激しい浮き沈みと大企業間の競争がある中で、規制はビットコインとその背後にあるビジネスロジックを規制できるのでしょうか?

元のタイトル: 激しい浮き沈みと大企業間の競争がある中で、規制はビットコインとその背後にあるビジネス ロジックを規制できるでしょうか?

経済観察ネットワーク胡群/文

4月、ビットコインはジェットコースターのような動きを見せた。 4月13日には、価格は一時最高値の63,000ドルを超えたが、その後下落し始め、4月26日には48,000ドルを下回った。4月29日の報道時点で、ビットコインの価格は54,000ドルだった。

「私たちはビットコインとステーブルコインが暗号資産だと考えています。暗号資産は投資の選択肢であり、それ自体が通貨ではありません。それらは代替投資であり、それ自体が通貨ではありません。」中国人民銀行の李波副総裁は4月18日、ボアオ・アジアフォーラムで、暗号資産は将来、投資手段や代替投資として大きな役割を果たすはずだと述べた。投資手段として使われる場合、中国を含む多くの国では、このような投資手法に対してどのような規制環境が存在するべきかについても検討が進められている。

「中国人民銀行のトップが暗号資産としてのビットコインに前向きな反応を示したのは今回が初めてだろう。」中国銀行法研究会のシャオ・サ理事長は、これは中国人民銀行がビットコイン市場について専門的な理解を持ち、比較的オープンな姿勢を持っていることをある程度示していると述べた。これは中国人民銀行が世界の暗号通貨市場の発展動向を深く理解した上で下した最新の判断であり、「慎重な寛容」の原則を完全に反映している。

市場では、今後ビットコインを中心としたデジタル通貨が中国の規制当局の監視下に置かれれば、市場は標準化に向けて発展すると予想されている。

巨人が競う

テスラは水曜日、3月31日時点で同社が保有するビットコインの公正市場価値は24億8000万ドル（約160億元）であると発表した。現在のビットコインの価格に基づくと、テスラが保有するビットコインをすべて換金すれば、少なくとも約10億ドル（約64億元）の投資収益が計上されることになる。

2020年以降、世界経済は混乱状態に陥っています。ゴールドマン・サックスやテスラなどの機関がデジタル通貨を導入し、ビットコインの価格は繰り返し最高値を更新している。イーサリアムのエコシステムは徐々に拡大しており、取引量やアドレス数などのデータ指標は急速な成長を遂げています。 Facebookは、スイス金融市場監督機構（FINMA）による審査を受ける予定であると主張し、LibraをDiemに改名した。同社は以前、2021年1月に市場に投入されると述べていた。4月20日、Facebookが主導するDiemプロジェクトは延期され、今年後半に発売される予定であると報じられた。 3億人を超えるアクティブユーザーを抱えるペイパルは、3月末から米国の消費者が世界中の何百万ものオンライン商店で支払いを行えるよう、暗号通貨決済チャネルを開設した。ペイパルは、今後数カ月以内に同社の2,900万の加盟店すべてでこのサービスが利用可能になると述べた。 Visaはブロックチェーンサービス企業Circleと提携し、USDCoin（USDC）をベースにしたクレジットカードを発行・使用する。

現在、JPモルガン・チェース、ニューヨーク・メロン、モルガン・スタンレー、DBS銀行などの大手金融機関を含む、ますます多くの国際金融機関が暗号通貨ビジネスに関与しています。金融機関の支援により、暗号通貨の取引機会が増加し、投資家は暗号通貨を含むさまざまな投資ポートフォリオに慣れることができます。

JPモルガン・チェースなどの国際金融機関とは異なり、HSBCは暗号通貨に対して異なる見解を持っています。 HSBCは3月29日、顧客への電子メールで、同社のオンライン株式取引プラットフォームの顧客によるマイクロストラテジー株の購入や譲渡を禁止し、マイクロストラテジー株を「仮想通貨商品」と定義したと発表した。 HSBCはまた、仮想通貨関連または仮想通貨を伴う商品の購入や交換のサービスを提供しないことも表明した。

しかし、ビットコインの価格の急激な変動により、支払いなどの機能よりも投機的な性質がはるかに大きくなっていることは無視できません。

ゴールドマン・サックスのチーフ商品ストラテジスト、ジェフ・カリー氏は水曜日の顧客向けメモで、ビットコインの最近のボラティリティにより長期的な価値の保存手段に対する懸念が高まっていると述べた。ゴールドマン・サックスは、ビットコインが直面する最大のリスクの一つは、デジタルマイニングのプロセスで消費される膨大な量のエネルギーであると考えている。さらに、イーサリアムやアルトコインなどの他の暗号通貨がビットコインを上回っており、ビットコインを保有するリスクが高まっています。

4月21日、グッゲンハイムのグローバル最高投資責任者スコット・マイナード氏は、ビットコインには巨大なバブルがあり、価格は50％下落して2万ドルから3万ドルになるだろうと述べた。このような下落はビットコインの歴史でも起こっています。しかし彼はこれを「長期的な強気相場の正常な展開」の一部とみなし、ビットコインの価格が最終的に40万ドルから60万ドルに達すると予想している。

コインサークル、ブロックチェーンサークル、マイニングサークル

2009 年にビットコインが発売されて以来、さまざまな暗号通貨が登場してきましたが、その最初の暗号通貨はイーサリアムに代表されるスタートアップ企業によって発売されました。 Facebookなどの有名企業もこの分野に参入しており、Diemは新たなグローバルデジタルエコシステムの構築を目指しています。

2017年9月4日、中国人民銀行、中国サイバースペース管理局、工業情報化部、国家工商行政管理総局、中国銀行監督管理委員会、中国保険監督管理委員会、中国証券監督管理委員会など7つの省庁と委員会が共同で「トークン発行と資金調達のリスク防止に関するお知らせ」を発表しました。この発表では、ビットコインやその他のトークンの販売を「トークンチケットの違法販売」、「証券の違法販売」、「違法な資金調達」、および「金融詐欺」タイプの犯罪行為と特徴づけた。

4月21日、ビットディアグループのデータセンター責任者である王文光氏は「第2回ビットディア421洪水祭およびマイニング生態学会議」で、国内の暗号通貨投資にはコインの購入、マイニング/コンピューティングパワー、関連上場企業の株式の購入、コインデリバティブの購入の4つのチャネルがあると述べた。コインの購入は簡単で直接的ですが、取引は違法です。マイニング/コンピューティングパワーのコストは低いですが、落とし穴がたくさんあります。関連上場企業の株式の購入は法令を遵守し透明性も確保されていますが、コイン + 株式モデルには追加の運用リスクが伴います。コインデリバティブを購入することは直接的には準拠していますが、技術的なハードルが高く、リスクも大きくなります。

「マイニングマシンの売買自体は法律で直接禁止されているわけではない。」肖沙氏は、中国人民銀行と他の5つの省庁が2013年に実施した「ビットコインリスク防止に関する通知」の第一条「ビットコインの特性を正しく理解する」には、「ビットコインは特定の仮想商品であるべきであり、通貨と同じ法的地位を持たず、市場で流通したり通貨として使用したりすることはできず、またすべきではない」と明確に規定されていると述べた。拡大解釈すると、ビットコインに似た仮想通貨の中には、通貨としては確かに違法なものもあるが、特定の仮想商品としては法律で保護されるべきものもある。

2021年は鉱業業界にとって大きな変化の年です。大規模機関の参入、クラウドマイニングの普及、業界規模が1000億人民元を超え、カーボンニュートラル政策の導入、DeFiと海外マイニングの台頭により、マイニング市場は急速に成長し、マイニング業界の新たな潮流が生まれています。

機関投資家の大規模な参入について、ビットディアー・グループの会長であるウー・ジハン氏は、これは業界が主流のファンドに認められた兆候であり、マイニング業界にとって良いことだと考えている。同氏は、「新しい産業のレイアウトとしてであれ、金融投資としてであれ、今後ますます多くの企業がこの方向に参入し、この傾向が中断されることは絶対にないだろう。企業がビルを購入したり、店舗に投資するのと同じように、マイニングはユニークな資産配分として、また新興分野での長期収入として、このような現象がますます一般的になるだろう」と考えている。

しかし、現在の通貨価格の急落により、マイナーたちはマイニングのリスクを恐れるようになっている。マイニングは専門化され、規模が大きくなり、集中化がますます顕著になり、新しいマイナーが参加することが難しくなっています。 BitDeer Groupの運営責任者であるYe Jiejie氏は、マイニング業界の寡占と機関の参入、業界の位置づけの変化、そしてイーサリアムのPOS化がPOWマイニングの生産価値に与える影響が、今後2～3年でマイニング業界に変化をもたらす3つの重要な変数になると考えています。このような状況下では、鉱業は依然として収益性の高い産業ではあるものの、成長率は低下する運命にあり、小規模鉱山会社にとっては不利な状況となっている。

しかし、採掘には膨大なエネルギーが必要です。ケンブリッジ大学の研究データによると、世界のビットコインマイニングの年間電力消費量は約121.36テラワット時で、これはケンブリッジ大学の744年間のエネルギー需要を満たすのに相当します。エコノミック・オブザーバーは以前、電気代が採掘コストの大部分を占めるため、十分な電力資源があり電気代が安い地域が採掘場所の第一候補となることが多いと報じた。主に鉱業グループにサービスを提供する取引プラットフォーム「LBU鉱業機械モール」によると、鉱業機械の需給情報は主に雲南省、貴州省、四川省、新疆ウイグル自治区、内モンゴル自治区から発信されている。近年、ネットワーク全体の計算能力が大幅に発展したため、マイニングのエネルギー消費が急増しており、上記の優先地域の政府部門も管理努力を強化しています。

規制基準は追いつかなければならない

Blockchain Science Institute の創設者 Melanie Swann 氏は、ブロックチェーン技術を Blockchain 1.0、Blockchain 2.0、Blockchain 3.0 の 3 つの段階または領域に分類しています。

ブロックチェーン 1.0 は、ビットコインに代表されるプログラム可能な通貨です。これは、通貨の送金、決済、支払いシステムなど、デジタル通貨の分野におけるイノベーションを指します。 Blockchain 2.0 は、ブロックチェーンに基づいたプログラム可能な金融です。これには、契約におけるさらなるイノベーション、特に株式、証券、先物、ローン、清算および決済、いわゆるスマート コントラクトなどの商業契約および取引におけるイノベーションが含まれます。ブロックチェーン 3.0 は、ブロックチェーンを他の業界に応用したものです。これは、健康、科学、文化、ブロックチェーンベースの正義、投票など、人間の組織形態の変化に対応しています。

現在、ブロックチェーン3.0の時代が到来しています。ブロックチェーンは金融業界以外にもさまざまな業界に拡大され、より複雑なビジネスロジックに対応し、より大きな産業変化を促進するためのアプリケーションシナリオがさらに増えることを意味します。

「ブロックチェーンの科学普及レベルは低く、業界全体の発展につながっていない。」 OKLinkグループの副社長である胡超氏は、ブロックチェーンの「悪魔化」段階は過ぎたが、「汚名化」の遺産は依然として存在し、ブロックチェーンの「万能論」が横行し、「ブロックチェーン＋すべて」という誤った認識が依然として広がっていると指摘した。さらに、専門的人材が不足しており、業界の成長のための土壌が貧弱です。さらに重要なのは、規制の枠組みと規制姿勢が非常に不確実であり、「ダモクレスの剣」が常に高くぶら下がっていることです。

OKLink研究所では以前、ブロックチェーン普及の現状についてアンケート調査を実施しました。 1,580件の有効なフィードバック結果のうち、「ブロックチェーンを理解した」と答えたのはわずか6.08%で、「聞いたことはあるが理解していない」と答えたのは81.76%でした。人工知能やクラウドコンピューティングなどの他の新技術と比較すると、ブロックチェーンは理解するのが2番目に難しい技術と考えられており、38.51%を占めています。 「ブロックチェーンの学習に興味がある」ユーザーは91.89%を占め、最も興味があるコンテンツはブロックチェーンの概念と応用であり、この2つの項目を選択する人の割合は70%近くになります。しかし、ユーザーがブロックチェーンについて知るチャネルは、主にウェブ検索とビデオプラットフォームです。

「『+ブロックチェーン』が必要かどうかについては、コスト効率と呼ばれるものがより一般的に考慮されます。いわゆるブロックチェーンシステムの構築に巨額の投資が行われたとしても、実際に使用してみるとその効率がインターネットシステムよりもはるかに低いことが判明した場合、それはリソースの無駄遣いとなります。」胡超氏は、新技術が開発段階で真に反復を達成するには、主に2つの兆候に依存すると述べた。1つは基礎技術のブレークスルーであり、もう1つは「破壊的な」アプリケーションの出現である。例えば、AlipayとWeChat Payは新しい決済方法を生み出し、人々の決済習慣を再構築し、モバイル決済を中心とした新しいビジネスエコシステムを形成しました。モバイル インターネット テクノロジーがなかったら、これらのタイプのアプリケーションはこのテクノロジーに依存していたでしょう。この意味で、AlipayとWeChat Payはモバイルインターネット技術の「破壊的」な応用であると言える。

「現時点では、『破壊的な』ブロックチェーンアプリケーションの実装はまだ調査段階にあり、今後5年以内にキラーアプリケーションが登場する可能性があります。」胡超氏は、例えばDeFi、NFTなどが現在の開発段階における破壊的アプリケーションの代表であると考えています。技術の進歩、環境の変化と発展により、ブロックチェーン技術の根底にあるロジックに基づいたより革新的なアプリケーションがすべての人の視野に入り、より多くの新しいビジネスモデルがより多くの経済的利益をもたらすでしょう。

現在、ブロックチェーンの最大の応用は何ですか?

「それはブラック産業、あるいはグレー産業だ」 OKLinkグループの副社長である張超氏は、ブラック産業やグレー産業は主権国家の利益に関わるだろうと述べた。私の国を含む一部の国では、ブロックチェーンの開発を制限したり、限定的な保護を提供したりしていますが、インドを含む国ではブロックチェーンの開発が禁止されています。個人がビットコインを保有することさえ違法です。相対的に言えば、我が国は依然としてイノベーションと規制の発展に対して非常に寛容です。

NFT を例に挙げると、美術品の NFT 化以降、美術品の価格にはさまざまな程度のプレミアムが付いており、短期的にはそのようなプレミアムが継続するでしょう。シャオ・サ氏は、マネーロンダリングを必要とする人物が盗んだお金を仮想通貨に変換し、それを使ってNFTアート作品を購入した場合、捜査作業に大きな困難をもたらすだろうと考えている。今後、さまざまな NFT オークションでは、犯罪者が現在の高額なプレミアムをマネーロンダリングの手段として利用します。

現在、我が国はマネーロンダリング防止の問題を説明するために一連の法律や規制を発行しています。金融機関もマネーロンダリング行為を規制するための相応の措置を発布しており、法律上の規定や措置にはマネーロンダリング対策の義務主体とそれらが負わなければならない責任が明確に列挙されている。したがって、関係者はマネーロンダリング行為を管理する義務があります。関連する義務を履行しなかった場合、マネーロンダリングの怠慢犯罪となる可能性があります。しかし、我が国では、一般的な仮想通貨のマネーロンダリングリスクを防止するための対応する法律や規制がまだ導入されていないため、一般的な仮想通貨トレーダーにはマネーロンダリング防止の法的義務がありません。これは、仮想通貨分野におけるマネーロンダリングの潜在的な危険をもたらします。 NFTアート作品の流通のための取引プラットフォームに関しては、対象規制はありません。これらのプラットフォームのほとんどは現在海外に設立されているが、シャオ・サ氏のチームは、規制当局が不測の事態に備える必要があると考えている。

ブロックチェーン技術の急速な発展により、監督と司法の面でさまざまな程度の遅れが生じています。マネーロンダリングの問題は、分散型テクノロジーがもたらす主な負の外部効果の 1 つとなることは間違いありません。肖沙氏は、規制当局が画一的なアプローチを採用したり、実際のレベルで既存の事業分野を無視したりするのではなく、仮想通貨、NFT、その他のブロックチェーン拡張事業に関する規則や規制をできるだけ早く確立し、その発展を規制することを望んでいると述べた。

「規制は暗号通貨環境の拡大を推進する要因の一つです。」 PwCの調査報告書は、金融機関と規制当局が依然としてこの分野の透明性の向上に取り組んでいることを指摘した。たとえば、香港は暗号通貨取引の規制枠組みを検討しています。米通貨監督庁は、連邦認可銀行と連邦貯蓄機関がデジタル「ステーブルコイン」で認証済み取引を行うことを許可した。さらに、世界の金融センターや大経済圏はデジタル資産に関する規則の制定を進めており、これは業界の成長と革新への道を開くだけでなく、この分野への参入に関心のある従来の金融機関の支援にもなるでしょう。

「米国の金融機関と規制当局は、暗号化されたデジタル通貨に対する姿勢を徐々に明確にし、合法化と収益化への道をさらに進める可能性がある。」エコノミック・オブザーバーのコラムニストで「比較」研究部門のディレクターであるチェン・ヨンウェイ氏は、ビットコインを考案したサトシ・ナカモトの当初の意図は、従来の中央集権型通貨システムの欠点を補い、まったく新しい道に進むことだったと語った。このアイデアが実現すれば、ドル覇権の終焉に非常に有益となることは間違いありません。しかし、旧金融システムがデジタル通貨のインフラである取引所をコントロールすることでデジタル通貨との和解に至れば、サトシ・ナカモトが当初思い描いていた道筋は幻想と化してしまう可能性が高い。米ドル、ビットコイン、イーサリアムが何らかの形で統合されると、米国が支配する西側諸国の金融システムは世界でより安定した地位を獲得するかもしれない。