半減期はすぐには影響を及ぼさないが、短期的にはマイナーが降伏する可能性がある。

10月26日に10,600ドルまで一時的に急騰した後、ビットコインの価格は再び激しい下落傾向に陥った。多くのアナリストは、ビットコインの価格がさらに5,000ドルから6,000ドル程度まで下落する可能性があると予測しています。価格が下落すると、いわゆる「マイナーの降伏」の可能性が高まり、2018 年 12 月のビットコイン価格の急落のように、ビットコイン価格のさらなる下落につながります。
まず、鉱夫たちがなぜ降伏するのかについて話しましょう。
マイニングが利益を生まなくなると、マイナーの利益は減少し、マイナーは市場センチメントの悪化に応じて保有するビットコインを自然に売却するでしょう。マイナーがビットコインを売り始めると、市場に大きな売り圧力が生じ、状況はさらに悪化するでしょう。
大手鉱山会社は、電力供給業者と長期契約を結んでいるだけでなく、より重要なことに、より長期間にわたって市場の不安定性に対処するための資本を豊富に持っているため、短期的な価格暴落に屈することはないかもしれない。しかし、小規模な採掘事業の場合はそうではなく、短期的な降伏を経験する可能性が高い。
短期マイナーが投降した場合、市場は通常、2018年後半のように6か月から1年以内に回復します。現時点では、年末までにマイナーの投降が起こるかどうかを予測するのは時期尚早ですが、2020年第1四半期に否定的な市場感情が続く場合、2018年12月の「投降イベント」が今後数か月以内に再び発生する可能性があります。
ビットコインマイニングの損益分岐点はおよそ4,100ドルから4,500ドルと推定されており、カナダのマイニング大手Miner Hut8によれば、同社の今年の第3四半期全体のマイニングコストは約4,300ドルだったという。同社は次のように述べた。

「収益は2,670万ドル、マージンは58%、調整後EBITDAは1,470万ドルでした。1,965ビットコインが採掘され、1ビットコインあたり4,363ドルのコストがかかり、これには電気代、採掘プール手数料、その他の生産コストが含まれます。」

暗号資産研究者のセテリス・パリバスは、同社の算出したコストには減価償却費、経費、純財務費用が考慮されていないため、実際のマイニングコストは7,100ドルと見積もられるはずだと指摘した。

「短期的には、価格が7,100ドルを下回れば、全体の価格が会社の運営コストを上回り、マイニングマシンやその他の機器は隠れたコストとなるため、採掘は継続されます。しかし、価格が長期間5,000ドルを下回ると、機器の交換、従業員の給与の支払い、その他の財務コストが必要になるため、会社は利益を上げられなくなります。」

このことから、大手マイニング企業は大量のビットコインと現金準備金を保有しており、一定期間内にビットコイン価格が下落するリスクに対処するために緊急に運営コストを削減する必要はないものの、ビットコイン価格の下落とマイニング難易度の上昇はマイニング業界全体の利益にマイナスの影響を与えることがわかります。これにより、多くのマイナーや小規模なマイニング会社が損失を被りました。特にビットコインの価格が、ほとんどのマイナーの損益分岐点を下回る 6,000 ドルの範囲まで下落した際に損失が拡大しました。
2020年に暗号通貨コミュニティで最も期待されているイベントの1つは、5月にビットコインのブロック報酬が半減することです。このメカニズムは4年ごとに発動され、マイナーが受け取る報酬を実質的に半分に削減します。また、ネットワークが2100万ビットコインの固定供給量に近づくにつれて、新しいビットコインが生成される速度も遅くなります。
昨年以来、半減期はビットコイン価格上昇の原動力と見られてきた。希少な資源であるため、供給を減少させるイベントは理論的には価格動向に影響を与える可能性がありますが、半減期はビットコインの価格に直接影響を与えることはありません。半減期がビットコインの価格にプラスの影響を与えない場合、マイナーに対して、より優れたインフラとより効率的な機器を導入するよう、より大きなプレッシャーをかけることになるだろう。歴史を振り返ると、半減期イベントは、イベントの1～2年後までビットコイン価格の大幅な上昇にはつながらなかった。おそらくイベント前に価格がすでに織り込まれていたためだろう。
したがって、2019年半ば以降の大幅な価格下落により、小規模マイナーの降伏により、ビットコインは5,000ドルから6,000ドルの間のより低いレベルでサポートを見つけようとし、2020年初頭に暗号通貨市場にネガティブな感情を生み出す可能性があります。これらの理由により、ビットコインの半減期が2020年5月に予想される場合でも、その影響はすぐには現れないため、小規模マイニング企業が短期的に降伏する可能性があります。

出典: Quantitative Kicking Horse River