バイナンスは満月の後に悪意のある銀行家の資金調達レートカードをついに発見した

8月中旬の仮想通貨市場の急落以来、過去1か月半の間、通貨市場では大きな変動はほとんどなく、BTC価格は26,000ドル前後で推移している。ただし、TRB、HIFI、UNFI、PERP、LPT など、Binance には成長率が最も高いトークンがまだたくさんあります。

ただし、Binance は通常、これらの通貨が急騰してから約 1 週間後に、これらの通貨の U マージン永久契約のレバレッジ、マージン ティア、資金調達率の上限を調整する発表を行っている点に注目すべきです。調整後、これらのトークンはすべて急落しました。

コイン価格の急激な上昇と下降は暗号通貨市場では普通のことですが、これらのコイン価格の強気と空売りのゲームでは、弱気派が綱引きで大きな損失を被りました。その大きな理由は、市場を押し上げる強気勢力が資金調達率のメカニズムを利用して裁定取引を行っていることです。この利益獲得方法は、何度も繰り返され、1か月以上続いた後、ついに大手CEXのBinanceによって発見されました。最近、IMXは急騰からわずか半日後に手数料調整の発表を行った。

では、資金調達率は正確にはどのくらいでしょうか?ブックメーカーはこれをどのように利用して裁定取引で利益を得るのでしょうか?この種の裁定取引手法は将来的に再現できるでしょうか?

契約資金調達レート裁定取引の代表者：TRB

資金調達率は、契約価格と原資産の価格のバランスを維持するために暗号通貨取引所によって設定されるレートであり、通常は永久契約に適用されます。

これはロングトレーダーとショートトレーダーの間で資金を交換するための仕組みであり、取引所は通常この手数料を請求しません。これは主に、契約価格が原資産の価格に近くなるように、契約を保有するトレーダーのコストまたは利益を調整するために使用されます。

永久契約の価格が原資産の価格から逸脱した場合、取引所は資金調達率を調整してロングまたはショートポジションに反対方向に資金を支払うように促し、それによって契約価格を原資産の価格に戻します。

市場動向が全般的に強気である場合、資金調達率は通常プラスとなり、時間の経過とともに増加します。このとき、ロングはショートに対して資金調達レートを支払います。逆に、市場が弱気な場合、ショートトレーダーがロングトレーダーに支払うため、資金調達率は通常マイナスになります。

現在、暗号通貨市場は深刻な弱気相場にあり、弱気勢力が大多数を占めています。一部の投資家はこのターゲットグループに注目しています。流動性が低く市場価値が低いトークンの価格を大幅に引き上げることで、空売り業者を誘い、ショートポジションを取らせ、すでにマイナスとなっている契約資金調達率を裁定取引に利用します。

上記のトークンの中で、TRB が最も古典的です。

TRBは2022年6月に史上最安値の6.67ドルに達して以来、わずか2か月後に上昇し、それ以来沈黙している。今年初めにBTCの価格が2倍になったときも、その傾向は極めて安定していました。

しかし、今年8月末からTRBは急激に上昇し始め、ほぼ2倍になった後も急激に上昇を続けました。数回の値上がりを経て、ついに史上最高値の48.90ドルに達し、わずか半月で約500%も上昇しました。

現在、深刻な弱気相場にあるため、数倍に急騰したトークンは通常、空売りのターゲットになります。そのため、TRBの無期限契約には大量のショートポジションが設定されていましたが、Binanceが調整発表を出す前からTRBの価格は高止まりしており、恐ろしいことに現時点でTRBの無期限契約の資金調達率は-3％に達しています。

取引プラットフォームによって設定された資金調達率のメカニズムによれば、現時点でショートトレーダーはロングトレーダーに手数料を支払う必要があります。 Binance の決済サイクルは 8 時間ごとです。つまり、TRB を待ち伏せする空売り業者は、毎日 3 回、ロング売り手に手数料を送金する必要があります。

ショートポジションを10倍のレバレッジで設定した場合、ロングポジションに対して毎回30%の資金調達率手数料を支払う必要があります。これはどんな投資家にとっても耐え難いことだ。

上の図からわかるように、多くの有名取引所におけるTRBの資金調達率はマイナスであり、特にBinanceとOKXは頻度とピークの点でリードしています。

しかし、さらに驚くべきことは、この状況が9月12日から9月16日まで続いたことです。 TRBの空売り業者は、通貨価格の上昇によってもたらされる空売り圧力に耐えるだけでなく、毎日、莫大な資金調達率の圧力にも耐えなければなりません。

暗号通貨市場におけるこのような操作に直面して、一部のネットユーザーは、今回はマーケットメーカーが利益を搾取するだけでなく、利益を根絶しようとしていると嘆いた。

遅くなりましたが、IMXに一時滞在しています

実は、裁定取引に永久契約を利用する手法は長い歴史があるものの、あまり使われていません。これは主に、資金調達金利値の反転、市場状況の急激な上昇と下降、長期的な弱気相場、通貨価格の下落など、特定のリスクの存在によるものです。

取引所には暗号通貨市場のバランスを維持し、投資家を保護する義務があります。 Binance は、弱気相場中に資金調達率を繰り返し利用して裁定取引を行ってきたマーケットメーカーに対して、頻繁に措置を講じてきました。

上図からわかるように、Binanceは今年8月以降、こうした発表の頻度を大幅に増やしていますが、資金調達率の調整に関する発表のほとんどは、先週、HIFI、UNFI、PERP、LPTなどの上記通貨が概ねリリースされた後に行われました。主な変更点は、対応する通貨の U マージン永久契約のレバレッジ、マージン ラダー、資金調達率の上限を調整することでした。

TRBを例にとると、BinanceはTRB Uマージン永久契約の資金調達率決済頻度を8時間に1回から4時間に1回に調整し、資金調達率上限乗数を0.75から1に引き上げました。

さらに、Binance公式チームは、ユーザーの権利と利益を保護し、極端な市場状況でのリスクを軽減するために、Binance ContractsはTRBUSDT Uマージン永久契約に対して追加の保護措置を講じる可能性があると発表しました。

潜在的な保護対策には、レバレッジとマージンの調整（各層の最大レバレッジ比率、ポジション制限、維持証拠金比率を含む）、資金調達率の調整（基本レート、プレミアムインデックス、手数料上限を含む）、価格指数の構成要素の変更、またはマーク価格を更新するための「最新取引価格保護メカニズム」の採用が含まれますが、これらに限定されません。

これは、バイナンスがマーケットメーカーの活動に応じて、そのような不正行為の発生を抑制するための他の対応する措置を講じることを意味します。

驚くべきことに、Binanceの資金調達率調整の発表のたびに、急騰していた上記の通貨はすべて例外なく急落し、資金調達率も程度の差はあるものの徐々にマイナスからプラスへと移行しました。これら 2 つの点は上記のグラフに反映されています。

おそらく、不純な動機を持つマーケットメーカーが資金調達率の裁定取引を頻繁に利用したため、Binance チームが警戒し始めたためでしょう。そのため、9月20日には、IMXの急激な高騰を受けて、わずか半日で資金調達率調整の発表が行われました。

効果は明ら​​かです。 IMXは上昇を続けず、下落率は約15%でした。特に資金調達率は9月21日16時に-2.5％となり、その後同日中に-0.72％前後まで回復​​した。 IMXが再び上昇した場合、IMXの空売り業者はTRBを空売りした投資家と同様の運命をたどることになる可能性が高い。

しかし、対策には常にタイムラグがあり、投資家のレベルも異なります。このような裁定取引手法が今後も有効であり続けるとは言い難い。

結論

金融市場にはさまざまな種類のデリバティブ商品が存在します。 TRB のような時価総額の低いトークンを使用し、契約資金調達率のメカニズムを通じて投資家の資金を吸い上げる方法は、必ずしも非常に賢明なものではありません。流動性が極めて低く、利益を上げる効果が乏しい弱気相場の段階では、非常に役立ちます。

本質的には、巨額の損失を被った空売り業者がゲームに参加し、対象通貨が将来的に下落する可能性が高いという予想に基づいて賭けを行うからです。ただ今回は、ハンターが獲物になった。