劉吉斌：クローズドループマイニングは資本が市場に参入するために必須

特に今日の「マイニング 2.0」の時代においては、資本がマイナーの「マイニング」の傘であり推進力であることは明らかです。一つ明確にしておかなければならないのは、この記事と前回の記事で述べた「資本」は、直接金融能力の強い上場企業への直接投資のみを指す狭い概念の資本であるということです。上場企業への直接投資は、プライベートエクイティと比較すると、より多くの情報開示とビジネスコンプライアンスに対するより厳しい制限に直面しますが、ビジネス導入が完了すると、その強力な資金調達能力とリスク耐性が十分に発揮され、ビジネス上の意思決定がより制御可能になります。しかし、資本の支援があっても、「マイニング」は一夜にして「簡単に勝てる」ものではありません。逆に、資本の上記のような特徴により、「資本化マイニング」でも「姿勢」にさらに注意を払う必要があります。最も適切なマイニングの「姿勢」だけが、資本のメリットを最大化し、参加者に10倍または100倍のボーナス効果をもたらすことができます。

ある観点から見ると、資本の介入は、実際には「採掘」ビジネスリソースの資産化、資産の資本化、資本の証券化の統合プロセスです。このプロセスでは、ソリューションの持続可能性と再現性、および極端な市場状況に対する緊急時対応計画にさらに重点が置かれることになります。したがって、「資本化マイニング」の場合、高品質の自社所有マイニングファーム+同等の負荷容量の自社所有マイニングマシン+冗長資本計画のクローズドループ「マイニング」モデルは、明らかにより安定的で永続的かつ想像力に富んだビジネスモデルです。

良質な自社鉱山、「資源の資産化」で事業基盤を強化

マイニング ファームは、「マイニング」ビジネスのための基本的な運用環境を提供します。投資比率の観点からは、マイニングファーム資産はマイニングマシン資産と比較することはできませんが、「マイニング」ビジネスロジックにおける究極のリスクです。マイニングファーム側で電力供給が不安定だったり、資格要件を満たしていなかったり、人為的な不正行為があったりすると、最も正確な「マイニング」戦略モデルでさえ容赦なく「暴露」されてしまいます。したがって、高品質の採掘現場を所有することは、プロジェクト資産の安全性、さらには閉ループの「採掘」ビジネス モデルの確立の基盤および保証となります。

もっと正確に言えば、鉱山は資産というよりもむしろ資源です。これは、鉱山が電力供給リソースを調整および制御する能力を反映しています。電力供給能力がなければ、いわゆるマイニングファームの資産は価値がなくなります。したがって、「鉱山」ロジックは、採掘界において非常に特殊な存在です。電力供給能力と物理的実体を密接に組み合わせることによってのみ、安定した資産属性を形成できます。 「高品質の自社所有鉱山」を修飾するために「鉱山」の前に 2 つの接頭辞を追加した理由は、これらが非常に重要であり、見落とされやすいためです。「自社所有」は「採掘」事業体の管理を反映し、「高品質」は鉱山の実際の使用価値を反映しています。それに比べて、「品質」は「独自性」よりも重要であり、評価がより困難です。前者は後者の前提でもある。資本が質の高くない鉱業資産に手を付けて受け入れることは、自ら足を撃つようなものであり、ビジネスモデルの改善や投資家の信頼の構築に逆効果で悪影響を及ぼすだけだ。

では、「高品質な鉱山」とは何なのでしょうか?あるいは、鉱山が「高品質」であるかどうかを判断する基準は何でしょうか? 1つ目は、採掘現場立ち上げチーム（政府側、送電網側、発電側）の信頼性とコミュニケーション・調整能力です。 2つ目は、電力供給形態と電気料金体系です。 3つ目は電力供給コストです。そして最後に建設基準です。多くの投資家やホスティングクライアントは、鉱山の品質を判断する基準として、建設基準や建設の美観さえも使用します。これは本末転倒であり、単純に電気代だけを考えるというのは大きな危険を秘めた判断方法だ。また、火力鉱山と水力鉱山の比較から、一般的に言えば、それぞれに長所と短所があると言えます。それに比べて、水力鉱山は資源が充実しており、基準も高く、地元の水資源の先行者利益と運営チームの専門性をより重視します。スペースが限られているため、このテーマについては少しだけ述べたいと思います。もし私の友人が興味を持っていれば、より詳しい紹介と分析をするために別の記事を書きます。

マイニングマシンの資産配分、「3つの量」の原則を把握する

マイニング マシンが「マイニング」ビジネス ロジックにおける「最も難しい」資産であることは間違いありません。それらは非常に難しいため、サークル内の友人たちは、所有または管理するマイニング マシンの計算能力の P 数を常に強さの象徴として使用してきました。 「クローズドループマイニング」のロジックでは、マイニングマシン資産は依然として強力な武器ですが、リラックスと緊張に重点が置かれています。具体的には、「適性に応じて教える、個人のニーズに応じて調整する、できることをやる」という「三量」の原則をつかむことです。

「材料に応じて学生を指導する」の「材料」とは、鉱山農場の種類、電力供給の安定性、資産償却と収益計算モデル、運営資金の性質と冗長性など、鉱山ビジネスプロセスにおけるさまざまなサポートと補助要素（鉱山機械資産を除く）の特性を指します。実際には、最適な資本利用と投資収益率を実現するために、地域の状況に応じて鉱山機械資産配分計画を策定することです。

例えば、数日前、米国上場企業の500.comは、追加発行を通じてビットコインマイニングマシンを一式購入したと発表し、主にm20s、m21s、t17などのミッドレンジモデルであり、s9やt2などのローエンドマシンも相当数含まれていることを明言しました。多くの投資家や関係者は、この作戦を理解していないと語った。実際、マイニング マシンの消費電力が低いほど、投資回収期間が長くなることは誰もが知っています。現在の固定コイン価格とネットワーク全体の計算能力によると、現在の「電話の王」s19proとm30sの回収期間は1年と長く、m20やs17などのミッドレンジの電話の回収期間は約半年に短縮され、s9やt2などの主流のローエンド電話の回収期間はわずか55〜70日です。マイナーたちはローエンドマシン（電力消費率の高いモデル）のコスト面での優位性をよく知っていますが、彼らを思いとどまらせているのは、ローエンドマシンのリスク耐性が比較的弱いことです。コインの価格が急落すると、ローエンドマシンは利益の臨界点である「シャットダウンライン」に達しやすくなり、資金をすべて失う可能性があります。 500.com システムは、中国で最も安定した電力供給、最大規模、最も完全な資格を備えた水力発電マイニング ファームを所有しています。水力マイニングファームの独自の価格設定メカニズムにより、中級および低級モデルのダウンタイムリスクラインが大幅に低下しました。さらに、500.com は常に非常に豊富なキャッシュフロー能力を備えており、これが通貨価格の定期的な急落に抵抗するためのもう一つの有利な保証となっています。高品質で安定した水力発電所と十分な展開可能な資金が、500.com に状況を有利に利用する自信を与えたと言えるでしょう。中低価格帯のマイニングマシン資産を計画的に割り当てることで、投資回収期間を大幅に短縮し、投資回収率を高めることができます。同時に、比較的低コストで鉱山の収入を安定させることもできます。実際、それは注目すべき差別化戦略です。逆に、ルールに従って高みを目指すだけなら、それはクローズドループマイニングではなく、クローズドドア開発と呼ばれます。

「テーラーリング」とは、マイニングマシン資産とマイニングファーム資産の均等なマッチングを重視することを意味します。これは戦術レベルに属しますが、特に多数のマイニングマシン資産を保有する資本エンティティにとって、資産の活用と資産の保全を改善する上でますます重要な役割を果たしています。マイニングマシンとマイニングファーム資産の均等なマッチングが適切に行われていない場合、特にマイニングファーム側の需給関係が突然変化するような異常時には、遊休状態のマイニングマシン資産を恐れて、信頼できない鉱山を選択してしまう可能性が高くなります。一度罠に陥ると、せいぜい 2 倍の労力で半分の結果しか得られず、最悪の場合 (マイニング マシンの資産は) 「大海の一滴」 になってしまいます。もちろん、私が「同量」と言っているのは、単なる論理的な方向性です。常に同量、または正確に同量である必要はありません。過度に要求するのは非現実的であり、不必要です。

「できることをやる」というのは、マイニングマシンの資産配分と資本活用のバランスの取れた関係の観点から言われています。実は冒頭で触れた「余剰資本計画」と同じ話題です。マイニング マシンの資産割り当ては、「マイニング」ビジネス ロジックの中で最もコストのかかるリンクであるため、この 2 つを一緒に説明することもできます。以前は、多くのマイナーは、おそらくビットコインへの信念に基づいて、お金を稼ぐ良い機会を逃すことを恐れて「オールイン」することが多かった。これにより資本利用率は改善したように見えたが、実際には資本配分能力を超過していたため、通貨価格の急落リスクに抵抗する能力が低下していた。一方で、BTC の長期的な上昇傾向には同意しますが、他方では、そのボラティリティを十分に予測する必要があり、この変動の振幅と周期は、ほとんどの人が考えるよりも劇的で長くなる可能性があります。 「強気相場ではお金を交換し、弱気相場ではコインを蓄える」という戦略は理解しやすいです。重要なのは、良い姿勢を保ち、「いくらかのお金を残せるかどうか」です。再び「3.12」と同様の試練を経験することになれば、十分な「備蓄」がなければ通貨価格の「冬」を乗り切ることはできないだろう。最良の場合、私たちは生き残るために「通貨」を断たなければなりません。最悪の場合、「金」が枯渇して死ななければなりません。

人員削減計画と資本支援

冗長資金計画とは、すでに帳簿に記載されているキャッシュフローだけではなく、電気料金の継続的な支払いサイクルに投入できる資金の厚みを意味します。もっと簡単に言えば、電気代を支払うためにコインを売らずにどれだけ長く続けられるかということです。具体的には、4月から6月までの緊急時の「血液供給」能力の方が、より合理的な資金計画であると考えています。ローエンドおよびミッドエンドモデル（消費電力が60w/t以上）が中心の場合は、冗長化計画を8月～12月まで拡大する方が適切です。同時に、ハイレベルヘッジやフカヒレなどの通貨ベースのヘッジ商品を補助的に利用することも排除されない。 PayPal や GSR など、マイニング業界に深く関わっている金融機関は、比較的成熟したソリューションを持っています。資本にとって、景気循環における利益指標をさらに改善することよりも、景気循環利益の持続可能性を高めることの方がはるかに重要です。投資家は、目に見える短期的な利益を、より安定したビジネスモデルと交換する意欲が高まっています。

もちろん、資本は「マイニング」ビジネスモデルの安定性を要求するだけでなく、参加レベルが深まるにつれて、ますます重要な実践的役割を果たすようになります。独自のセカンダリー市場の資金調達能力に加えて、資産資本化と資本証券化後のマイニングマシンと鉱山資産は、より効果的で、より永続的で、より便利な資金調達と貸付方法に適用できるため、「マイニング」ビジネスのリズムがより整然として運営しやすくなります。資本と鉱業が相互達成の「ハネムーン」段階に入ることが期待できます。