市場に参入した投資家は儲かったのでしょうか？

この点に関して、Fengchao Finance は、現在のステーキング エコシステムにおける市場価値上位 10 のプロジェクトを数え、上記の資産の予想される年間コイン収益と 1 年前のコイン価格を組み合わせて、過去 1 年間のこれらのプロジェクトのゴールド スタンダード収益を大まかに推定しました。データによると、10のプロジェクトのうち、XTZのみがゴールドスタンダードベースで収益性を達成し、残りのプロジェクトの損失は40％から60％の範囲でした。

10のプロジェクトのうち、XTZのみがゴールドスタンダードで収益性を達成しました。

データによれば、通貨価格が下落し続ける中、通貨ベースの財務管理によってもたらされる通貨量の増加は、通貨価格の下落により通貨を保有する過程で投資家が被る財務損失を相殺するには程遠いものである。

同時に、ステーキング期間中に通貨の価格が上昇した場合、投資家は通貨本位制と金本位制の双方にメリットのある状況を享受できます。しかし、過去 1 年間で、市場価値によるステーキング プロジェクト上位 10 件のうち、Win-Win の状況を達成したプロジェクトは 1 件だけでした。ステーキングプロジェクトの90％がゴールドスタンダードに基づいて大きな損失を被りました。終了を選択しない場合は、通貨を保有して値上がりを待つしかありません。

ゴールド・スタンダード・ファイナンシャル・マネジメントは過去1年間の業績が低迷していたが、ステーキング率は上昇傾向にあり、1年前の27%から現在は67%に上昇している。これは、ステーキング サービスを提供するプロジェクトのうち、トークンの半分以上がそれぞれのステーキング プールに流入したことを意味します。

これは重要な疑問を提起します。過去 1 年間、ほとんどのステーキング プロジェクトの価格パフォーマンスは良くなかったのに、なぜステーキング レートが上昇したのでしょうか。

「長期のトークン保有者にとっては、ステーキングに参加することでトークン配当を得ることができるため、コインをそのままにしておくよりも良いのです。」デジタル資産ウォレットのスタッフはFengchao Financeに対し、「ステーキング業界は形を整え始めており、資本機関、取引所、マイニングプール、ウォレットなどの業界団体が積極的に計画を打ち出している。しかし、データから判断すると、ウォレットと取引所は依然としてトークンの集積地であるため、ステーキングサービスを提供する取引所とウォレットは当然有利になることが多い」と語った。

2019年に登場した多数のPoSプロジェクトノードの中でも、取引所やウォレットサービスプロバイダーが大部分を占めました。その中で、OKExやHuobiなどの主流の取引所は顧客を歓迎するために扉を開き、プラットフォームのユーザーにステーキングへの参加のためのより便利な入り口を提供しています。 KuCoinやGate.ioなどの一部の取引プラットフォームでは、受動的な財務管理モデルを採用しています。つまり、ユーザーがアカウントにチャージするだけで、他の操作をせずに受動的にステーキング収入を得ることができます。

ステーキングサービスを開始した取引所

Fengchao Financeは、2つのプロジェクトの複数のステーキングノードサービスプロバイダーに相談し、彼らは、ノードを1年間運用した後、全体的に利益が出たとFengchao Financeに伝えました。その中には、ステーキングノードを弱気相場で収益を増やす主な手段と見なす取引プラットフォームノードもあります。

「市場が悪化すると、スポット取引手数料収入だけに頼ってチームを維持するのは難しい」

ステーキングサービスを提供するウォレット運営者は、Fengchao Financeに対し、収入は主にサービス料から得ていると語った。 「通貨の価格がどれだけ下がっても、プラットフォームにステーキングマイニングのために来るユーザーがいる限り、サービス料金を請求できます。」運営者は、自分たちは小規模なサービスプロバイダーであり、「1か月間のノードの運用による純利益は約1万元です」と述べた。

コイン価格の下落は、サービス料を稼ぐノードオペレーターにはほとんど影響を与えないようです。しかし、一部の機関はステーキングノードを運用するという考えを断念しました。

「昨年半ばにはステーキングノードの実施を検討したが、その後、通貨価格の不安定さと法定通貨収入額の大きな変動により断念した。」

上記の人物は、ステーキングノードオペレーターの利益声明に同意し、「これはスケール効果が働いている」と述べています。彼は損失は主に個人投資家の間で発生していると考えている。

「昨年ステーキングが人気になったとき、多くの人がトークン配当のために参加しました。強気相場で儲け、弱気相場でコインを蓄えたからです。市場がこれほど長い間弱気になるとは誰が考えたでしょうか。もちろん、コイン保有を信奉する人であれば、ステーキングマイニングに参加することで少なくともより多くのコインを蓄えることができますが、ステーキングのために長期のコイン保有者になると、短期的には損失を被る可能性があります。」

一般の投資家が利益を上げるのは難しい。 1年経っても、ステーキングの富の効果はまだ実証されていません。

今年3月、暗号資産調査会社メッサリの創設者TwoBitIdiot氏は「ステーキングは私がこの業界で見てきた中で最も愚かな行為だ。トークンの価値を希薄化する」と指摘した。彼は、一部のプロジェクト関係者が市場価値の低下を避け、ユーザーにトークンを保有するよう促すためにトークンの流通を減らしていると考えています。ステーキングの開放はトークンの消滅を加速させるでしょう。

現在、ステーキングのインセンティブコインは追加トークンの発行から得られるため、PoS トークンはインフレトークンと見なされることが多いです。ステーキングに参加しているユーザーは追加発行による収入を得ることができますが、ステーキングに参加せず二次市場で活動している保有者にとっては、保有量が多いため保有トークンの価値が希薄化します。

格付け会社Tokeninsightが昨年10月に説明したように、プロジェクトの市場価値がどのように変化しても、ステーキングに参加するユーザーは常にインフレの恩恵を受けるが、参加しないユーザーは常に損失を被ることになる。インフレ率が高すぎるとトークンの価格が急落し、インフレ率が低すぎるとステーキングユーザーが参加する意欲が湧きません。同庁は投資家に対し、「したがって、ユーザーはプロジェクトへの投資を決定する際に収益率だけに頼るのではなく、プロジェクトの質に関する調査から始める必要がある」と注意を促した。

「一部のプロジェクトは投資家を引き付けるために高いリターンを提供していますが、実際にはその背後には市場よりも高いインフレ率があります。多数の投資家がトークンを担保にすると、トークンの流通量が少なくなり、短期間で価格上昇を刺激するという錯覚を生み出します。」 TwoBitIdiot は言った。

現時点でさらに悪いのは、ステーキング プロジェクトに高いインフレ率によって隠された価値希薄化が組み込まれているだけでなく、暗号通貨市場も下降傾向に入っていることです。通貨の価格が下がると、高インフレはさらに悪化します。

一方、大規模なトークンステーキングは、パブリックチェーンネットワークのガバナンスモデルを歪めることもあります。 Messari の調査によると、現在、一部の主流の取引所がステーキング プロジェクトでステークされたトークンの総量の 50% 以上を管理しており、悪意のある行為者がチェーン上の通常のガバナンス投票を妨害しようと陰謀を企てる可能性が大幅に高まっています。 Steemコミュニティとジャスティン・サンの間の論争は、「大口コイン保有者」ノードがネットワークガバナンスに与える悪影響を示した。

1年間の開発を経て、ステーキングトークンのステーキング率は大幅に増加しました。しかし、データはまた、通貨価格が下落すると、ほとんどのプロジェクトのステーキング収入が消失することを示しています。法定通貨の投資家の場合、少なくとも現時点では、ステーキングは良い投資モデルではありません。収益性が低いことに加え、業界が予測していたインフレやノードの集中化といった問題が徐々に表面化してきているようで、参加者はこのモデルを再考する必要があるかもしれない。

ステーキングモデルについてはまだ楽観的ですか?