ECBレポート: 分散型台帳技術は漸進的な変化をもたらす可能性がある

欧州中央銀行（ECB）は、ブロックチェーン技術に関するワーキングペーパーを発表し、証券市場におけるその潜在的な役割と影響を検討した。

ECBの経済学者アンドレア・ピナ氏とウィーベ・ルッテンバーグ氏が共同執筆したこの論文は、証券市場の基盤におけるスマートコントラクトのさまざまな用途を検証しながら、ブロックチェーン市場のさまざまな応用と分散型台帳技術が市場に与える影響の可能性について探究している。

4月17日に発表された「分散型台帳技術とポストトレーディング証券」と題された論文の中で、著者らは次のように述べている。

「分散型台帳技術（DLT）に関する現在の議論は、技術そのものと、それが現在のポストトレード市場とその市場参加者にどの程度混乱をもたらすかに焦点が当てられています。しかし、証券業界にとって、ポストトレード市場の一部の機能は、常に機関によって実行される必要があることを覚えておくことが重要です。」

市場が変化を促すかもしれない

全体として、この論文は現在のポストトレード決済環境を俯瞰し、ブロックチェーン支持者がこの技術で改善したいと考えている問題点のいくつかを特定しています。

「低金利と担保需要の増加が予想される現在の市場状況は、金融仲介業者の利益を圧迫している」と著者らは記し、次のように付け加えた。

「そのため金融仲介業者は、分散型台帳技術によって特定の調整プロセスを回避し、決済サイクルにおける担保と資本の制約を軽減できることを期待している。」

しかし、それでも問題は残っていると著者らは論文の中で主張している。

この論文の焦点セクションでは、ブロックチェーン技術を用いた業界の実験の潜在的な成果について検討します。

あるシナリオでは、ブロックチェーンアプリケーションを使用するポストトレード機関は全体的な効率を向上させることができますが、インフラストラクチャは変更されません。この場合、いわゆる「サイロ化された」分散型台帳は、相互運用性の課題に直面しながらも、事業者がコストを削減するのに役立ちます。

さらに極端なケースでは、ピアツーピアネットワークによって清算・決済会社が完全に排除され、証券の発行と取引の機能が投資家とそれらの資産を販売する企業の手に委ねられる可能性がある。

結局のところ、論文の著者らは、この技術の正確な影響を判断するにはまだ時期尚早であると指摘している。しかし、彼らは、何らかの変化はより長い期間にわたって起こる可能性が高いと推測している。

この論文は次のように結論づけている。

「分散型台帳技術は主流になるかもしれないが、その過程で革命よりも進化を引き起こす可能性が高い。」