Glassnode レポート: BTC がまだ 10 倍に成長する可能性があるのはなぜか?

BTC は先週、19,000 ドルを超えて始まり、終了しましたが、最近の最高値を超えることはできませんでした。しかし、過去数週間の大半は横ばいで推移していたにもかかわらず、オンチェーンシグナルは長期的には強気のままである。

ビットコイン市場の健全性

BTC の価格は 50 週目を 19,360 ドルでスタートした後、徐々に下落し始め、金曜日には週安値の 17,640 ドルに達しました。しかし、その後すぐに価格は回復し始め、週末までに19,000ドルを超え、最終的に19,180ドルで取引を終えました。

強気相場

ビットコインの長期保有者MVRV比率（LTH-MVRV）は現在、非常に強気なシグナルを示しています。 MVRV は市場価値と実現価値の比率であり、ビットコインが「公正価値」を上回って取引されているか下回って取引されているかを示します。

LTH-MVRV はこの指標のバリエーションであり、少なくとも 155 日間の履歴を持つコインに対して計算されます。

LTH-MVRV がレッドゾーン (20 以上) に達すると、通常は世界的な最高値を示します。しかし、下の図から、ビットコインの LTH-MVRV はまだ赤い領域から遠いことがわかります。

実際、強気相場で LTH-MVRV がこれほど低かった前回は、ビットコインの価格は 1,000 ドルをわずかに上回る程度でしたが、それでも最高値に達するまでに 1,432% の上昇を記録しました。ビットコインが再び同じトレンドに沿うとすれば、この強気相場で市場最高値は 27 万ドルを超えることになるでしょう。

弱気相場

オンチェーンのシグナルは圧倒的に強気である一方、ビットコインのエンティティ調整済みSOPRは、短期的には弱気な感情が存在する可能性があることを示唆している。 SOPR は、ビットコイン保有者がどれだけ利益を上げているか、または損失を出しているかを示します。 1 を超える値は、平均して売上が利益を上げていることを示し、1 未満の値は、売上が損失を出していることを示します。

ビットコインのエンティティ調整済みSOPRは1を上回っていますが、11月下旬から低下しており、この期間中、価格は比較的安定しているにもかかわらず、実現される利益の額が減少していることを示唆しています。

SOPR レベルの低下は、売り手が利益をあまり得ないことから、ミクロ的な弱気感情を示すことが多いです。しかし、歴史的に見ると、これはトレンドの反転というよりもむしろ淘汰でした。実際、強気相場で SOPR が下落すると、通常は価格が横ばいになります。そして、それが 1 に近づくか 1 を下回ると、常に価格の上昇修正につながります。

したがって、SOPR の低下は弱気な感情を示唆している可能性がありますが、実際には上昇トレンドが近づいている兆候です。したがって、投資家は、次の強気相場の前に潜在的な底値を特定するために、SOPR の下落を注意深く監視する必要があります。

ウィリー・ウーの強気なコメント

Woo 氏の見解: 差し迫った引き戻しの可能性は高いと思われるが、より大きな文脈では買い手側の需要が継続している。

SOPRは利益確定が進行中であることを示唆しているが、資産が大量に取引所から流出しており、スポット買い手からの需要が継続していることを示唆している。この買い圧力は緩和され、大幅な下落も緩和されるだろう。

言い換えれば、私が見ている 14,000 ドルや 15,500 ドルのような大きな引き戻し目標は実現しそうになく、まだ形成されていないオンチェーン構造に弱気な変化が必要になるでしょう。中期的な環境（今後 3 か月）を見ると、堅調な強気環境にあります。

アルトコインの特徴: ステーブルコインのロックアップが増加 — しかし購買力も増加

UNIマイニングが終了した後、スマートコントラクトにロックされたステーブルコインの供給は過去数週間で再び増加し始めました。この新たな上昇傾向は、USDC、USDT、DAI で確認できます。

より多くのステーブルコインが（多くの場合はイールドファーミングの目的で）ロックされるにつれて、BTCやETHなどの非ステーブルコインに転送できる供給量が減少し、その結果、それらの資産に利用できる「購買力」が減少します。しかし、この効果はステーブルコインの供給量の継続的な大幅な増加によって相殺され、最終的にはロックされたステーブルコインの増加を上回りました。

USDC を例に挙げると (これはすべての主要なステーブルコインに当てはまりますが)、流通している総供給量の増加がスマートコントラクトにロックされている供給量の増加を上回っていることがわかります。つまり、ロックされているステーブルコインが増えているにもかかわらず、自由に利用できるステーブルコインの供給量は依然として増加しているということです。

これは、DeFi 分野（ステーブルコインのロックを奨励）が成長しているだけでなく、流動性のあるステーブルコインの数もさらに増加していることを示しています。言い換えれば、DeFi が総供給量の大部分を占めるようになったにもかかわらず、BTC や ETH などの変動性の高い資産を購入するために利用できるステーブルコインの供給量は増加し続けています。

この傾向は、従来の暗号通貨取引と新しい形態の暗号通貨収益創出の両方の成長（および継続的な成長の可能性）を意味するため、私たちは非常に強気です。

週刊特集: ビットコインが10倍になる理由

先週、当社の CTO である Rafael Schultz-Kraft が、ビットコインに対して「非常に強気」である理由を説明するスレッドを Twitter に投稿しました。彼は、いくつかのコアなオンチェーン指標を見て、「ここからビットコインが10倍以上になる可能性がある」理由を説明した。

これは Glassnode の公式見解を示すものではなく、財務アドバイスでもありませんが、説得力のある分析であることにご注意ください。

このラインは、MVRV、NUPL、準備金リスクなどの重要なオンチェーン指標をカバーし、それらの値が以前の市場最高値に到達したポイントを大幅に下回っていることを指摘しています。これは、BTC が過大評価される前に成長の余地が十分にあることを示唆しており、現在の強気相場がまだ初期段階にあるという主張を裏付けています。