暗号通貨市場の強気相場の裏話

原題：「世界の中央銀行が市場に資金を流入させ、ビットコインが暴騰し続ける中、大きなバブルは起こるのか？」

出典: 経済オブザーバー

通貨としての属性を持たず、通貨に相当する法的地位を持たず、中国国内の市場で流通・使用することができないビットコイン（BTC）は、過去半月の間に中国国民の注目を集めており、ビットコインの価格が史上最高値を更新したという複数のニュースがWeiboで人気検索となっている。 2020年12月17日、ビットコイン価格が史上最高値の2万ドルに達した翌日、中国国際金融センターの主任アナリストはWeChatモーメンツに「インフレに抵抗できるのは茅台酒とビットコインだけだ」と嘆く投稿をした。

暗号通貨の世界に長い間注目してきた人々は、ビットコインに代表される仮想暗号通貨では価格変動が当たり前だ、という点で一致しています。急激な下落は明るい未来への前兆となる可能性があり、急激な上昇は突然の下落の前兆となる可能性があります。しかし、価格が半月にわたって2万ドルの高値を維持できたという事実は、業界関係者に何か違うことを感じさせている。 2020年12月29日、7年間の仮想通貨投資歴を持つブロックチェーン技術起業家の謝金斌氏は、Economic Observerの記者に対し、今回のビットコイン上昇の理由について語り、次のように述べた。

「ビットコインの背後にいるプレーヤーは今や変わっており、現在は主にウォール街の機関投資家となっていると思う。」

今回のビットコインの上昇の原動力は何だったのでしょうか?この成長はどの程度持続可能でしょうか?これは、中国を含む国々によって拒否され禁止されてきた仮想通貨が、実際の投資価値のあるデジタル資産に変化したことを意味するのでしょうか?

価格は過去最高を記録

Coindeskのデータによると、ビットコインの価格は過去半月で大幅な上昇傾向を示している。 2020年12月16日、ビットコインの価格は初めて2万ドルの高値に達しました。 12月17日には23,000ドルを突破した。 12月20日には24,000ドルを突破した。 12月27日には27,000ドルを突破した。そして12月30日には28,000ドルを突破しました。

ビットコインは2009年に誕生しましたが、その価格は2010年まで取引で生成されませんでした。ビットコインの初期価格は約0.0025米ドルでした。 2020年12月30日の最高値28,400ドルと比較すると、ビットコインの価値は10年間で1,120万倍以上増加しました。

Coindeskのデータによると、2020年12月30日夜、ビットコインの時価総額は5,245億ドルを超え、これは貴州茅台（600519.SH）の1.5倍の時価総額にほぼ相当し、世界の仮想通貨時価総額の70％以上を占めた。

中国通信産業協会ブロックチェーン委員会の輪番委員長で、Huobi大学学長の于建寧氏は、経済観察局に対し、ビットコインの誕生以来、その価格変動は比較的激しく、全体として2つの大きな高値と安値を経験したと語った。一度目は2013年11月で、ビットコインの価格が1,000ドル近くに達したが、2015年9月には200ドルの安値まで下落した。もう1つの時期は2017年3月で、ビットコインの価格が初めて1オンスの金の価格を超え、同年12月に史上最高値の19,875ドルを記録した後、ほぼ3年ぶりの安値となり、2018年末には価格が3,000ドルまで下落しました。

謝金斌氏は、ユー・ジアニン氏がビットコインの高値と安値と呼ぶものを経験した。 2013年、謝金斌さんは通信工学を専攻する3年生でした。彼は科学技術に関する記事をたくさん読み、ブロックチェーンとビットコインに興味を持っていました。彼はビットコインコミュニティに参加しました。彼はテクノロジーに対する好奇心から、コインのマイニングに参加したいと考えました。しかし、彼は学生でお金に困っており、コンピューターの構成もコインをマイニングするには低レベルすぎました。そこで彼はBitcoin Chinaを通じて0.3ビットコインを購入しました。彼がビットコインを購入した時の価格は1ビットコイン約900元だった。謝金斌氏にとってビットコインを購入するのは初めてであり、仮想通貨を購入するのも初めてだった。

謝金斌氏は経済観察局に対し、当時はビットコインを全て売却するつもりはなかったが、2015年にビットコインの価格が下落し、保有していたビットコインが全てなくなってしまったと語った。卒業後、謝金斌さんはブロックチェーン技術のビジネスを立ち上げたほか、仮想通貨にも投資した。彼は現在、イーサリアムとUSDC（価値が米ドルに固定されているオープンソースの暗号通貨ステーブルコイン）を所有しています。彼によれば、2013年から現在まで仮想通貨への投資で利益を上げてきたという。

しかし、彼は今回のビットコイン上昇のプラス効果に追いつくことができなかった。

「イーサリアムにはまだまだ成長の余地があると考え、保有してきましたが、ビットコインがここまで上昇するとは予想していませんでした。まだ判断の問題です。」

今回のビットコイン高騰で中国の投資家がどれだけの利益を得ることができるかについては、謝金斌氏は正確な判断を下すのは難しいと感じている。同氏は、中国には世界最大のマイニングマシン大手3社があり、マイニング労働者の数も世界最大だと信じている。ビットコインの売買に参加した中国人は多いはずだが、いまだにビットコインを保有している中国人はおそらく多くないだろう。

「ビットコインをもう持っていない人はたくさんいる。たくさん持っていると言う人はナンセンスだ。ずっと前に売るべきだった。」

謝金斌氏は、今回のビットコイン上昇局面でビットコインの価値が1万8000ドルや2万ドルに達したら、ビットコインを保有している個人投資家は急いで売却すべきだと推測した。同氏はエコノミック・オブザーバーの記者に対し、もしビットコインを手にしていたら、自分の持ち分を管理するためにまずその一部を必ず売却するだろうと語った。「最後に笑うことはできない」謝金斌氏は、これが2013年以来の仮想通貨への投資から学んだ教訓であると強調した。

「最近、仮想通貨界隈の多くの中国人がビットコインを空売りしたために清算された」という市場の噂については、謝金斌氏は、この状況が存在する可能性が非常に高いと考えている。「2018年と2019年にビットコインは小幅な成長期を迎えたが、最終的には下落した。」つまり、現在のビットコイン価格の上昇は、過去の価格記録を繰り返し更新する可能性があるということであり、これは全く予想外のことである。

于建寧氏はまた、経済観察記者に次のように語った。

「デジタル資産投資家の中には、ブロックチェーン全体の考え方を理解するのが比較的遅れている者もおり、歴史は繰り返すだけであり、ビットコインが2017年の史上最高値を超えるのは難しいと考えている者もいる。その結果、彼らはポジションを前倒しで清算したり、ロングとショートのポジションを入れ替えたりして、大きな損失を被ることになる。」

組織の強さが強調される

記者から最近の値上がりは大きなバブルなのかと問われると、謝金斌氏はしばらく沈黙した後、「ビットコインの背後にいるプレーヤーは今や変わっており、主にウォール街の機関投資家になっていると思う。単純にバブルかどうか言うのは簡単ではない」と答えた。

謝金斌氏は、現在のビットコインの価格動向は、自分が初めてビットコインに触れた頃とは異なっていると考えている。初期のビットコイン取引市場の参加者のほとんどは個人投資家でした。彼らの中にはテクノロジーを信奉し、売却せずに長期間保有することを計画していた人もいました。彼らの資本プールは小さかったので、制御されやすかったのです。ビットコインの価格が暴落したり値上がりしたりすることは珍しくなかったが、現在ビットコインはウォール街の金融機関にとって「インフレと戦うための金融ツール」となっている。

于家寧氏は今回の成長の理由について、経済観察記者に3つの点を要約した。まず、流行病の影響で、世界の中央銀行が市場に資金を大量に流入させ、インフレ対策として投資家の資産需要が増加した。 「市場と経済を安定させるために、各国の中央銀行が前例のない財政刺激策を講じている。米議会の両院は、9000億ドル規模の最新の景気刺激策を高い投票率で可決した。感染拡大以来、米政府は総額約3兆ドルの財政刺激策を3回実施している。こうした金融緩和政策のもと、世界的なインフレ期待が高まり、インフレ抑制資産に対する市場の需要が大幅に増加した。」 Yu Jianing 氏は説明した。

投資家がインフレ対策のツールの一つとしてビットコインを選ぶ理由について、永興証券のチーフエコノミスト、徐偉紅氏は最近、次のように公に説明した。

「経済サイクル、市場サイクル、在庫サイクル、突発的な伝染病などの実際の経済状況は、ビットコインの取引価格とはほとんど関係がありません。せいぜい、市場のお金の量に関係しています。」

ビットコインは、無制限に供給できる一部の仮想通貨とは異なる点を指摘しておく必要があります。金と同様に希少性が高く、その総量は2100万個に設定されています。生まれるビットコインの数が増えるにつれて、ビットコインのマイニングの難易度が増します。 2020年はビットコインの生産量が半減する3回目であり、ブロックのマイニング報酬は12.5ビットコインから6.25ビットコインに削減されました。 CoinMarketCapのデータによると、2020年12月30日夜の時点で、ビットコインの世界供給量は1,858万を超えています。

Yu Jianing の 2 番目の理由は Xie Jinbin の理由と似ています。

「ビットコインやその他のブロックチェーンデジタル資産は、主流の投資機関から広く注目を集めており、主流の金融システムとの統合を加速し始めている。」

Yu Jianing氏は例を挙げた。世界有数の投資信託会社であるフィデリティ・インベストメンツは、投資家が投資ポートフォリオの5％をビットコインで保有することを推奨するレポートを2020年10月に発表した。 3億人以上のユーザーを抱えるオンライン決済大手のPayPalは、大量のビットコインを購入し、2020年11月に米国の対象顧客にビットコイン取引サービスを提供すると発表した。シンガポールのDBS銀行は機関投資家向けにビットコインやその他のデジタル資産取引サービスを開始した。米国の上場企業であり、ビジネスインテリジェンスソフトウェアプロバイダーであるMicroStrategyは、ビットコインへの投資を正式に同社の事業の1つとし、現在約11億ドル相当のビットコインを保有している。著名なデジタル資産信託機関であるグレイスケール・トラストによるデジタル資産管理の総額は200億米ドル近くに達する。 「これらの例はデジタル資産市場で起こっている根本的な変化を表している」とYu Jianing氏は強調した。

中国では、早くも2013年に、中国人民銀行、工業情報化部、中国銀行監督管理委員会、中国証券監督管理委員会、中国保険監督管理委員会が共同でビットコインリスク防止に関する通知を発行し、「ビットコインは特定の仮想商品であり、通貨と同じ法的地位を持たず、市場で通貨として流通および使用することはできず、またすべきではない」、および「金融機関および決済機関はビットコイン関連の業務を行ってはならない」と明確に述べました。中国政府のビットコインに対する規制措置は非常に厳しく、禁止的ですが、米国政府の仮想通貨に対する規制は比較的緩やかです。

2020年2月、ニューファイナンス誌に掲載された論文は、米国の暗号通貨の現物市場では1,600以上のデジタルトークンが取引されていると指摘した。最も影響力のある仮想通貨であるビットコインについては、米国はビットコイン先物やビットコインオプションなど、取引所内外のビットコインデリバティブ市場を形成している。

通貨界隈の人々にはかなり馴染みのあるGrayscaleについて、ブロックチェーンメディアのGolden Financeはかつて、Grayscaleの原型はビットコイン投資ファンドだったと紹介したことがある。 2014年に独立企業となりました。機関ユーザーが仮想通貨を直接購入するのはコンプライアンス上、比較的面倒であり、仮想通貨の送金や保管も技術的な仕事であるため、GrayscaleはBTC、BCH（ビットコインキャッシュ）、ETH（イーサリアム）、LTC（ライトコイン）などの仮想主流通貨の信託基金を立ち上げました。信託基金を購入することで、間接的に仮想通貨への投資に参加することができます。具体的な方法は、グレイスケールが顧客から支払いを受けた後、それを市場価格で指定の暗号通貨に変換し、それに相当する信託株式を発行するというものである。

現在、Grayscale の信託商品は仮想通貨の償還をサポートしていません。 Golden Financeによれば、2020年上半期時点で、Grayscaleが保有するビットコインの数は40万枚を超えたという。投資家が撤退を希望する場合、信託株式を流通市場で売却することができ、グレースケールは取扱手数料と管理手数料を得ることになる。グレースケールの存在によって大量のビットコインがロックされ、ビットコインの希少性がさらに高まり、投資家は実際にビットコインを保有していなくてもビットコイン投資に参加できると考える人もいます。金融機関の人たちは本当に「天才」です。

Yu Jianing氏は、3番目の理由はブロックチェーン技術の実装に関連していると考えています。

「世界のデジタル経済は加速しており、ブロックチェーン技術の進化と革新的な応用も加速しています。特に、ブロックチェーンベースのDeFi（分散型金融）、暗号化されたコレクション、ブロックチェーンゲームなどの新しいフォーマットが急速に発展し、産業のエンパワーメントを加速しています。ブロックチェーンインフラストラクチャの需要は、対応するデジタル資産の需要を直接的に促進し、資産価格を押し上げます。ビットコインはデジタル資産の中で「一般的な同等物」であり、デジタル資産市場のブルーチップに似ています。ブロックチェーンプラットフォームとデジタル資産の予想される需要の増加は、ビットコインの価格に主導的に反映されます。」

ラリーの持続可能性

本記者の執筆前の2020年12月31日朝時点で、ビットコインの価格は新たな高値である29,200ドルを記録した。謝金斌氏と于建寧氏はともに、現在のビットコイン価格の上昇について楽観的だ。謝金斌氏はエコノミック・オブザーバーの記者に対し、「一部の人が言うほど大げさな話ではないはずだ。価格が100万ドル、あるいは5万ドルに上がる可能性はあると思う」と語った。

謝金斌氏はまた、ビットコインをまだ保有している個人投資家らを揶揄し、市場がいくら上昇しても利益は得られず、高値で売却することによってのみ利益を得ることができると述べた。 「魚を最初から最後まで食べようと思わないでください。真ん中の部分を食べられれば十分です。」彼は、ウォール街の機関でさえ、長い間ビットコイン投資に資金を注入することはできないと考えている。価格は間違いなく下がるでしょう。鍵となるのは、安値が依然として2万ドルで維持されるかどうかだ。

Yu Jianing氏は、ビットコインの現在の時価総額5000億ドルは、世界の金の時価総額10兆ドルには程遠いため、閾値にはならないと考えている。しかし、ビットコインが本当に高度に金融化されてデジタル資産になった場合、循環の法則から逃れることはおそらくできないでしょう。上がったら下がり、下がれば上がる。

Yu Jianing氏はビットコイン投資家に対し、強気相場に入ったと判断した場合は、強気相場がもたらす付加価値を享受し、頻繁に取引すべきではないとアドバイスしている。どの市場も「緩やかな強気相場と急速な弱気相場」です。強気相場では、価格は長期にわたって上昇します。頻繁に取引を行うと、最良の投資機会を逃すことになります。強気相場でもレバレッジは避けるべきです。利益を生む投資の前提は、リスクを効果的に管理し、受動的に「バスから降りる」ことを避けることです。

「ビットコインの現在の価格は比較的高く、今回のラウンドでは20％～30％の調整は見られなかったため、リスク管理をしっかり行うことが重要だ」于建寧氏は「生活や事業の運転資金を投資に使うことは勧められない」と述べた。