カナンテクノロジーの米国上場は、収益のほとんどをマイニングマシンから生み出しており、資金調達は60％以上減少し、人工知能への転換がテストされる予定である。

揚子江商報ニュース●揚子江商報記者 張陸

資本市場への参入を3回試みて失敗した後、創業6年半のビットコインマイナー、杭州カナン創意情報技術有限公司（以下、「カナンテクノロジー」と略す）はついに栄光の瞬間を迎えた。

最近、鉱山機械メーカーのカナンクリエイティブの最終持株会社であるカナン社が、株式コード「CAN」でナスダックに正式に上場しました。発行価格は米国預託証券（ADS）1枚当たり9ドルで、発行価格帯の9ドルから11ドルの下限に当たる。同社は1,000万株を発行し、9,000万ドルを調達した。

目論見書によると、2017年、2018年、2019年の最初の3四半期（以下、「報告期間」という）におけるカナンテクノロジーの総収入はそれぞれ13億800万人民元、27億500万人民元、9億5900万人民元であり、純利益はそれぞれ3億7600万人民元、1億2200万人民元、-2億3600万人民元であった。

中国初の上場ビットコイン採掘機企業として、記者はカナンテクノロジーが今回調達した資金額が、以前公表された4億ドルに比べて60％以上も減少していることに注目した。さらに、報告期間中、ビットコインマイニングマシンとその他のビットコインマイニングマシン部品および付属品の売上は、それぞれカナンの総収益の99.6%、99.7%、98.3%を占めました。したがって、カナンのパフォーマンスは主にビットコインの価格変動の影響を受けました。ビットコイン市場の不安定化のリスクを軽減するために、カナンテクノロジーは2016年に人工知能チップ事業への転換と拡大を開始しました。

11月28日、長江商報の記者はカナンテクノロジーに対し、調達資金が市場の予想を下回った理由や人工知能への転換に向けた今後の開発計画についてインタビューレターを送った。しかし、記事掲載時点で相手側は返答していない。

この点について、一部のアナリストは、調達資金の急激な減少は主にカナン社の主力事業とビットコインの価格の強い相関関係によるものだと指摘した。今後について言えば、上場というハードルを乗り越えたカナンテクノロジーが次に直面する課題は、AIチップへの変革の道をどこまで進むことができるかということだろう。

調達資金は大幅に減少し、業績の90％はマイニングマシンの販売にかかっている

11月21日夜、世界第2位のビットコインマイニングマシンメーカーであるカナンクリエイティブがナスダックに正式に上場した。上場企業である Canaan Technology は、Canaan Creative がケイマン諸島に登録したオフショア持株会社であり、取引コードは CAN です。カナン・クリエイティブは中国で上場した初のビットコイン採掘マシン会社にもなった。

記者は、カナン・テクノロジーが補足資料の中で新規株式公開の価格範囲を9.00ドルから11.00ドルの間と決定したことに注目した。同社はIPOで、1,000万米国預託証券に相当する1億5,000万株のクラスA普通株式を発行する予定だ。

引受人が実行した150万株の米国預託株式のオーバーアロットメントを含む最高発行価格に基づくと、カナンは各種手数料およびコミッションを差し引く前に最大1億3,915万ドルを調達することになる。したがって、カナンテクノロジーが新規株式公開を通じて調達する資金の額は、当初設定された4億ドルを大幅に下回り、約65％の削減となる。

さらに、カナン社の株価は上場初日にIPO価格を下回りました。取引開始後、同社の株価は40％以上上昇したが、その後急落し、8.21ドルの安値まで落ち込み、最終的には8.99ドルで取引を終えた。この日の取引では0.11％下落し、時価総額は14億2000万ドルとなった。

記者は、カナンテクノロジーの収益構造は製品収益、マイニングマシンレンタル収益、サービス収益の3つの部分から構成されているが、最も重要な部分は製品収益であると指摘した。製品収益は主にブロックチェーン製品とAI製品の2つに分かれており、ブロックチェーン収益が製品収益の大部分を占めています。ブロックチェーン製品の収益は、主にビットコインマイニングマシンとマイニングマシンのその他の部品および付属品の販売を指します。

2017年、2018年、2019年上半期において、ビットコインマイニングマシンとその他のビットコインマイニングマシン部品および付属品の売上は、それぞれカナンの総収益の99.6%、99.7%、99.4%を占めました。さらに、報告期間中、カナンがTSMCから購入した集積回路の価値は、それぞれ総購入額の63.5%、63.1%、57.8%を占めました。

過去 3 年間の収益データから、マイニング マシンの収益が常に絶対的な割合を占めていることが明確に示されており、単一の主要事業がマイニング マシン メーカーがこれまでの IPO の試みで失敗した主な理由の 1 つであると考えられています。

さらに、2018年末のビットコイン価格の急落により、マイニングマシンの販売量と平均販売価格が大幅に下落し、カナンクリエイティブの業績と財務状況に直接的かつ重大な悪影響を及ぼしたことも注目に値します。今年上半期の財務報告データによると、2019年6月30日までの6か月間の売上高は2億8,880万元で、2018年6月30日までの6か月間の総売上高19億4,710万元より85.2%減少した。

業績面では、全体として、2019年の最初の3四半期におけるカナンテクノロジーの総収益は約9億6,000万人民元で、2018年の最初の3四半期の総収益24億3,000万人民元と比較して60.5%減少しました。純利益は約-2.4億人民元で、2018年第1四半期の純利益1.5億人民元と比較して約-260%の減少となった。同社は2017年と2018年にそれぞれ13.08億人民元と27.05億人民元の純利益を達成した。純利益はそれぞれ3億7600万元と1億2200万元だった。

AIチップビジネスへの転換、将来は良くも悪くも

実際、カナン社が資本市場に影響を与えたのは今回が初めてではない。カナン社は2016年、A株上場企業である陸一通の株式100％を30億6000万人民元で買収し、深セン証券取引所に偽装上場する計画を立てていた。しかし、「砲撃」の疑いにより、カナンの最初の上場計画は中止された。

2017年8月、カナン株式会社は新三板への上場を申請しました。全米株式取引所と証券会社から3回の問い合わせがあったが、最終的に申請は却下された。カナンは2018年2月に香港証券取引所への上場を計画していたが、2017年に達成した好業績が奏功せず、IPO申請は最終的に失敗に終わった。

Qichacha のデータによると、Canaan Technology は独自の高効率 ASIC チップを通じてスーパーコンピューティング ソリューションを提供するサービス プロバイダーです。 2013年4月に設立されました。6年間の開発と成長を経て、Canaanは世界第2位のビットコインマイニングマシンメーカーとなり、ブロックチェーンと人工知能の両方で主導的な地位を維持しています。

株式構成では、現会長兼CEOの張南耕（36歳）が16.0％の株式を保有し、共同会長の孔建平（34歳）が12.1％の株式を保有し、取締役の李家セン（34歳）が16.2％の株式を保有し、取締役の孫其峰（5.8％）が保有している。取締役と経営陣は合わせて株式の50.8%を保有しています。

記者はまた、ビットコイン市場の不安定化リスクを軽減するために、カナンテクノロジーが2016年に人工知能チップ事業への転換と拡大を開始したことにも注目した。目論見書では、カナンクリエイティブも自社の事業を「主に高性能コンピューティングASIC（特定用途向け集積回路）チップの研究開発を通じてスーパーコンピューティングソリューションを提供する」と位置付けている。

特に製品に関しては、Canaan Technology はより現実的なエンドツーエンド市場を選択しました。クラウドと比較すると、端末はAIチップのスタートアップにとってより広い市場を残しており、そのため多くの国境を越えたプレーヤーを引き付けています。 Allwinner、Ingenic、Rockchipなどの従来のSoCサプライヤーのほか、Yitu、Megvii、Unisound、AISpexなどに代表されるAIアルゴリズムサプライヤー、Cambrian、Horizo​​n Robotics、DeePhi Technologyなどのアルゴリズム+チップサプライヤーも存在します。

2018 年 9 月、Canaan Technology は、Risc-V アーキテクチャに基づく商用エッジ コンピューティング人工知能チップを提供する業界初の企業となりました。 Canaan Inc. はファブレス チップ設計会社であり、そのチップ製造、パッケージング、テストのサプライヤーには TSMC、Samsung、STATS ChipPAC、ASE、Siliconware Precision Industries などがあります。

しかし、目論見書に開示されたデータから判断すると、カナンテクノロジーのAI事業の収益性はまだ現れていない。今年最初の3四半期で、同社のAI関連製品の売上高はわずか140万元にとどまった。業界関係者の中には、カナンテクノロジーのAI分野における展開は、市場環境で激しい競争に直面する可能性があり、セグメント化されたシナリオへの拡大が困難になるなどと指摘する者もいる。

これに対しカナンテクノロジーは、同社のAI事業は現時点では規模が比較的小さいと述べ、将来的にはマイニングマシン事業とAIチップ事業を1：1のバランスにすることを計画していると述べた。同社のAI事業の収益は2019年に数千万元に達すると予想されている。カナンテクノロジーは現在、エッジコンピューティングに注力しており、スマートリテールやスマートドライビングへの応用を模索している。

一部の業界関係者は、カナンテクノロジーのAIチップは現在量産出荷中だが、マイニングマシンチップとAIチップの設計基盤には類似点があり、開発は容易ではないと分析している。 AI チップは、マイニングとはまったく異なる特定のアプリケーション シナリオでの AI に重点を置いています。

この点について、経済学者の宋清輝氏は長江商報の記者とのインタビューで、「カナンテクノロジーの業績の90％はマイニングマシンの販売に依存しており、主な事業は単一だ。上場後に業績が変化するリスクは大きい。また、同社のAIへの転換には、人材や管理など埋めなければならない多くの「欠点」が伴う。同社が今後この方向でかなりの売上を達成できるかどうかは、依然として大きな疑問符が付く」と述べた。