通貨の価格が急落した。主流機関の保有コストを下回っていますか?

著者 |秦暁峰 編集者 |ハオ・ファンジョウ

制作 | Odaily プラネットデイリー (ID: o-daily)

最近、暗号通貨市場は大きな調整を経験しました。

ビットコインは4万ドルと3万ドルの水準を連続して下回り、他の暗号通貨の価格もほぼ半減した。 「暗号通貨崩壊」がWeiboで人気検索となった。真偽の判別が難しいさまざまなネガティブなニュースもソーシャルネットワーク上で広く流布され、投資家のパニックをさらに増大させている。

短期的な調整があったにもかかわらず、投資家は疑問を抱かずにはいられない。強気相場は本当に終わったのだろうか？

今回の強気相場は主に機関投資家の参入によって推進されているため、Odaily Planet Dailyは投資家が市場をより適切に判断できるように機関投資家のビットコイン保有コストを調査することにしました。

CCTV Financeによると、現在、世界ではビットコインを保有する上場企業が22社あり、保有ビットコインの総量は18万枚以上、時価総額は98億4000万ドルを超えている。これらの企業の半数以上が500BTC未満を保有しており、保有コストを公表していないこと（Bitfarms、Riot Blockchain、その他のマイニング企業）を踏まえ、本稿では二次市場から直接BTCを購入した上場企業8社を分析対象として取り上げます。統計結果は次のとおりです。

統計結果によると、8社の中で、Galaxy Digitalの平均保有コストはわずか8,163米ドルで最も低い。後から参入したネクソン、アーカーASA、メイトゥのコストは比較的高く、5万ドルに達している。 8社のビットコイン保有コストの平均は26,029ドルで、最近の市場安値29,000ドルからそれほど離れておらず、短期的には市場が底を打ったことを示しているようだ。特に、テスラなど比較的シェアが大きい企業が3万5000ドル以下の価格で販売すると大きな損失を被ることを考慮すると、今後は市場が回復すると予想されます。

各社の詳細は以下の通りです。

マイクロストラテジー

Microstrategy (NASDAQ: MSTR) は、今回の「機関投資家の強気相場」で最も目立った上場企業の 1 つです。

MicroStrategy は、ビジネス インテリジェンス (BI)、モバイル ソフトウェア、クラウド ベースのサービスを提供する企業です。同社の主なビジネス分析の競合企業には、SAP AG Business Objects、IBM Cognos、Oracle Corporation の BI プラットフォームなどがあります。マイクロストラテジーの2020年の年間収益は4億8000万ドルで、現在の時価総額は46億ドルです。

2020年8月12日、マイクロストラテジーはビットコイン（BTC）を主要準備資産として正式に採用したと発表しました。

その後数か月間、MicroStrategy は買収攻勢に出た。今年の第1四半期財務報告によると、2021年3月31日時点で、マイクロストラテジーは合計91,579ビットコインを保有しており、デジタル資産（ビットコインのみで構成）の帳簿価額は19億4,700万米ドルだった。第2四半期に、MicroStrategyは5月13日と18日に合計500 BTCを購入しました。

5月18日現在、マイクロストラテジーは合計92,079ビットコインを保有しており、これは上場企業の中でトップであり、コストは約22億5,100万ドル、平均価格は1BTCあたり24,450ドルとなっている（コストを分散するため、昨年は安価なBTCを大量に購入した）。

以前、マイクロストラテジーのCEOマイケル・セイラー氏は、自身が管理する事業体が合計11万1000ビットコインを取得し、1サトシも売却していないと述べていた。この合計には、MicroStrategy の 92,079 BTC が含まれており、Saylor 氏の個人的なビットコインの保管量も含まれている可能性があります。

テスラ

テスラのCEO、イーロン・マスクは、手を振るだけで暗号通貨市場で物事を起こすことができる。ツイートによってビットコインが数万ドル上昇または下落したり、Doge や SHIB の価値が数倍に上昇したりする可能性があります。

今年、テスラは暗号通貨市場に大きな影響を与えた2つのことを行いました。

テスラは2月8日、米証券取引委員会（SEC）に提出した発表文の中で、15億ドル相当のビットコインを購入する計画だと述べた。このニュースの影響を受けて、ビットコインはその日38,800ドルから48,200ドルに上昇し、再び史上最高値を更新した。

3月24日、米国のテスラ公式サイトはビットコイン決済のサポートを発表した。同日、ビットコインは再び10％以上上昇し、テスラはビットコイン購入をサポートする史上初の自動車会社となった。

しかし、マスク氏はすぐにその誓いを「裏切った」。 5月12日、マスク氏はツイッターで、テスラが「非友好的な環境」を理由に、ビットコインを車の支払い手段として受け入れる計画を中止したと発表した。 「ビットコインの採掘と取引における化石燃料の使用、特にすべての燃料の中で最も排出量が多い石炭の使用が急増していることを懸念しています。」

ツイートが公開されてから2時間も経たないうちに、ビットコインの価格は54,819ドルから45,700ドルに急落し、3月1日以来の最低値を記録した。

次に、核心的な質問に戻りましょう。テスラのビットコイン保有の実際のコストはいくらでしょうか?財務報告では具体的な数字は直接開示されていないため、謎が残りますが、それでも大まかに計算することは可能です。

第1四半期の財務報告によると、テスラは13億3100万ドルの「デジタル通貨」を保有していた。現行の会計規則によれば、デジタル通貨は「無期限の無形資産」に分類されます。四半期末にビットコインの価格が企業が購入したときよりも高くなった場合、保有者はこの値上がりを財務報告書に記載することはできず、保有価値は企業が当初支払った金額、つまり「帳簿価額」として記載されなければなりません。言い換えれば、13億3100万ドルはテスラのBTC保有の残りのコストです。言い換えれば、テスラは第1四半期にビットコインの一部を売却した（その保有コストは1億6,900万ドル）。

財務報告によると、テスラはビットコインの販売で2億7200万ドルの収益（純利益1億100万ドル）を上げ、その費用は収益の62.14％を占めた。テスラの最高財務責任者ザック・コックホーン氏は電話会議で、取引はビットコインの平均価格が5万5100ドルだった「3月下旬」に行われたと述べた。このことから、テスラのビットコインの平均保有コストは55100*62.14%=34239米ドルであると推測でき、これは1月末から2月までのビットコインの月間平均価格と一致しています。現在、テスラには38,873ビットコインが残っています。

5月17日、マスク氏は「テスラはビットコインを一切販売していない」とツイートした。しかし、財務報告書から判断すると、この発言はいくぶん説得力に欠ける。

美しい写真

有名な国内テクノロジー企業である Meitu と暗号通貨市場とのつながりは、2018 年の MeChain (BEC) にまで遡ります。今年、Meitu が復活しました。

3月7日、Meitu Inc.は、同グループが2021年3月5日に公開市場取引でイーサリアム15,000単位とビットコイン379.1214267単位を購入したと発表しました。2つの暗号通貨の合計購入額は、それぞれ約2,210万米ドルと1,790万米ドルでした。

Meituの創設者である蔡文生氏は、自身のWeChatモーメンツに「Meituはブロックチェーンの導入を継続しており、今回はブロックチェーン戦略の長期的発展のための価値準備としてETHとBTCのデジタル通貨を購入した」と投稿した。同氏は、Meituは香港上場企業として初めてBTCデジタル通貨を購入した企業であり、また、ETHを通貨価値準備金として使用する世界初の上場企業でもあると述べた。

3月17日、Meituは、完全子会社のMiracle Visionが総額約2,160万米ドルでさらに386.08単位のビットコインを購入したことを再度発表した。総額約2,840万ドルで、イーサリアム16,000ユニットを取得しました。

4月8日の夕方、Meituは、完全子会社のMeitu Hong Kongが総額約1,000万ドルで1億7,567万7,98279単位のビットコインを購入したと再度発表した。

上記のデータに基づき、Odialy Planet Dailyは、Meituが940.89 BTCを購入するために総額4,950万ドルを投資し、平均保有コストは52,610ドルであると計算しました。現在の株価3万5000ドルに基づくと、Meituの浮動損失は33%、つまり約1633万ドルとなる。

ギャラクシーデジタル

ギャラクシーデジタルは長い間「暗号通貨界のゴールドマンサックス」として知られてきました。ギャラクシーデジタルの創設者は、ゴールドマンサックスで11年間パートナーとして勤務したマイケル・ノボグラッツ氏です。

2017年11月にGalaxy Digitalが正式に設立されました。 2018年5月、ギャラクシーデジタルはカナダのファーストコインキャピタル社と合併し、有限責任事業組合のギャラクシーデジタルホールディングスLPを設立しました。この有限責任事業組合は後にギャラクシーデジタルの主な運営主体となりました。ギャラクシーデジタルは2018年8月、トロントベンチャー取引所に上場する製薬会社ブラッドマーファーマシューティカルズ社を買収し、持ち株会社ギャラクシーデジタルホールディングス社に社名を変更し、裏上場を果たした。

Galaxy Digital には、資産運用、自己投資、トレーディング、アドバイザリー サービスの 4 つの主要事業があります。最も有名な投資事例としては、Galaxy DigitalはBlock.one（EOS開発チーム）、レンディングプラットフォームBlockFiなどに投資しました。

2020年6月の財務報告では、Galaxy Digitalは14,651 BTCを保有しており、公正価値は13億3,800万米ドル、平均単価は9,138米ドルでした。最新の第1四半期財務報告によると、ギャラクシーデジタルは最新の貸借対照表で16,402ビットコインを保有しており、ビットコインの数は増加した。ギャラクシーデジタルは財務報告の中で、ビットコイン保有量の増加は主に非支配株主からのビットコインファンドへの寄付によるものであり、ギャラクシーデジタルの外部投資収益を考えると当然であると説明した。したがって、平均コストはさらに 8,163 ドルに削減されます。

マラソン特許グループ

Marathon Patent Group (NASDAQ: MARA) は 2010 年に設立され、2013 年に現在の社名に変更されました。同社は暗号通貨のマイニングに重点を置くデジタル資産テクノロジー企業です。彼らはマイニングマシンを購入し、マイニングを行うためにカナダのケベック州にデータセンターを構築しました。

2017年、マラソンは米国のナスダックに上場しました。その年のピーク時の時価総額はわずか5,000万ドルでした。過去1年間で暗号通貨の価値が上昇したため、40倍以上に成長し、現在は21億7,700万米ドルに達しています。

公式発表によると、2021年5月6日現在、マラソンは約5,324ビットコインを保有しており、これはマイニングと流通市場での購入の2つの部分で構成されています。そのうち、マラソンは今年1月に平均価格3万1,168ドルで4,812.66BTCを購入しており、総額は1億5,000万ドルに上る。現在の平均価格 35,000 ドルに基づくと、返品率は 12.3% になります。

四角

2018年には早くもSquareのモバイル決済サービスCash Appがビットコイン取引を開始し、ユーザーはビットコインを売買できるようになりました。

Square (NADQ:SQ) は、ジャック・ドーシー (Twitter の共同創設者の 1 人) によって設立されたアメリカのモバイル決済会社です。 Square ユーザーは、Square が提供するモバイル カード リーダーをスマートフォンで使用して、あらゆるネットワーク条件下でアプリケーションを通じてカード支払いを照合できます。これにより、消費者と販売者はどこからでも支払いを行ったり受け取ったりすることができ、対応する消費情報を保存できるため、カード支払いの技術的なハードルとハードウェア要件が大幅に削減されます。現在、Squareの時価総額は933億ドルです。

スクエアは2020年10月10日、総額約5,000万ドル相当のビットコイン4,709枚を購入したと発表した。 2021年2月24日、Squareは再び約3,318ビットコインを1億7000万ドルで購入しました。現時点では、Square は 8,027 BTC を保有しており、その総額は 2 億 2,000 万ドルです。また、1 BTC あたりの平均保有コストは 27,407 ドルです。

「ビットコインは将来、より普及した通貨になる可能性があり、その採用が拡大するにつれて、私たちはより規則に則った方法で学び、関与していくつもりだ」とスクエアのCFO、アムリタ・アフージャ氏は語った。 「より包括的な将来の製品を構築する道を歩んでいる企業にとって、今回の投資はその道筋における重要な一歩です。」

マスク氏が主導する最近の「ビットコインは環境に優しくない」という理論も、スクエアのビットコインのさらなる購入計画を妨げている。アムリタ・アフージャ氏は、スクエアは現時点でビットコインをさらに購入する計画はなく、ビットコインの二酸化炭素排出量の問題に対処する必要があるとし、グリーンエネルギーのより広範な導入を促した。

ネクソン

KartRiderやDungeon & Fighterなどのゲームをプレイしたことがあるなら、韓国のオンラインゲーム大手Nexonについて聞いたことがあるはずです。

同社は 1994 年に設立され、現在 190 か国以上で 60 以上のゲームを提供しています。ネクソンは2011年12月に東京証券取引所に上場し、2015年に日経平均株価400種に採用されました。 2020年までに、ネクソンは日経225に組み入れられました。現在、ネクソンの時価総額は約7,100万ドルです。

2021年4月27日、ネクソンは1,717ビットコインを約1億ドルで購入したと発表し、平均価格は58,226ドルだった。

ネクソンのCEO、オーウェン・マホニー氏は次のように説明した。「ビットコインの購入は、株主価値を保護し、現金資産の購買力を維持するための戦略的な取り決めです。現在の経済環境において、ビットコインは長期的な安定性と流動性を提供し、将来の投資のために現金の価値を維持すると考えています。」

アーケルASA

Aker ASA は、時価総額 60 億米ドルのノルウェーの持株会社であり、主に沖合漁業、建設、エンジニアリングを行っています。 2004年に設立され、ノルウェーのオスロに本社を置く同社は、1982年に閉鎖された旧Akers mekaniske Verkstedにちなんで名付けられました。

今年3月、Aker ASAはビットコインプロジェクトや企業への投資を専門とするSeeteeの設立を発表した。 「ビットコインは当社の財務資産であり、当社の戦略は保有することです」と同社のウェブサイトには記されている。

Aker ASAは、第一段階でSeeteeに5億ノルウェークローネ（5,800万米ドル）の初期資本を提供した。新会社は流動資金をすべてBTCに投資するために保有し、平均コスト50,085ドルで合計1,170BTCを購入する予定だ。

結論

この研究はいくつかの仮定に基づいており、欠点がある可能性があります。

最新の米国株式企業データの一部もグラフには表示されていません。例えば、Mogo Inc. (NASDAQ: MOGO) は最近、18 BTC を平均価格 33,083 米ドルで購入したと発表しました。これらの企業は小規模で、投資資本の額も大きくありませんが、従来の金融市場がビットコインなどの暗号通貨に対してますます寛容になり、バランスシートに追加することを望んでいることを反映しています。

塔は砂粒を集めて建てられます。コートは羽毛を集めて作られます。より多くの企業が参加し、強力な購買力を形成するにつれて、暗号通貨市場は新たな発展の機会ももたらします。