中央銀行はなぜデジタル通貨をそれほど重視するのでしょうか?

キャロリン・ルック、ブルームバーグ

編集者: サウスウィンド

お金は数世紀で最大の変革に向かっています。現代のテクノロジーやCOVID-19パンデミックによって、消費者はキャッシュレス決済へと向かっており、ビットコインなどの代替概念が人気を集める中、中央銀行は遅れを取らないよう迅速に動いている。中央銀行は、民間の決済システムよりも安全で、回復力があり、安価な決済システムを構築することを約束している。

現在、バハマ、東カリブ通貨同盟（ECCU）、ナイジェリアの中央銀行が中央銀行デジタル通貨（CBDC）の先駆者となっており、中国、ユーロ圏などの国々もこの分野で実験を行っている。一方、連邦準備制度理事会とイングランド銀行は、この点に関してより慎重な行動を取っている。

1. 中央銀行デジタル通貨はどのようなものになるでしょうか?

少なくとも表面的には、CBDCは銀行口座の電子マネーや、カード、スマートフォン、アプリを使用して世界中に銀行資金を送金することとあまり変わりません。主な違いは、中央銀行が提供する通貨、つまり CBDC は、現金と同じようにリスクのない資産であるという点です。たとえば、1 ドル紙幣は常に 1 ドルの価値があります。一方、商業銀行口座の 1 ドルは、理論的には必要に応じて紙幣に交換できますが、銀行の支払い能力と流動性のリスクにさらされているため、消費者が常に使用できるとは限らず、まれに失う可能性もあります。 CBDCは紙幣や硬貨と同様に、中央銀行の直接的な負債となる。

2. CBDC は決済にどのような変化をもたらすのでしょうか?

CBDC にはさまざまな形がありますが、その目的の 1 つは支払いを迅速化することです。現在のシステムでは、商業銀行は中央銀行の資金を使用して相互に純支払いを決済しますが、技術的および運用上の理由により、このプロセスは通常即時に行われず、そのため決済中に信用リスクが発生します。

3. CBDCと暗号通貨の関係は何ですか?

基礎となる技術設計を除けば、この 2 つにはほとんど関係がありません。 CBDCはビットコインなどの暗号通貨とは概念的に異なります。ビットコインなどの暗号通貨は変動が大きすぎて価値の保存には役立ちませんし、支払いに使用できるほど広く受け入れられていません。ビットコインは投機的な資産です。ビットコイン支持者の主な魅力の 1 つは、その分散化です。つまり、中央管理がなく、取引は公開された分散型台帳に記録されます。 CBDCは中央銀行によって管理されます。

一部の国では、CBDC に分散型台帳技術 (ブロックチェーンなど) を全面的または部分的に使用する実験を行っていますが、最終的にこの技術が使用されるというわけではありません。たとえば、欧州中央銀行は、並列ブロックチェーンインフラの運用による環境への影響について懸念を表明し、2018年にもっと適しているかもしれない別のシステムを立ち上げました。

4. CBDC にはどのような種類がありますか?

卸売と小売の2つの主要なトラックがあります。小売プロジェクトでは、CBDCは一般大衆向けの中央銀行口座を通じて、または中央銀行と連携する商業銀行口座を通じて発行されることになる。 CBDC ベースのシステムには信用リスクがありません。資金は仲介業者のバランスシート上に残りません。代わりに、取引は中央銀行のバランスシート上で直接かつ即座に決済されます。小売アプローチは、従来の銀行サービスにアクセスできない消費者にとって特に役立つ可能性があります。しかし、デンマークなど一部の国では、預金者が中央銀行口座に逃げ込むことで銀行が脆弱になる可能性があるため、この可能性を排除している。他の中央銀行は、こうした金融安定リスクを防ぐため、CBDCに保有する準備金の額に上限を設けると述べている。ホールセールCBDCプロジェクトでは、デジタル通貨は銀行やその他の機関に限定され、業界全体の構造をできるだけ混乱させずに、既存の金融システム内での支払いフローをより迅速かつ安価にします。

5. CBDC を実験している国はどこですか?

国際通貨基金（IMF）によると、約100か国がCBDCの検討のさまざまな段階にあります（下の図を参照）。インドは、中央銀行が早ければ来年度にもデジタルルピーを発行すると発表したとき、決済業界に衝撃を与えた。一方、中国は、外国人への魅力を試すため、2022年の北京冬季オリンピックを前に、選手や観客にデジタル人民元を配布している。中央銀行を共有する東カリブ海のいくつかの島々は、独自のデジタル通貨「DCash」を導入した。これは、昨年セントビンセント・グレナディーン諸島で起きた火山噴火により数千人が避難を余儀なくされた後の復興活動の重要な一部とみられている。

上図の黄色の部分は、すでにCBDCを発行している国を表しています。ピンク色の部分はCBDCの発行を計画している国を表しています。水色の部分はCBDCの実現可能性を積極的に検討している国を表しています。濃い青色の部分はCBDCの研究を行っている国を表しています。画像出典: ブルームバーグ

6. どの国が努力していないのか？

連邦準備制度理事会はデジタル通貨に対してなかなか反応しなかったが、最近、CBDCのさまざまな潜在的利点を概説した35ページの議論文書を発表し、重要な一歩を踏み出した。しかし、FRBはそのような通貨を発行することが賢明かどうかについて明確な結論に達しておらず、いずれにせよホワイトハウスと議会の支持がなければ発行しないと述べている。カナダ銀行は、デジタル通貨を使用する強い理由はないとしているが、CBDCを発行するための技術的能力の構築を継続し、その緊急性を高める可能性のある動向を監視していく。

7. CBDCの利点は何ですか?

中央銀行が技術的な困難を克服できれば、デジタル通貨によって経済圏内および国境を越えた送金がより迅速かつ安価にできるようになるだろう。 CBDCは、現金供給が減少している国々における法定通貨へのアクセスを改善する可能性もあります。 IMFの報告書によると、 CBDCは民間金融機関が運営しても採算が取れない地域での金融包摂を改善し、自然災害が発生しやすい地域での回復力を高める可能性があるという。欧州中央銀行のクリスティーヌ・ラガルド総裁は、保護貿易政策が欧州の主要な対外決済サービスに混乱を招いた場合、デジタルユーロが特に重要になる可能性があると考えている。中国にとって、デジタル通貨は急速にデジタル化する経済に追いつき、それをコントロールする可能性のある手段となる。一方、政府にさらなる監視ツールを提供する可能性もある。

8. デメリットは何ですか?

CBDCの発行は誤った方法で行われれば大きなリスクを伴うため、ほとんどの中央銀行はこれまで極めて慎重な姿勢を保ってきた。商業銀行は実体経済にとって重要な資金源であるため、中央銀行がCBDCを発行する際には、2つのリスクに直面する。1つは商業銀行の業務を遮断することであり、もう1つはCBDCのモデルに応じて、大衆銀行業務の直接的なリスクと複雑さを負うことである。中央銀行にとって、新しい業務の管理で問題が発生すると、金利引き上げなど、時として不評な措置を実行するために頼っている国民の信頼を損なうリスクがある。

さらに、一部の研究者は、現在のブロックチェーン技術が大量の同時取引をサポートできるかどうかについて疑問を表明しています。中国人民銀行の関係者は、同銀行の調査によると、ビットコインブロックチェーンの容量は、2018年の中国の独身の日ショッピング祭典のピーク時の需要である1秒あたり9万2771件をはるかに下回っていると述べた。他の調査では、イーサリアムは1秒あたり平均15件の取引を処理するのに対し、ビザのネットワークは2万4000件を処理できることがわかっている。