銀行なし：イーサリアムは依然として機関投資家にとって第一の選択肢となるでしょうか？

よく使われるこれらの流行語には、どんな共通点があるのでしょうか? TradFi の暗号通貨従業員は、ブロックチェーン技術の魅力的なメリットを上司に売り込むためにこれを使用しています。今年は、経営陣も耳を傾けているようだ。

2024 年には、機関投資家は、カスタム ブロックチェーン統合、トークン化されたファンドと ETF、業界パートナーシップ、研究論文を通じて、これまで以上に暗号通貨分野に参入することに熱心になります。これらの取り組みにより、TradFi と DeFi の間のギャップが埋められ始めます。ただし、この記事では、企業がオンチェーンを構築する理由については焦点を当てていません。代わりに、私たちはこれらのファンドがどこに建設するかに焦点を当てています。

イーサリアムに何が起こったのでしょうか?

Ethereum は世界最大のスマート コントラクト ブロックチェーン ネットワークです。ステーブルコインを含め、RWAはすでに900億ドル以上を保有している。 2024年はイーサリアムが非ステーブルコインRWAを採用する上でも重要な年であり、ネットワーク上の米国債、債券、現金同等物は8億ドルから15億ドル以上に増加し、非ステーブルコインRWAの合計価値は29億ドルに増加しました。

今年イーサリアムを構築する主要企業としては、Visa、BlackRock、Franklin Templeton などが挙げられる。

今月初め、VisaはEthereum上にVisa Tokenized Asset Platform (VTAP)を構築していると発表しました。これは同社にとって、これまでで暗号通貨導入に向けた最大の一歩となる。 VTAP により、Visa は Ethereum 上で法定通貨に裏付けられたトークンを発行および管理できるようになります。これは、参加する金融機関パートナーが法定通貨に裏付けられたトークンを作成し、実験するためのサンドボックスとして機能することを目的としています。同社は、2025年にスペインの多国籍銀行BBVAと共同でプラットフォームの試験運用を開始する予定だ。 VTAP の取り組みは間違いなく実験ではあるが、TradFi が今後数十年で業務を Ethereum に移行するという主張を裏付けるものである。

今年初め、ブラックロックとフランクリン・テンプルトンはともに9桁のオンチェーン・ファンドを立ち上げた。ブラックロックのファンドであるBUIDL（ブラックロック米ドル機関デジタル流動性ファンド）は2つのうち大きい方で、現在5億2,200万ドルの資産がある。

ブラックロックはIBITビットコインETFとETHAイーサリアムETFも立ち上げ、暗号通貨ETF分野で主導的な地位を獲得した。これらのファンドは投資家にオンチェーンで何かを保管する機会を与えてはいないが、暗号経済へのエクスポージャーを得るためのより伝統的で魅力的な方法を提供している。ブラックロックのデジタル資産責任者ロビー・ミッチニック氏は、バンクレスでIBITとETHAの後に他の暗号資産のETFを作成する計画は当面ないと明言したが、同社はWeb3エコシステムの他の部分との統合に関心を示している。

他に誰が組織的な注目を競っているのでしょうか?

環境が拡大するにつれ、イーサリアムの競合企業は機関投資家の注目を集めようと競い合っています。 Solana と Stellar はどちらも、特に RWA 分野で大きな進歩を遂げています。

StellarはIBMなどの大手金融機関との連携に注力しており、RWA価値の面では2位につけており、トークン化されたRWAの価値は4億2,100万ドルに達している。

Solana は、そのスピードとスループットが高く評価されることも多く、機関による導入競争でも主要なプレーヤーになりつつあります。フランクリン・テンプルトンは、ソラナのブレイクポイントカンファレンスで、同社の4億4,500万ドルのオンチェーンファンドであるFOBXXとの互換性をソラナに導入すると発表しました。それでも、現状では、ソラナのRWA価値はわずか1億2000万ドルと比較的低いままです。

Arbitrum、Polygon、Avalanche、Mantle などの EVM 互換ネットワークも重要な役割を果たします。合計 RWA 値が 1 億 9,000 万ドルを超えるこれらのネットワークは、レイヤー 2 のスケーラビリティという利点が追加された、使い慣れたスマート コントラクト アーキテクチャを機関に提供します。それでも、イーサリアムメインネットのRWA価値29億ドル（ステーブルコインを除く）は、これらの小規模ネットワークを圧倒し、この分野での優位性を強固なものにしています。

しかし、イーサリアムの競合他社の成功は、機関がもはや単一のネットワークに限定されないという重要な点を浮き彫りにしています。 Ethereum は基礎的なものですが、Solana や Stellar などのブロックチェーンは、無視することがますます困難になる代替手段を提供します。しかし、新たな相互運用性の問題も生じます。

相互運用性は、機関によるブロックチェーン導入の将来にとって中核となります。 Visa が VTAP のプレスリリースで述べたように、オンチェーン構築の最大の利点には、統合の容易さ、プログラミング可能性、相互運用性などがあります。 Solana や Stellar などの非 EVM チェーンに参入する機関は、資産の流動性とプロトコルの互換性に関する課題に直面する可能性があります。これにより、チェーン間で資産を橋渡しするためにサードパーティのサービスに依存することになり、複雑さとセキュリティ上のリスクが生じます。 Ethereum が広く採用されているということは、EVM エコシステム内に留まることが (Ethereum 経由かレイヤー 2 ソリューション経由かに関係なく) 機関にとって最も簡単で安全な選択肢であることを意味します。

今後の展望

ブラックロックのような機関は、イーサリアムの価値提案をよく知っています。ブラックロックのデジタル資産責任者がバンクレスで指摘したように、機関投資家は「市場の研究者」であり「テクノロジーの研究者」でもある。これらは実証済みのテクノロジーに依存しており、Ethereum の強力な実績により、ほとんどのブロックチェーン プロジェクトにとって論理的な選択となっています。ブラックロックとコインベース、サークルとの提携は、イーサリアムが機関投資家の金融界にいかに深く根付いているかをさらに浮き彫りにしている。

しかし、イーサリアムが機関投資家による採用競争で先頭に立つためには、世界クラスのセキュリティと安定性と、競合チェーンが推進しているパフォーマンスとスケーラビリティとのバランスを取り続ける必要があります。金融機関の注目を集める競争に勝つのは、今日のニーズを満たすだけでなく、将来のニーズも予測するネットワークです。イーサリアムは現在良い位置にありますが、先頭に立つためには継続的な開発が必要です。