2015年のビットコイン価格、米国10年国債利回り、金価格の相関分析

ビットコインの価格履歴を振り返ると、ビットコイン固有の要因だけでなく、さまざまなマクロ要因がビットコイン価格の変動に影響を与えてきました。マクロ要因とビットコイン価格の相関関係は、ある時には強く、またある時には弱くなります。たとえば、2013 年には、ビットコインの価格は金の価格と密接に結びついており、正の相関関係がありました。しかし、今年（2015年）はビットコイン価格と金価格の関係が弱まったようで、代わりに米国10年国債利回りと強い正の相関関係が見られます（今年の最初の8か月のパフォーマンスに基づく）。

上のグラフは、2015 年のビットコインとさまざまな資産の相関係数をまとめたものです。このグラフから、ビットコイン価格と金価格の歴史的な正の相関が逆転していることがわかります。なお、相関分析では±0.28が統計的に有意な数値であり（詳細は注記を参照）、現在のビットコイン価格と金価格の相関係数は-0.58となっている。以下の価格チャートは、ビットコインと金の価格の間に強い逆相関関係があることをさらに示しています。

2015 年の初めから現在に至るまで、ビットコインの価格が上昇または下落する要因は数多く見られました。例えば、以前のギリシャ危機は代替保管方法に対する人々の需要の増加によるものであり、ビットコインの価格も上昇傾向を示しました。最近では、（中国の最近の経済発展に対する懸念から）人々がリスクを回避しようとしており、これもビットコインの価格下落につながっています。日々の異常を回避するために、5 日ごとに価格の相関関係を分析します。下のグラフからわかるように、ビットコインの価格動向は、米国10年国債の利回りとほぼ一致しています。利回りが下がると（多くの場合、マクロプルーデンシャルやリスク回避の考慮により）、ビットコインの価格も下がります。逆に、連邦準備制度理事会による利上げ期待の高まりなどにより利回りが上昇すると、ビットコインの価格も上昇します。

しかし、上で分析した相関関係は必ずしも因果関係ではなく、マクロ要因だけがビットコインの価格に影響を与える要因ではありません。少し前の Bitfinex のフラッシュクラッシュなど、ビットコインのエコシステムで発生する特定のイベントもビットコインの価格に影響を及ぼす可能性があります。さらに、ブロック拡張をめぐる論争もビットコイン市場全体の人気に影響を与えています。しかし、今後数か月で国債利回りがどうなるか、そしてそれがビットコインの価格にどう関係するかを見るのは興味深いだろう。

注: 分析に使用された相関データは、ピアソンの積率相関係数に基づいています。