ウォール街の有名な投資銀行ジェフリーズ・グループ：ビットコインは制度化されつつある

所有権の観点から見ると、ビットコインと金は相互に排他的ではありませんが、ベビーブーマーやミレニアル世代など、さまざまな世代の投資家がビットコインに惹かれており、現在はビットコインが優位に立っています。

出典: ジェフリーズ・グループ

編集：Carbon Chain Value オリジナルチーム

2020年で最も印象的だったのは間違いなく新型コロナウイルスの流行だが、今年はビットコインにとっても特別な意味を持つ年だ。ビットコインは12年間の開発を経て、今年ますます成熟してきました。

ウォール街の有名な投資銀行ジェフリーズ・グループは最近、「Fear & Greed」投資週刊レポートでビットコイン市場を分析した。 2020 年のビットコイン市場のパフォーマンスは驚異的と言えることは間違いありません。この記事を書いている時点で、Coingeckoのデータによると、ビットコインの価格は23,547.46ドルに達しており、これは3月12日の「ブラックサーズデー」の安値より474%高く、今年初めより214%高い。 2020年12月16日、ビットコインの価格は史上最高値の2万ドルを突破し、1日で9.2%上昇しました（下の図1を参照）。今回のビットコイン価格の急騰は2017年の急騰とはまったく異なり、より強力なファンダメンタルズとその他のさまざまな理由により、ビットコインの価格はさらに上昇する可能性があります。

一部の機関投資家や投資の「大物」はすでにビットコインを公に購入している。さらに、個人投資家は、米国のグレイスケール・ビットコイン信託基金や、フランクフルト証券取引所で最近開始されたヴァンエック・ベクターズ・ビットコイン上場投資証券など、さまざまな投資ツールを使用してビットコインを購入する機会を得ています。グレイスケールのビットコイン信託基金のプレミアムは引き続き上昇しており、スポット価格よりも高い価格であってもビットコインへの投資エクスポージャーを求める機関が増えていることを示しています。ビットコインが今や金融システムの一部となっていることはほぼ間違いない。

急速に上昇するビットコイン強気相場において、大規模な機関投資家が非常に重要な役割を果たしてきたことは間違いありません。彼らの参入がなければ、ビットコインが3か月で歴史的な躍進を遂げられるかどうかは分からないだろう。大まかに言えば、このビットコインの強気相場は機関投資家や富裕層個人によって主導されており、彼らはビットコインを取引所に返却するよりも購入して長期保有する可能性が高い。機関投資家がビットコインを購入する前は、ビットコイン市場には多くのリスクがありました。ビットコインアカウントがハッキングされる可能性に加えて、ビットコインはダークウェブで違法麻薬を購入するなど、違法取引者が最もよく使用する支払い方法であると常に考えられてきました。しかし、機関投資家の参入により、ビットコインは合法化されました。この市場の上昇は実際には8月に始まりました。当時、最も重要な指標の一つは、ナスダックに上場しているビジネスインテリジェンスソフトウェア企業であるマイクロストラテジーがビットコイン市場への参入を発表したことでした。 2020年8月11日、マイクロストラテジーはビットコインに2億5000万ドルを投資したと発表し、機関投資家にビットコイン市場への参入を促す警鐘を鳴らした。 9月8日、マイクロストラテジーはビットコイン購入のためにさらに1億7500万ドルを投資すると発表した。現時点で、同社のビットコインへの投資額は4億2500万ドルに達している。マイクロストラテジーが米国証券取引委員会（SEC）に提出した8-K報告書によると、同社はビットコインを主要な準備資産として選択し、現金やその他の短期投資とともにバランスシートに組み入れる予定だという。その後、マイクロストラテジーは12月初旬にビットコインを購入するためにさらに5000万ドルを投資した。同社は現在、合計40,824ビットコインを保有している。

監査部門と米国証券取引委員会がマイクロストラテジーのバランスシートにビットコインを含めることを承認した直後、暗号通貨市場は上昇し始めた。この出来事は、強気相場の第二波にとっての分岐点となるかもしれない。 MicroStrategyがビットコインに公的に投資した直後、決済会社Squareもそれに追随した。彼らは同社の総資産の1％、約5000万ドルをビットコインに投資した。スクエアの最高財務責任者アムリタ・アフージャ氏は「ビットコインは将来、より一般的な通貨になる可能性があると信じている。ビットコインへの投資は私たちの第一歩に過ぎない」と語った。 Square のビットコインへの投資は規模が大きくなく、公表する必要すらないかもしれないが、現在の市場環境においてそれがもたらす影響と重要性は同じである。さらに、2020年10月21日にはPayPalもビットコイン業界への正式参入を発表し、ユーザーがビットコインなどの暗号通貨を直接購入できるようになりました。わずか1か月後、PayPalが購入したビットコインの量は、その月に新たに採掘されたビットコインの70％を占めました。

実は、MicroStrategy が暗号通貨市場に参入するとは多くの人が予想していませんでした。なぜなら、同社は伝統的なスマートビジネス企業として、主にテクノロジーとソフトウェア分野に焦点を当てており、同社のビジネスは伝統的なテクノロジー業界で 31 年近く展開されてきたからです。ビットコインへの投資を発表して以来、マイクロストラテジーの時価総額は131%増加して27億7,000万ドルに達しました（下の図2を参照）。さらに、マイクロストラテジーのビットコインへのこれまでの投資額はほぼ2倍になり、現在は約9億1,700万米ドルとなっている。 1998年の上場以来、マイクロストラテジーの共同創業者マイケル・セイラー氏は22年間にわたり同社のCEOを務めてきた。彼は決して「手っ取り早く金儲けをする」ような人間ではないので、ビットコインに投資するというこの決断はよく考えた上で下すべきである。マイケル・セイラーがビットコインについて学び始めたのは2019年で、その後、ビットコインはどの通貨よりも強く、速く、賢いデジタルゴールドであると信じていたため、会社の資金の一部をビットコインに投資して価値の保存手段として使うことを2020年の春まで決めなかったことは注目に値します。ビットコインは、世界最高の価値保存資産であり、市場を支配する通貨ネットワークとなるため、地球上のあらゆる個人、企業、政府が直面している価値保存の問題を効果的に解決できます。ビットコインに投資すれば、世界はより良い場所になります。そこでマイケル・セイラーは監査人と弁護士を説得し、監査人はわずか10週間でマイクロストラテジーのビットコインへの投資を最終的に承認した。

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マイケル・セイラー氏は、ビットコインは理想的な準備資産であるものの、金保有者にとってはビットコインが金の価値提案を脅かし始めており、「金離れ」が進んでいると感じている、と考えている。所有権の観点から見ると、ビットコインと金は相互に排他的ではありませんが、ベビーブーマーやミレニアル世代など、さまざまな世代の投資家がビットコインに惹かれており、現在はビットコインが優位に立っています。

金投資家であれば、現時点でこの安全資産がもたらす実際のリスクに注意を払う必要があるかもしれません。新型コロナウイルス流行の影響により、G7諸国は量的緩和政策を実施している。世界各国の法定通貨は下落するリスクにさらされています。過去には、金などの安全資産は確かにそのようなリスクをヘッジできましたが、現在では安全資産としての特性がビットコインに移行しています。この移行プロセスが実際に開始されたことは注目に値します。残酷な事実もあります。実際、米国は2008年の金融危機後に早くも量的緩和政策を開始した。その時点から計算すると、ビットコインの価値は金の177,000倍以上に増加しました（下の図3を参照）。この驚異的な増加の大きな理由は、ビットコインが固定供給量（2,100万コイン）のデフレ資産であり、4年ごとに半減することだ。対照的に、金は採掘が難しいものの、その供給量は固定されていません。

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しかし、金は投資家から完全に見捨てられたわけではない。米国の実質金利やドルに対する金の最近のパフォーマンスの低さから、インフレヘッジの選択肢としてビットコインが金に取って代わるのではないかと一部の投資家は懸念しているが、ビットコインの人気の高まりは現時点では金の地位を脅かすものではない。さらに、より多くのワクチンが市場に投入されるにつれて、COVID-19の流行は時間とともに緩和されると予想されます。連邦準備制度理事会が量的緩和政策の実施を中止すると決定すれば、市場は新たな循環的回復局面に入る可能性が高く、その結果、金価格は再び上昇する可能性があります。米連邦準備制度理事会（FRB）の連邦公開市場委員会（FOMC）の直近の会合で明らかにされた情報によると、新型コロナウイルスのワクチンが販売承認されたため、その後、市場は回復局面に入る可能性があるという。しかし、2023年までに達成できるのは2％のインフレ目標のみと予想されており、ほとんどの連邦準備制度理事会理事は、短期的な低金利が少なくとも3年間、少なくとも3年間は続くと考えています。新型コロナウイルスの流行が効果的に抑制されれば、2021年には金融市場に循環的な回復の兆しが見られ、これまで抑制されていた需要が解放される可能性がある。そうなると、連邦準備制度理事会が低金利を維持するかどうかが注目されるだろう。もし単に金融システムが金利上昇に耐えられないからというだけなら、ハト派の連邦準備制度理事会は依然として金利を低く抑えるかもしれない。しかし問題は、低金利が市場の急激な変動を引き起こすことはないとしても、少なくともわずかな変動は引き起こすということであり、世界中の投資家はこれを理解する必要がある。

ウォール街の著名な投資銀行ジェフリーズ・グループのグローバル株式戦略責任者クリス・ウッド氏は、2019年6月には早くも投資家がビットコインを保有できると示唆していた。クリス・ウッド氏は投資家への週刊書簡の中で、ビットコインは上昇を続けており、金よりも価値を保管するより良い方法だと述べた。同氏は次のように書いている。「これまで年金基金のポートフォリオの50％を占めていた現物金投資は、今後数年間で5％ずつ徐々に減少するだろう。これらの資金はビットコインへの投資に使われる予定だ。ビットコインの価格が2万ドルの水準を突破して急落した場合、私は意図的にビットコインのポジションを増やすつもりだ。」 (下の図 4 に示すように、クリス・ウッドの現物金の重量、つまり今日の重量は 50% から 45% に減少します。)

2002 年第 3 四半期の金価格水準は 1 オンスあたり 323 ドルでした。当時金への投資を選択しなかったとしても、チャンスを逃したと感じる必要はありません。今がビットコインへの投資のチャンスかもしれないからです。金を逃したようにビットコインも逃さないでほしいと思います。

図4: 米ドル建て年金基金の推奨長期資産配分