暗号金融商品の進化：資産のトークン化が重要なステップとなる可能性

あらゆる強気相場において、コイン価格の上昇は表面的な結果に過ぎませんが、実際にそれが表しているのはブロックチェーン業界の大幅な発展です。前回の強気相場の形成が主に取引所がもたらした富の創出効果によるものであったとすれば、2019年以降は取引所がもたらした金融イノベーションが市場の回復から繁栄への重要な原動力となっている。

IEO、プラットフォームコイン、先物、オプション、ETF、DeFi流動性マイニングなどの暗号金融商品が次々と市場に新たな流動性をもたらしています。しかし、これらのイノベーションのほとんどは依然として従来の金融商品の影を落としており、暗号通貨の世界の境界を超えていません。彼らは依然として暗号通貨内の流動性とインセンティブの問題を解決しています。ブロックチェーン技術がさらに認識され、応用されるにつれて、暗号金融イノベーションはこの境界を突破し、現実世界の資産とのつながりがますます深まるでしょう。これにより、暗号世界の取引可能な資産が拡大するだけでなく、現実資産の流動性も高まります。

資産のトークン化は、暗号通貨金融を実際の資産と結び付ける主な方法の 1 つです。さて、どの資産がトークン化されているのでしょうか?これらのトークン資産の将来の発展の可能性はどれくらいでしょうか?どのプラットフォームがすでにこの機会をつかんでいるでしょうか?この記事では、これらの質問を念頭に置いて、資産のトークン化のプロセスをレビューし、展望します。

暗号金融は実物資産を結びつける：資産のトークン化が鍵

これまで、暗号金融商品の開発と革新は主に伝統的な金融商品に基づいていました。取引所は模倣と改良を通じて、新規上場、先物、オプション、ETFなど、さまざまなゲームプレイを暗号通貨の世界のユーザーにもたらしました。これらの製品はまだ「バイラル」になっていませんが、暗号通貨市場の流動性を大幅に向上させ、市場規模を拡大し、次の発展段階に向けた良好な基盤を築きました。データによれば、過去1年間で、BTC先物取引量だけでも約370億ドルから約3,690億ドルに急増し、987.30%増加し、未決済建玉は約30億ドルから約200億ドルに増加し、566.67%増加しました。

しかし、どのような製品によってももたらされる流動性の増加は、限界成長率の低下という問題に直面する可能性があります。このような状況では、継続的なイノベーションが特に重要になります。では、取引所の次の革新はどこにあるのでしょうか?

最近の NFT の流行は、暗号金融商品の革新に新たなアイデアをもたらす可能性があります。今年初めから、NFTと暗号アートの組み合わせは大きな注目を集めており、オークション価格が6,934万ドルと高騰したことで、投資家はNFTの大きな可能性を実感しました。 「あらゆるものがNFTになる」というスローガンは単なる空想ではなく、資産のトークン化を通じて暗号世界と現実世界を結びつけるという業界の発展の核心を反映しています。

簡単に言えば、資産のトークン化とは、実際の資産をブロックチェーンにマッピングしてトークン（ここでは主にトークン）を生成することです。トークンは実際の資産の所有権を表し、ブロックチェーン ネットワーク内で自由に循環できます。トークン化を通じてより多くの実物資産が暗号資産の世界に参入すれば、暗号資産の世界で取引可能な資産の規模は大幅に拡大し、実物資産の流動性も大幅に向上するでしょう。その時までに、ブロックチェーンは日常生活の基盤となるネットワークになるでしょう。資産のトークン化が暗号金融の次の発展段階の核となる想像力であると言っても過言ではありません。

資産トークン化の初期段階：株式トークンは複数の取引所に上場されている

多くの資産がトークン化されていますが、流動性と応用可能性を考慮すると、株式トークンはその中で最も注目に値します。名前が示すように、エクイティトークンは株主の権利をトークン化したものです。株式は株主の権利の証書であるため、エクイティトークンは単純に株式に対応するトークンとも言えます。

Coinbase への上場後、株式トークンは再び市場の注目を集めています。多くの投資家、特に国内投資家は、地政学的な影響により、Coinbaseの上場による配当を自由に分配できないことに気付いたからです。これが実際にエクイティトークンが必要な理由です。

伝統的な金融市場では、我が国の金融管理政策により、国内投資家が米国株に投資する際には、口座開設や資金の入出金において多くの問題に直面します。さらに、取引プロセスにおいて、投資家は、中小規模の投資家に対するT+0取引を制限する投資家保護規則や、キャピタルゲイン税、配当税、個人所得税などの税制要件など、米国の株式取引規則の障害に直面する可能性もあります。これらのルールはA株のルールとはかなり異なっており、客観的に見て、国内投資家が米国株に投資する難易度が増しています。

これらの問題点を解決するために、FTXは2020年10月末という早い時期にエクイティトークン商品を発売しました。FTXのエクイティトークンは、ドイツの規制に準拠した証券サービスプロバイダーであるCM-Equityと協力し発売された商品です。ユーザーは CM-Equity の KYC レビューに合格すると、FTX で株式トークンを取引できるようになります。これらのトークンは、CM-Equity を通じて原資産の株式と引き換えることができ、将来的には FTX から直接転送できるようになる可能性もあります。米国株を直接取引する場合と比較すると、FTX の株式トークンには、24 時間 365 日取引できること、中小規模の投資家が 1 株未満の単位でトークンを購入できること、配当金が全額支払われること、暗号通貨取引をサポートしていることなど、明らかな利点があります。

現在、FTX は Coinbase、Tesla、Apple、Amazon、Alibaba、Twitter、ZOOM、Google、MicroStrategy、Netflix、PayPal、Robinhood などの高品質資産を含む 46 の原資産株式の株式トークンをリリースしています。これらの資産には合計 48 の取引ペアが開設されており、米ドルステーブルコインのバスケットにアンカーされている米ドルが主な取引資産となっています。その中で、テスラはBTCとDOGEとの暗号通貨取引ペアの立ち上げを先導しました。

株式トークン市場はまだ比較的小規模で、単一市場での1日の取引量は約100万ドルですが、この新しいトラックはすでに他の取引所の注目を集めています。 4月12日、BinanceはCM-Equityとの協力に基づき、株式トークン製品の発売を発表した。現在、上場されている原資産株は、Coinbase と Tesla の 2 つだけです。今後、さらに多くの取引所が株式トークン市場に参加することが予想されます。

資産トークン化後：デリバティブは重要な追加製品となる

資産トークンは、暗号の世界を現実世界に接続するための最初のステップにすぎません。このつながりを意味のあるものにするためには、トークン化後の資産トークンの流動性を向上させることがより重要です。現在、資産トークン製品はまだ比較的単純です。株式トークンを例にとると、スポットが主な取引商品となります。暗号通貨の世界の製品開発ロジックを参考にすると、デリバティブは間違いなく次の成長ポイントになるでしょう。

FTXはBinanceより先にこの機会を捉え、テスラ2021年6月契約、アマゾン2021年6月契約、アップル2021年6月契約、アリババ2021年6月契約、グレイスケール・イーサリアム・トラスト2021年6月契約など、44の原資産株をカバーする四半期株式トークン先物を開始しました。FTXの革新性は、IPO前の商品にも反映されています。 Coinbase が正式に株式を公開する前に、FTX は Pre IPO 株式トークンを立ち上げ、投資家に新たな裁定取引の機会を提供しました。

将来的には、転換社債、株式担保、株価指数、オプション契約など、従来の金融市場における株式デリバティブが、暗号通貨の世界にさらに深く浸透する可能性があります。取引資産が十分に豊富になれば、デリバティブ同士を組み合わせることも可能になります。デリバティブ取引に重点を置く取引所として、FTX はデリバティブの「レゴの組み合わせ」においてより多くの利点を持っています。

株式トークンとその派生商品の立ち上げが成功したことは、より多くの現実世界の資産がトークン化される可能性を示唆しています。商品、不動産、債券などの現実世界の資産を暗号通貨の世界に結び付けることが、世界の銀行口座を持たない人々にサービスを提供するというビジョンを最終的に実現するための鍵となります。最近、Maker DAO は初の実物資産ローンを発行しました。現在、Maker DAO のガバナンス プロセスには 6 つのマルチアセット イニシエーターが存在します。これらのイニシエーターが提供する資産には、請求書、不動産、音楽の著作権料などが含まれる可能性があります。CeFi であれ DeFi であれ、資産のトークン化が次の焦点となっていることがわかります。