政策競争が激化し、暗号通貨市場は冷え込み、強気相場は終わったのか？

史上最悪の春節を経験した後、暗号通貨市場は少し冷え込んでいるようだ。

春節は全国的に祝われますが、舞台裏では大混乱が起きています。トランプ大統領が正式に就任して以来、暗号通貨の明るい未来はすぐそこにあると思われていたが、2月3日、暗号通貨業界、さらには世界市場は新大統領のせいで大きな打撃を受けた。

米国が開始した新たな関税戦争を背景に、世界の金融市場はジェットコースターのような変動を経験している。このニュースが報道された日、米国の主要株価指数は３つとも下落して取引を終えた。アジア太平洋市場は大きな影響を受け、韓国株式市場は2.8％以上急落し、日本株式市場は2.48％、香港株式市場は1.9％下落した。メキシコとカナダのその後の譲歩により、2月3日に関税政策を1か月延期すると発表され、金融市場の緊張は緩和されたものの、不確実性の中で仮想通貨市場は大きな打撃を受けた。

BTC の価格は一時急落し、1 日の下落率は約 7% で、91,100 ドルの安値を記録しました。イーサリアムは一時25%急落し、2,080.19ドルの安値を付け、ほぼ1年ぶりの最低水準に達した。時価総額上位200のトークンは全体的に下落し、大規模な清算につながりました。その日、72万人以上が殺害された。業界関係者によると、実際に清算された金額は約80億～100億ドルだという。

この事件は分岐点となったようだ。好意的なニュースが頻繁に報道され、主流通貨が回復したにもかかわらず、市場心理は依然として非常に脆弱で、通貨価格はより激しく変動し、模倣セクターのパフォーマンスは低迷し、以前は好調だったAIセクターでさえDeepseekの出現により沈黙した。

強気相場は終わったのか？この問題に関する議論は市場で徐々に活発化しつつある。

実際、仮想通貨市場が流動性の増加に大きく依存している状況において、現在の市場における主な論点は、連邦準備制度の金融政策とトランプ大統領の仮想通貨政策という2つの主要な方向性に他なりません。

連邦準備制度の金融政策は世界的な流動性に向けられています。この指標の重要性は、昨年12月にパウエル議長が市場の暴落を引き起こしたタカ派的な姿勢からもわかる。このため、世界は米国のインフレにかつてないほどの注目を寄せている。

北京時間1月30日早朝、米連邦準備制度理事会（FRB）は市場の予想通り、過去3回連続の利下げを一時停止し、フェデラルファンド金利の目標範囲を4.25%～4.5%に維持した。今回の声明では、2024年12月の金利声明と比較すると、「労働市場の状況は徐々に緩和している」という記述は削除されたが、失業率は引き続き低水準にあることを強調した。同時に、「インフレ率は委員会の2％目標に向けて前進した」という記述は削除された。

その直後の2月9日、米労働省は非農業部門の報告を発表し、1月の米国の失業率は4％で、14万3000件の新規雇用が創出されたことを明らかにした。クグラー連銀総裁によると、データは「労働市場は健全であり、弱体化も過熱の兆候も見られない」ことを示しているという。

市場の反応は非常に明白で、これまで無視されていたミシガン大学のデータでさえ価格に直接影響を及ぼした。ミシガン大学が発表した調査によると、来年の消費者のインフレ期待は1ポイント上昇して4.3％となり、2023年11月以来の高水準となった。

この影響を受け、最終的に10万ドルまで上昇したビットコインの価格は解放前の水準に戻り、9万6000ドル前後で変動し始めた。 ETHも2,700ドル前後で推移した。主流通貨のパフォーマンスは低迷し、アルトコインは下落を続けました。

マクロ的な観点から見れば、トランプ大統領が就任後に導入した関税が世界中でリスク回避の高まりにつながっていることを考えると、FRBの慎重さは理解できる。あらゆる兆候は、関税が彼らの手の中で強力な武器になっていることを示している。これらは国境の安全を確保するための外交手段として使用できるだけでなく、製造業の復活を促進するための経済的手段として、さらには歳入を増やして連邦政府の赤字を削減する方法としても使用できます。

米国が北米近隣諸国に対して関税の脅威を開始して以来、本格的な貿易戦争の様相が明らかになった。長期的には、米国がカナダ産原油やメキシコ産農産物に対する貿易関税を保守的にするなど、課税対象や課税対象品目をコントロールしている限り、他の商品もコントロールできるが、関税の引き上げと、不法移民の追放や化石燃料の採用などの政策提案が相まって、インフレ上昇を回避するのは困難になる可能性が高い。

外部の不確実性に予防的に対応し、政策操作の余地を広げるために、保守的な様子見のアプローチは、連邦準備制度理事会が採用する必要がある客観的な戦略です。現在、米国の金融市場の大半は、連邦準備制度理事会が6月か7月に金利を引き下げる可能性があるとみているが、年間を通じての利下げの織り込みはまだ2回に達していない。 CMEの「Fed Watch」によると、3月の最近の利下げから判断すると、FRBが3月に金利を据え置く確率は92％、25ベーシスポイントの利下げの確率は8％となっている。 3月に金利引き下げは行われないというのが市場のコンセンサスとなっている。

不確実性は外部だけの問題ではなく、内部の状況も穏やかではありません。マスク氏のDOGE部門が「コスト削減」の旗を振りかざすなか、米国の内政は混沌としている。米国の最高金融規制機関である消費者金融保護局（CFPB）の公式ウェブサイトが一時麻痺した。ほんの数日前、マスク氏はニューヨーク連邦地方裁判所のポール・エンゲルマイヤー判事がDOGEチームによる米国財務省の決済システムと機密データへのアクセスを一時的に制限するよう命じたため、同判事の弾劾を求めていた。マスク氏の推進のもとでトランプ大統領の権威は十分に発揮されているが、両者の比較的微妙な競争・協力関係も市場では話題となっている。こうした茶番劇は、資金をより安全な分野に流すだけだろう。

マクロ経済への悪影響とは別に、トランプ大統領の権力は暗号通貨にも明るい未来をもたらしている。かつて暗号通貨に反対していた機関部門は、全面的な清算に直面している。

最初に影響を受けたのは SEC でした。ゲイリー・ゲンスラー氏の退任に伴い、上級法務担当者数名も辞任した。かつて業界が非常に恐れていた訴訟やウェルズ通知も徐々に消えつつあります。 SECはすでに暗号執行部門の規模の縮小を開始している。 SEC の転換は ETF に直接利益をもたらし、アルトコイン ETF は加速しています。

SECは最近、グレイスケールが提出したライトコインETF申請や、iシェアーズ・ビットコインETFの物理的な発行と償還を許可するというブラックロックの提案など、暗号通貨ETFに関連する一連の申請を受理した。 Cboe はまた、上場および取引のために XRP の価格を追跡するように設計された 4 つの ETF も提出しました。現時点では、ブラックロックやフィデリティなどの大手資本の参加が不足しているため、アルトコインETFが通過する資金の額は大きくないとしても、物理的な償還やETH担保申請の可能性の出現により、その後のセンチメントは依然として大幅に押し上げられるだろう。

米国連邦預金保険公社（FDIC）の姿勢も大きく変化した。これまで同局は、伝統的な金融と暗号通貨のつながりを断つために、銀行に対し暗号通貨の顧客へのサービス提供を拒否するよう圧力をかけていた。しかし現在、FDICは、金融機関レター（FIL）16-2022の撤回と置き換えを含む、暗号通貨関連の活動に対する規制アプローチを積極的に再評価し、銀行機関がセキュリティと健全性の原則を遵守しながら暗号通貨およびブロックチェーン関連の活動に参加するためのコンプライアンスパスを提供することを発表しました。この動きは、暗号通貨がまもなく伝統的な金融システムに統合され、バリューチェーンが拡大することを意味します。これにより、暗号化分野のセキュリティが強化されるだけでなく、個々のユーザーが暗号化業界に参加するためのハードルが下がり、ステーブルコイン、Payfi、BTCfiなどの方向性に強力な基盤が築かれます。

この2つに加えて、ホワイトハウスの暗号通貨庁部門からもさらに良いニュースがもたらされた。代表のデビッド・サックス氏は「デジタル資産の黄金時代を共に築く」というスローガンを掲げ、市場が強い懸念を抱いているビットコイン準備金の問題に取り組みました。記者会見での演説によれば、ビットコイン・リザーブはホワイトハウスのデジタル資産ワーキンググループの研究議題に含まれ、180日以内に実現可能性が評価される予定だという。

米国の高官に加え、主要国もビットコインの戦略準備金の申請を主導している。現在、アラバマ州、アリゾナ州、フロリダ州など15州がビットコイン戦略準備金関連の計画を開始している。アリゾナ州とユタ州はすでに両院の承認段階に移行しており、法律として承認されるまであと一歩のところにある。

ホワイトハウスのこれまでの発言から、米国の国家レベルでのビットコイン準備金は、追加購入よりもすでに保有されている通貨に重点を置いているが、各州の戦略的準備金については、想像がさらに膨らむ。年金基金や公的財政によって購入されるかどうかにかかわらず、これらは直接的に購買力をもたらす実質的な増分資金であり、それによって通貨価格をさらに支え、ビットコインの価格を押し上げる可能性が最も高い。現段階ではトランプ大統領の有利な政策はまだ継続しており、大統領令の下にある米国の政府系ファンドがBTCを購入する可能性が高いと市場でも推測されている。

全体的に見て、トランプ大統領は就任以来、暗号化の支援に全力を尽くしてきた。管理・監督・資金面でも投資し、良いニュースが続々と届いている。しかし、市場を見てみると、アルトコインの暗さは一目瞭然であり、BTCとETHの成長は楽観的ではありません。

結局のところ、市場心理は非常に脆弱で、マクロ経済の期待が投資家の信頼を損ない、リスク回避要因が投資を支配し、売買高が減少しています。しかし、プラス要因の存在により、主流通貨チップの集中エリアは比較的安定しており、大きな下落を引き起こしていません。ビットコインを例にとると、93,000～98,000ドルのサポート範囲が顕著です。春節期間中に一時的に91,000を下回ったとしても、その後すぐに回復するだろう。

機関投資家の動向から判断すると、市場の見通しに対する信頼は依然として保たれている。市場が不況に陥っているにもかかわらず、機関投資家は依然として買い続けている。 SoSoValueのデータによると、2月3日から2月7日まで、ビットコイン現物ETFには1週間で2億400万ドルの純流入があり、そのうちブラックロックIBITには3億1500万ドルの純流入があった。同時に、イーサリアムスポットETFには1週間で4億2000万ドルの純流入があり、9つのETFすべてで純流出はなかった。 1月下旬以降、イーサリアムスポットETFへの累計資金流入額は5億ドルを超えた。

機関投資家は投資する意欲があり、長期的には明らかに楽観的です。特に、FUD が続いている ETH がそうです。市場の売り圧力は強いものの、ブラックロックやフィデリティなどのレイアウトから判断すると、ETHにはステーキングであろうとRWAであろうと、依然として話題のトピックがあります。市場の観点から見ると、短期的には強力なプラス要因が不足しているため、ビットコインは変動を続け、最近の安値90,000から高値106,000の間を推移する可能性が高い。急激な下落の可能性は限られている。逆に、安定装置が不足しているETHの価格はさらに下落する可能性があります。

しかし、アルトコインはそれほど幸運ではありません。データから判断すると、既存のアルトコインの供給量は明らかに過剰です。 CoinMarketCap にリストされている暗号通貨トークンの総数は 1,100 万に近づいており、3,600 万を超えるアルトコインが存在しています。対照的に、2018年のアルトコインの数は3,000未満で、2013年には500であり、これは大きな違いです。今日の市場資金を考慮すると、市場における需要と供給の間には明らかな構造的な不一致が存在します。

一方、トランプ大統領自身の行動もアルトコインに冷水を浴びせた。企業が利益を得るために独自のコインを発行しているという事実は、業界が当初信じていたアルトコイン強気相場の放射効果をある程度破壊し、アルトコインの流動性のさらなる縮小につながっています。現在の流動性の下では、PVP は業界の同義語となっています。この観点から見ると、大資本が支持したり、大々的に宣伝されているアルトコインを除いて、他のアルトコインのマイナス傾向は短期的には続くでしょう。トランプ氏でさえ16ドルまで下落した。アルトコインの強気相場に戻りたいのであれば、マクロ環境がより緩和されるまで待たなければならないかもしれない。

こうした中、マクロ経済指標は依然として注目される必要があり、今週は指標発表の重要な週となる。米国は2月11日と12日に、ニューヨーク連銀による1月の1年および3年のインフレ期待を発表する。パウエル氏は半年ごとの金融政策報告書も米議会に提出する予定。 1月のCPI、コアCPI、PPIも今週の木曜日に発表される予定。

現時点では、慎重かつリスク回避的であることが最善の市場操作であるかもしれない。