アライアンス分析 - ポリシーと規制 |中央銀行デジタル通貨と人民元の国際化

我が国の中央銀行によるデジタル通貨の実験作業が徐々に進むにつれ、国民の期待も高まっています。特に人民元の国際化を推進する上で、中央銀行のデジタル通貨は権力の数学的マッピングであると考えられています。中央銀行のデジタル通貨の導入を主導できる者は、米ドルの覇権を揺るがすことができるだろう。さらに、緊迫した国際情勢の影響を受けて、国民はSWIFTによる潜在的な制裁の脅威についても大きな懸念を抱いており、そのためDCEPを利用してSWIFTへの依存から脱却したいと望んでいます。これには、中央銀行のデジタル通貨と人民元の国際化をいかに合理的かつ正確に理解するかという重要な問題が関わってきます。

DCEPと越境決済

現在、中央銀行のデジタル通貨に対する市場の最大の期待は、DCEPをクロスボーダー決済の分野に応用し、それによって人民元の国際化を促進することにある。デジタル通貨は、国境を越えた決済において一定の利点を持っています。まず、現在の国境を越えた決済には、サイクルが長い、コストが高い、効率が低いなどの問題があります。例えば、現在の電信送金は、到着までに通常 2 ～ 5 営業日かかり、手数料は通常、送金額の 1000 分の 1 で、これに通信料として 150 元が加算されます。デジタル通貨に基づく越境決済は、越境送金のスピードを上げるだけでなく、送金手数料も削減できます（規制を考慮せずに）。第二に、中央銀行のデジタル通貨は現在、疎結合の口座設計を採用しているため、ユーザーは中央銀行のデジタル通貨を使用する際に、送金や支払いを行うために銀行口座を紐付ける必要はありません。これは、海外の貧困地域や遠隔地に住む人々、また伝統的な金融インフラ（銀行）を持たない地元住民にとって非常に魅力的です。上記の利点を踏まえると、海外の人々がクロスボーダー送金や取引決済にDCEPをすべて利用すれば、貿易決済の分野での人民元の使用が増加するだろう。

ただし、DCEP は主に小規模小売業向けの M0 に位置付けられており、アカウント カテゴリに基づいて支払いを行う際の金額と時間に制約があることも認識する必要があります。現在、国際貿易がますます発展する中、M0 を利用して「代金引換」（つまり、お金と商品の交換）を実現する取引モデルは徐々に減少しています。外国投資家は、さまざまな貿易金融モデル（ファクタリング、フォーフェイティング、パッケージローン、輸出信用状など）を採用する傾向があります。このプロセスで信用に基づいて生成される通貨は、M1、M2、さらにはM3のカテゴリに属します。 DCEPのみに頼っていては取引は成立せず、同国の発達した金融市場からのサポートが必要となる。さらに、国際通貨は貿易および金融取引の決済と価格設定において大きな市場シェアを占める必要があります。しかし、DCEP は小額決済シナリオのみを対象としているため、貿易分野での大額決済取引に DCEP を使用することは難しく、国際貿易や金融取引決済における DCEP の役割も制限されます。

わが国は資本勘定をまだ完全に開放していないため、人民元の国境を越えた支払いに制限がかかるのは避けられません。したがって、DCEP だけで人民元の国境を越えた自由な移動が実現できると単純に想定することはできません。これには、我が国の国内金融市場（金利と為替レートの市場志向の改革を含む）、通貨の兌換性、資本規制の緩和などにおけるさらなる改革も必要です。

中央銀行デジタル通貨はSWIFTへの依存から抜け出せるか？

現在、DCEP の開始により、我が国が SWIFT への依存から脱却できるという意見が多くあります。この発言は議論の余地があり、SWIFT と現在の国際決済システムを正確に捉える必要があります。

現在、国際決済システムは2つの部分で構成されています。1つは、米国のCHIPS（米ドル国際決済システム）や我が国のCIPS（人民元国際決済システム）など、各国が主導する自国通貨の国際決済システムです。もう一つは、SWIFTのようなすべての国が共有する国際決済・回収通信業務システムです。 SWIFT (国際銀行間金融通信協会) は、国際銀行間支払いおよび回収情報メッセージ標準の策定、およびその送信と変換を専門とする会員制の専門協力組織です。国際決済・決済業務に携わる会員向けに、高速かつ正確で高品質なメッセージ伝送・変換サービスを提供しています。したがって、SWIFT は支払いシステムではなく、国際決済システムにおける多通貨メッセージ処理システムおよび通信チャネルです。実際の運用では、SWIFT は各国の国境を越えた決済システムに接続され、国境を越えた支払いを実現します。米国を例にとると、米ドルの国際送金決済には、SWIFT を CHIPS および米国の別の決済システムである Fedwire (米ドル大口決済システム) に接続する必要があります。 SWIFT がメッセージ交換を提供し、CHIPS がネッティングとクリアリングを実施し、最終的に Fedwire を通じて決済が完了します。中央銀行のデジタル通貨は本質的にはメッセージ処理システムではなく決済システムであるため、DCEP は SWIFT に取って代わることはできません。

中央銀行のデジタル通貨と人民元の国際化を正しく理解する

国の通貨の国際化には、価値の保存、取引媒体、会計単位など多くの側面が関係しており、国境を越えた支払いにおける中央銀行デジタル通貨の広範な使用にのみ依存するだけでは達成できません。一国の通貨が国際通貨となるかどうかは、根本的にはその国の政治力、軍事力、経済力、金融力、技術力などから構成される総合的な国力にかかっており、通貨の担い手が変わったからといって変わるものではないということを明確に認識すべきである。人民元の国際化を真に実現するためには、国内金融市場における金利や為替レートなどの市場志向の改革を推進し、人民元オフショア市場を発展させ、資本プロジェクトの開放を推進する必要もある。 DCEP は国境を越えた支払いにおいて確かに利点があります。今後、DCEPの支払い時期や金額などの制限が徐々に緩和され、貿易・金融取引の決済や価格設定における人民元の国際化がさらに促進されるだろう。しかし、より重要なのは、我が国の経済・金融分野における市場志向の改革・開放をさらに推進し、我が国の国際経済の地位と総合的な国力を高めることです。人民元を国際化するために、DCEP のクロスボーダー決済における利点だけに頼るのは非現実的です。

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