マイナスプレミアムは昨年と同じ水準に戻った。 GBTCは王として復活するのか？

グレイスケールのGBTCプレミアムは縮小し続けています。最近、マイナス保険料率は公式に30％に突入し、1年ぶりの最低値となる29.79％まで縮小した。保険料率は2022年7月の水準まで回復した。

もっと直接的に言えば、GBTC は今年、新規投資家にどれだけの利益をもたらすことができるのでしょうか?

今年 2 月を例に挙げると、GBTC はマイナスプレミアムが約 47% だったときに、一時 10.3 ドルの安値に達しました。今日の価格を例にとると、現在の GBTC 価格は 18.6 米ドルです。 GBTC は 5 か月足らずで収益の 80% を米ドルで生み出しました。通貨建ての場合、GBTC は 32% という高い収益も生み出しています。

まだ弱気相場ではありますが、BTC を上回るパフォーマンスを発揮できる資産は貴重です。

取引が急増し、価格が急騰、GBTCが全面的に回復

以前、GBTC は売却危機に直面したことがあります。 2022年10月以降、マイナス保険料水準は上昇を続け、30％超から40％超へと急増しています。 2022年12月と2023年2月、GBTCは長期間にわたり「半額」という大幅な割引に直面し、マイナス保険料率は50％前後で推移し続けました。

グラフを見ると、6月中旬から半月近く上昇し続けていることが分かります。

マイナスプレミアムが縮小するにつれ、GBTCの取引活動は徐々に活発になってきました。ナスダックのデータによると、GBTCの取引量は6月中旬から増加し続けており、6月20日には今年最高の取引量を記録し、1日あたりの取引量は1,020万米ドルに達した。

ナスダックのデータによると、GBTCの取引量は6月に6,920万ドルに達したが、5月はわずか3,870万ドルで、前月比79%の増加となった。

GBTC の回復とともに、Grayscale の収益も増加しており、過去 1 年間に多くの危機や噂に直面してきた暗号通貨界におけるこの「旗艦」機関が復活する可能性があります。

グレイスケールの高額な手数料は投資家から長い間批判されてきた。 GBTC の管理手数料は 2% ですが、ETHE は 2.5% です。保有資産に基づくと、グレイスケールは今月、主力製品であるGBTCとETHEから約4,413万ドルの利益を上げたと予想されます。また、2022年5月の深刻な弱気相場以来、収益実績としては最高の月となりました。

すべての兆候は、GBTC データの回復が市場の GBTC に対する肯定的な感情の高まりを反映していることを示しています。

誰からも嫌われていた状態から完全復活を遂げたGBTCに何が起こったのか？

現在の状況とは対照的に、GBTC は過去 1 年間にさまざまな危機や否定的な噂を経験してきました。

2022年末、GBTCに関する噂が一気に市場を爆発させた。グレイスケールは長年、有利な市場ポジションを頼りにかなりの収益を上げてきたが、親会社の危機によりグレイスケールの業績は悪化した。市場の噂によれば、暗号通貨取引・貸付機関のジェネシスは支払い能力の問題を抱えている可能性があるという。この穴を埋めるために、ジェネシスの親会社であるDCGは、別の子会社であるグレイスケールが発行したGBTCとETHEを解散することを選択する可能性があります。

しかし、今年 1 月、新たな問題が次々と発生しました。ジェミニの共同創設者キャメロン・ウィンクルボス氏は、プラットフォームのユーザーを代表してデジタル・カレンシー・グループ（DCG）の創設者に公開書簡を送り、厳しい言葉で負債9億ドルの返済を要求した。キャメロン氏は公開書簡の中で、DCGがジェネシスに対して総額約16億8000万ドルの負債を抱えていることも明らかにした。 DCG の深刻化する危機は暗号通貨コミュニティから大きな注目を集めています。

ジェネシス危機が深刻化する中、ジェミニは店頭市場でGBTC担保を売り続けました。これにより、GBTC のマイナスプレミアムも引き続き拡大しました。その売上規模はかつてGBTCの総発行部数の5%を占めた。

以前、DCG は GBTC への投機にレバレッジをかけており、これが同社の金融危機を引き起こした主な原因の 1 つでした。 Odaily Planet Dailyの統計によると、2021年第1四半期以降、DCGは総額13億500万米ドルを費やしてGBTCの株式54,823,667株を購入した。平均価格は1株あたり23.8米ドルだった。市場が弱気になったため、DCG は弱気市場で保有資産を増やし続け、レバレッジを利用して暗号通貨を取引しました。 GBTC の株価は下落を続け、市場環境も徐々に悪化し、徐々に金融危機が顕在化しました。

GBTC に関して市場はかつては悲観的でしたが、現在は強気です。

市場は GBTC の将来見通しを非常に良好に示していますが、 GBTC の過去最高値からは依然として大きな差があります。

2017 年 6 月と 2017 年 9 月には、GBTC は 100% を超えるプラスプレミアムを達成しました。 Coinglass のデータによると、同社のプレミアム率はこれまで 132% にまで達しています。

2021年の強気相場では、GBTCプレミアム率はプラスからマイナスに転じました。しかし、そのマイナスプレミアムは深刻ではなく、長い間10％から20％程度で推移しています。

GBTC の現在の保険料水準は以前よりも大幅に低くなっています。市場センチメントが徐々に「強気相場が急速に回復」するにつれて、GBTC は以前の王座に復帰するか、あるいはプラスのプレミアムに戻ると予想されるでしょうか?

6月16日は、GBTCのこの上昇の始まりを示しました。

同日、世界最大級の資産運用グループであるブラックロックは、子会社のiSharesを通じて米SECにスポットビットコインETFの申請を提出した。これにより、暗号通貨市場は再び「正規軍」の参入という物語モデルを持つことも可能になります。

申請書類によると、その資産は主に信託管理人に代わって保管されるビットコインで構成されており、「管理人」は暗号通貨取引プラットフォームCoinbaseを通じた保管によって実現される。正式なプライベートETFのニュースが広まるにつれ、GBTCは再び一部投資家の注目の的となった。

GBTC の長い歴史を通じて、同社は GBTC 投資家に完全な出口チャネルを提供するために、GBTC を ETF に変換することを何度も試みてきました。同社は2021年10月に初めて申請書を提出した。しかし残念ながら、このアイデアは実現されていない。ブラックロックがBTC ETF市場に参入したことで、市場ではこうした商品が承認される可能性が急速に高まっているという憶測が広がっている。

BTCスポットETFが最終的に開始されれば、それは暗号通貨にとって歴史的な瞬間となるでしょう。スポットETFの前例が確立されれば、GBTCはスムーズにETF化され、マイナスプレミアムは存在しなくなると予想されます。これには巨大な裁定取引の余地があるだけでなく、GBTC を再び王座に復帰させる可能性も秘めています。

BTC ETF の競争は熾烈です。グレイスケールは王座を取り戻すことができるのか？

全体的なデータの回復と ETF に対する強い期待により、GBTC はますます良くなっているように見えます。しかし、長期的には、その市場での地位が全盛期に戻れるかどうかは依然として判断が難しい部分が多く、投資家はそれに対して過度な期待を抱く必要はない。

グレイスケールは長年、暗号通貨市場における最大の単一購入者であった。

2021年の初めに、グレイスケールのBTC保有量は65万BTCを超え、史上最高値に達しました。

画像を見るとさらに衝撃的です。頂上に到達する前に、保有コインの数は険しい山のように増加し続けました。グレースケールは独自の仕組みにより、買うことはできても売ることはできないため、ビットコインのスポット市場に計り知れない影響を及ぼしています。

「一貫した」大量の購入により、ビットコインはかつて「強気相場のエンジン」や「ビットコイン貔貅」とも呼ばれた。

新たな強気相場では、グレイスケールの市場ポジションが影響を受ける可能性があります。

これまでは、さまざまな規制上の理由やコンプライアンス要件により、Grayscale GBTC は機関投資家にとって最良の選択肢と考えられていました。しかし、スポット ETF が立ち上げられれば、GBTC は多数の競合に直面することになるだろう。

最近、ウォール街の大手企業はETFへの申請と暗号通貨市場への参入に注力している。ブラックロックの他に、フィデリティ、インベスコ、ウィズダムツリーなど多くの機関が含まれます。

ETF が承認されれば、GBTC がうまく転換できるかどうかに関わらず、その影響は広範囲に及ぶことになるでしょう。

GBTC が転換できない場合、他の BTC ETF が承認されれば、GBTC 投資家は他の ETF に目を向けるようになるだろう。 GBTC の転換が成功すれば、他の競合他社も刺激を与え、グレイスケールは高額な管理手数料を引き下げざるを得なくなるだろう。最も重要なのは、GBTCがETFに転換された場合、ファンドは強い流出圧力に直面し、運用資産も大幅に減少する可能性があることだ。

「強気相場がすぐに戻ってくる」との見方が徐々に現れてきた。グレイスケールの市場地位が以前の状態に戻るかどうかに関わらず、その巨大な規模は依然として市場の注目に値する。現在でも、グレイスケールは625,900 BTCを保有しており、その価値は約190億ドルで、ビットコイン流通量全体の3.2%を占めています。

市場が改善を続けるにつれ、市場の「バロメーター」としてのグレースケールの機能は以前よりもはるかに重要ではなくなりました。グレースケールを置き換えることができる製品は徐々に市場に増えてきており、グレースケールはもはや市場で唯一の選択肢ではなくなりました。