主な強気相場の上昇トレンドに備えて、現在のサイクルについての私の考え

先週、BTC は米ドルに対して史上最高値を更新しました。これは、強気相場の正式な段階に入ったことを意味します。弱気相場の底からの反発・回復と比較すると、強気相場の正式段階における感情はさらに加熱し、変動はより激しくなるだろう。

各強気相場の公式段階には、次のような共通の特徴があります。

• BTCが上昇をリードしていた状況は徐々にアルトコインが上昇をリードするようになり、ビットコインの市場シェアは低下した

• さまざまな通貨の成長率と増加はより激しい

• ソーシャルメディアや検索エンジンの寵児となり、世間の注目が急速に高まっている

本稿では、著者は今回のサイクルと過去のサイクルの考えられる違いを論理的に推論し、独自の考えと対応戦略を提示します。

この記事は、出版時点までの著者の暫定的な考えです。将来変更される可能性があり、意見は非常に主観的です。事実、データ、推論ロジックに誤りがある可能性もあります。投資の参考にはしないでください。同僚からの批判や議論は大歓迎です。

以下が本文です。

暗号通貨の強気相場の原動力とアルファの強気相場の原動力

BTC の市場価値が一定規模に達した後、過去 3 つのサイクルを振り返ると、強気相場は次のような複数の要因によって推進されました。

• BTC半減期（需給調整の期待）、この半減期は4月に起こる

• 市場では、金融政策の緩和や緩和期待により金利のピークは過ぎたとの見方が一致しており、次の四半期の金利引き下げへの期待が高まっている。

• 規制政策の緩和。このサイクルは、暗号資産を上場企業の財務諸表に公正価値で反映できるようにする米国の会計基準の更新や、ETFの承認につながったグレイスケールに対する訴訟でのSECの敗訴に反映されています。

• 新しい資産モデルとビジネスモデルの革新

今回の強気相場では、すでに上記の 4 つのポイントのうち最初の 3 つが満たされています。

各強気相場のアルファトラック

同時に、各強気相場サイクルでは、そのサイクルで誕生した（または初めて出現した）新しい種の増加が最も大きくなります。例えば、2017年の強気相場ではICOが普及し、最も大きな増加が見られたのがNeoやQtumなどのICOプラットフォーム（スマートコントラクトパブリックチェーン）でした。 2021年の強気相場では、 DeFi 、 GameFi ＆Metaverse、NFT資産が最も大きな増加を記録しました。 2020年はDefi元年であり、2021年はNFTとGamefi元年でした。

しかし、今回の強気相場が現在までに展開してきたように、過去 2 回の強気相場サイクルにおけるスマート コントラクト プラットフォームや Defi と同等の重みを持つ新しい資産モデルやビジネス モデルはまだ存在しません。

現在の Defi、Gamefi、NFT、Depin は、新しいプロジェクトであれ古いプロジェクトであれ、前回のラウンドと比べて製品の形式や物語の面ではあまり進化していません。これらは、製品機能の反復と修復に関するものです。簡単に言えば、それらはすべて「古い概念」です。

このサイクルで出現した新しい種は主に 2 つです。

• BTCエコシステム：ORDIとNode Monkeyに代表されるインスクリプション資産と、主にBTC L2に基づくセカンドレイヤープロジェクト

• Web3 AI プロジェクト: 前回のサイクルですでに存在していた分散コンピューティング パワー プロジェクト (Akash、Render ネットワーク) に加え、このラウンドで新たに登場した Bittensor (TAO) などの AI プロジェクトも含まれます。

しかし厳密に言えば、AI は暗号通貨界の本来の方向性ではありません。 Web3のAIトラックは、GPTが23年前に始めたAIブームが暗号業界に浸透した結果です。この半周期では、かろうじて「新種」とみなすことができます。

この強気相場の推論と戦略はアルファトラックによって誤って判断される可能性がある

私が目にした強気相場の投資ポートフォリオの推奨事項の多くでは、Gamefi、Depin、Defi などのアルトコインが資産プールに含まれています。主な理由は、時価総額が小さく柔軟性が高い暗号資産であるため、強気相場の正式な段階（BTCが新たな高値に達した後）でBTCやETHを大幅に上回り、アルファリターンを達成できる可能性があるからです。

しかし、著者が先に述べたように、「各強気相場サイクルにおいて、最も力強い成長を遂げる新種は、そのサイクルで誕生した（または初めて爆発的に成長した）種である。」 Defi、Gamefi、NFT、Depinなどは、今回のラウンドでは「新しい資産または新しい事業分野」の特性を満たしていません。第 2 サイクルを経験した銘柄については、第 1 サイクルの価格パフォーマンスを再現するとは期待しないでください。なぜなら、資産クラスが巨大な評価バブルを享受できるのは第 1 サイクルだけだからです。

なぜなら、強気相場の第一ラウンドで新しいビジネスモデルや資産クラスが登場したときに直面する主な課題は「偽造」されることであり、強気相場の熱狂の中ではそれが難しいからです。第 2 次強気相場では、同じ軌道にあるプロジェクトは、ビジネスの上限がまだ高く、想像力を働かせる余地がまだたくさんあることを「証明する」という課題に直面します。人々が以前に語った話を信じることは容易ではないため、これも難しいことです。彼らは、前回の強気相場のピーク時に閉じ込められた経験にまだ怯えている。

2017年と2021年の2度の強気相場では、L1トラックが成長リストの中で「最も人気のあるもの」だったと言う人もいるかもしれません。これは反例ではないでしょうか?

あまり。

2021年の強気相場では、L1トラックの市場需要が爆発的に増加しました。 Defi、NFT、Gamefiなどの複数の製品カテゴリの爆発的な増加により、ユーザーと開発者の双方向の市場規模が急速に拡大し、ブロックスペースに対する前例のない需要が生まれました。これにより、イーサリアムの評価額が上昇しただけでなく、イーサリアムからの需要の溢れがAlt L1の爆発的な増加を引き起こしました。 2021 年の強気相場は、ALT L1 にとって本当の最初の年です。

このサイクルは、前回のラウンドで起こった Dapp 製品カテゴリと資産カテゴリの爆発的な増加を再現し、L1 の需要をさらに高めることができるでしょうか?

まだ見えません。したがって、今回の L1 ラウンドが前回のラウンドと同じ成長を達成するという前提はもはや存在せず、この強気相場における Alt L1 に対する期待も低下するはずです。

このラウンドではBTCとETHのほうが有利

この強気相場の最大の原動力は、依然として、ETFチャネルの開設によってもたらされた資金の流入と、そのような長期的な流入に対する楽観的な期待です。したがって、このラウンドの最大の受益者は主に BTC と ETH（潜在的な ETF 上場ターゲット）です。 Gamefi、Depin、Defi、L1に関する上記の見解と合わせると、この強気相場でAlphaに賭けるのはより困難であり、BTC + ETHをメインウェアハウスとして構成することのリスクリターン比は前回よりも良くなるでしょう。

では、BTC と ETH はどちらも ETF の恩恵を受けるので、どちらがより良い選択でしょうか?

私の意見では、BTCのETF期待は現在の価格で消化されており、4月の半減期以降、BTCには他の焦点がないため、短期的にはETHになる可能性があります。 ETHに関しては、ETH\BTCの交換レートはまだ低い水準にあり、ETHのETFへの期待が徐々に高まっており、ETHの短期的なオッズはBTCよりも優れています。

長期的には、BTC の方が優れた構成オプションとなる可能性があります。一般的に、ETH は現在、ますますテクノロジー株のようになってきています。その価値は、Web3 クラウド サービス プロジェクトに似たブロック スペース サービスを提供する点にあります。この市場は競争が激しく、他のブロックスペース サービス プロバイダー (L1、Rollup、DA プロジェクト) やさまざまな新しいテクノロジー ソリューションによって、ナラティブと市場シェアの面で常に侵食され、圧迫されています。イーサリアムの技術的なルートが間違っていたり、製品の反復速度が遅すぎたりすれば、投資家がイーサリアムに反対票を投じる理由となるでしょう。

それどころか、BTC の「電子ゴールド」としての位置づけは、その市場価値の着実な拡大と ETF チャネルの開設により、ますます強固なものになりつつあります。法定通貨のインフレに対抗するための価値準備資産としてのビットコインのコンセンサスは、金融機関、上場企業から小国に至るまで徐々に受け入れられつつあります。

「価値の保管におけるETHの価値はBTCを上回る可能性がある」という議論は、もはや多くの人によって言及されなくなりました。

この強気相場の戦略のまとめ

筆者は、今回のBTC+ETHのオーバーウェイトラウンドでは、前回のラウンドよりもリスクリターン比が向上すると考えていますが、他のアルトコインを設定する必要がないということではありません。比率を計画する際には慎重に検討する必要があります。

一般的に、私が現在検討している戦略は次のとおりです。

• BTCとETHへの割り当て比率の上昇

• Defi、Gamefi、Depin、NFT などの古いトラックでの割り当て比率を制御します。

• このラウンドでは、Bo Alpha の選択方向として使用できる次のような新しいトラックが登場しました。

• ミーム: 最高の推測媒体。各ラウンドには新しいコンセプトと驚くべき富の物語があります。したがって、理解しやすく、サークル全体に広めやすいプロジェクト カテゴリでもあります。

• AI: 外部ビジネスホットスポットが常に存在する、新しいWeb3ビジネスカテゴリ

• BTC エコシステム: 刻印資産、BTC L2 などを含む。著者は前者については比較的楽観的です。これは、このラウンドで登場した新しい資産カテゴリであるためです。一方、BTC L2 は実際には新しいシェルの Ethereum Rollup の概念であり、「新しいボトルと古いワイン」です。

このサイクルは依然として存在するが、明らかに前進している

さらに、サイクルの観点から言えば、著者は、これまでの強気相場サイクルの「半減期の翌年が主な上昇トレンド」というルールとは異なり、今回の強気相場で最大の主な上昇トレンドの年は2025年ではなく2024年になるはずだと考えています。

過去に BTC が半減したのは、それぞれ 2012 年、2016 年、2020 年でした。現在の半減年は2024年です。

昨年、通化順ファイナンスは過去10年間の主要金融資産の収益の比較を次のようにまとめました。

一般的に、BTC は「3 年間上昇し、1 年間下落する」というルールに従います。つまり、半減期の 1 年前に上昇し、半減期の半年後に上昇し、その後 1 年間下落します。

ビットコインの半減期サイクルの第 1 ラウンドでは、半減期の半年後の 2012 年に BTC は 186% 増加し、半減期の翌年の 2013 年には 5372% 増加しました。 2017年の状況も同様でした。したがって、2017 年の強気相場サイクルの前に、BTC は基本的に「半減期前には小さな増加、半減期の 1 年後に大きな増加」というルールに従っていました。

しかし、このルールは最後のサイクルで破られ始めました。まず、半減期の前年である2019年に大幅な増加がありました（93.4％、2015年の40.9％より高い）。そして、半減期の半年後の2020年の増加率は273％となり、半減期の翌年である2021年の増加率62.3％を上回った。

この「上昇サイクル」が今後さらに進む傾向は、さらに明らかです。半減期の1年前の2023年には、BTCは147.3%の増加を達成し、前回の半減期の前年（2019年）の増加を上回り続けました。 2024年第1四半期が終わる前に、BTCは60%近くの増加を達成しました。

著者は、2024年がこの強気相場における主な上昇トレンドの年になる可能性が高いと考えています。 2025 年の大幅な上昇を遅らせたり待ったりしないでください。ポジションを増やして今をつかむのがより賢明な戦略かもしれません。むしろ、25 歳はポジションを減らして報酬を得る年になるはずです。

最後に、皆様の強気相場でのスムーズな戦いと実りある利益を祈念いたします。