レイヤー2がプールを制覇し、イーサリアムの「パブリックチェーンの王」としての地位がより安定

私は、Ethereum が他の L1 よりも多くの価値を生み出す可能性を秘めていると確信しています。その理由は主に次の 2 つです。

• L2の採用が急速に増加

• L1の共食いは予想より少ない

この記事では、Ethereum ネットワークの基礎における動的な変化について簡単に分析します。

ETH の横ばいの価格変動は、その価値の蓄積を裏切っています。

• イーサリアム価格は、L2の成長とわずかな金融引き締めにより、成長軌道に戻る

• 弱気相場にもかかわらず、ETHはデフレ状態に陥っている（合併前のインフレ率は4％を超えていた）

• ネットワーク活動の冷え込みにもかかわらず、ETHは3か月で38%増加

L1ネットワークの採用

L2 ロールアップを介してネットワークを拡大するというイーサリアムの野心は、オンチェーン データで明らかです。昨年、L1 アクティビティは減少しましたが、ETH の利用率は増加し、ネットワークの財務状況は活況を呈しています。

1年前と比較すると、L1アクティブアドレスは37%減少して379,000になりましたが、アクティブなERC-20アドレスは27%増加しました。スマート コントラクトは ETH 総供給量の 31% (その大部分はステーキングによるもの) をロックしており、ETH の全体的な利用が増加しています。

オンチェーン取引額（米ドル）は1年前より30％低下していますが、ETHの価格は8％上昇しています。オンチェーン転送がL2でより安価かつ高速になったことを考慮すると、この低下は驚くべきことではありません。

ネットワーク活動の減少にもかかわらず、投資家は依然として積極的な買いだめ行動を示しています。残高がゼロでないアドレスの数は1億を超え、少なくとも1 ETHを含むウォレットアドレスの数は170万を超えています。

手数料収入の伸びが価格の伸びを上回る

2年周期の観点から見ると、イーサリアムネットワークの活動は低下し、イーサリアム経済は2022年第4四半期に底を打ち、回復のスピードは新たな強気相場サイクルの再開と一致しています。予想通り、L2 の急速な成長により L1 ネットワークの活動が食いつぶされましたが、ネットワークの財務への影響は予想ほど大きくありませんでした。

ネットワーク手数料収入（米ドル）は2021年から大幅に減少しましたが、2022年第4四半期の最低点からは3倍に増加しました。L1は1日あたり約600万ドルの手数料収入を生み出し、その80％は焼却され、残りはバリデーターに支払われます。

イーサリアム L1 の 1 日あたりの手数料収入 (米ドル) は今年これまでに 176% 増加しましたが、ETH の価格は 53% しか増加していません。両者の関係は、2年間の下落の後、2020年に手数料が価格を上回った前回の強気相場を振り返る上で参考になる。

国民国家の例えで言えば、L1 は、特別経済区または都市国家 (L2) が商業資本 (分散型アプリケーション) を構築し、競争するためのインフラストラクチャ (道路、通信) とセキュリティ (所有権) を提供します。

これらの場所で事業を展開するということは、税金（手数料）と州政府機関（ETH バリデーター）による煩雑な手続きが少なくなることを意味します。これにより、導入の際の摩擦が減り、より安価で迅速な顧客サービスにつながります。

L2 ネットワーク採用指標

昨年のイーサリアムの L2 への移行は大きな成功を収めました。過去 12 か月間に何十万人もの新規ユーザーが Web3 に参加し、L2 アクティブ アドレスは 245% 増加しました。

L2 料金の増加 (平均 1 日あたり 60 万ドル) は、L1 収益の食い合いを遅らせるのに役立っていますが、さらに重要なのは、L2 がネットワーク効果を増幅していることです。

L2 の採用が急速に増加していることを考えると、ロールアップ経由で支払われる L1 手数料は、年末までに総手数料の 20%、3 年以内に 50% に達する可能性があります。細分化されたデータでは、L1 に支払われるロールアップ手数料が総手数料に占める割合は、今年 2.8 倍増加し、14% 弱となりました。

L2 の成長の 1 つの結果として、L2 NFT マーケットがより低い摩擦コストでユーザーを獲得するにつれて、L1 での NFT アクティビティが大幅に減少しました。 NFT に支払われる手数料の割合は 80% 減少し、現在は 6% 未満となっています。

結論は

主要な L1 として、Ethereum のパフォーマンスは非常に強力です。 L2 の急速な拡大により、イーサリアムの侵食の程度は以前の予想よりもはるかに小さくなり、その堀は絶えず深く広くなっています。