ビットコインの急激な上昇と下落はすべて「大物クジラ」によってコントロールされているのか？オンチェーンデータは真実を明らかにする

著者: Odaily Planet & Chain.info

制作：Odaily Planet Daily

今年5月、ビットコインは3度目の半減期を迎えようとしています。最近は価格が上昇を繰り返しており、10,000ドルの大台を突破し、10,500ドルに近づいています。今週末には急激に調整され、9,700ドルを下回りました。過去2日間では9,500ドルから9,900ドルの間で変動しました。価格は記事執筆時点で9,677米ドルとなっている。

若干の修正があったものの、業界内では大きなパニックは起きていない。結局のところ、「配当金の半減期が近づいている」というのが業界の総意となっている。

しかし、いわゆる「半減ボーナス」はマーケットメーカーが市場を操作するために使用する重みに過ぎず、急激な価格上昇や短期的な下落は人間の操作による結果であると考える人も多い。

例えば、BTC価格が9,000ドルだったとき、有名な「クジラ」の1人であるJoe007は、今回の上昇は偽の買い壁と偽の注文によって操作された、つまり一部の「クジラ」が偽の注文を出して他の人に購入を誘導し、それによってビットコインの価格を押し上げたと述べました。

興味深いことに、一部のトレーダーは、1月15日のビットコイン価格の急激な下落の原因の1つはJoe007であると示唆しており、BitfinexのCTOであるPaolo Ardoino氏もTwitterでこれに同意した。売り壁が撤去されたことでビットコインの価格が下落し、Joe007 は週末の注文の少なさを利用してビットコインの価格を 10,000 ドル以下に押し下げたという見方があります。

(Odaily Planet Daily からの注記: 買い壁とは、市場参加者が特定の資産を単一の価格で大量に購入する際に形成される取引図を指し、市場価格の下落を防ぐことを目的としています。売り壁は、価格の上昇を防ぐことを目的としています。)

では、ビットコインの価格動向は本当にクジラによってコントロールされているのでしょうか?

上記の問題に対応して、Odaily Planet DailyとChain.infoはオンチェーンデータに基づく調査を実施し、「大口投資家」がコインの価格を操作しているという主張を裏付ける証拠が不足していることを発見しました。それどころか、データによれば、現在、こうした「大クジラ」のほとんどは市場を監視しており、「小クジラ」はコインの買いだめに忙しい。

「大クジラ」は様子見、一方「小クジラ」はコインを蓄え続ける

理論的には、フルノードのBTCブロックデータがあれば、2009年の最初のブロック誕生以来、1時間ごとにネットワーク転送履歴全体を復元できます。しかし、200Gを超えるデータの処理は明らかに容易ではなく、多くの個人投資家は、資金の入出金や取引所間の資産移動以外では、ビットコインのオンチェーン転送機能を使用したことがありません。

では、ビットコイン ブロックチェーン ネットワーク上で大規模な送金が発生すると、何を意味するのでしょうか? Odaily Planet Dailyの要約によると、主に4つの可能性があります。

• 大量の資金が一度に大量の BTC を購入しました (ただし、これは元の大口保有者が一度に大量の BTC を売却したことも意味します)。

• 取引所がアカウントを整理します（より一般的）。

• 大規模な投資家は、現金化するために BTC を取引所に転送します (これは、市場が市場暴落のリスクに直面することを意味します)。

• 銀行家は個人投資家を怖がらせるために数ドルを費やして口座を移し、その機会を利用して資金を吸収します（可能性は低いです）。

Chain.info が提供するオンチェーン データによると、過去 10 週間で大規模なオンチェーン転送 (50 BTC 以上) の数もオンチェーン転送の合計額も大幅に増加していないことがわかりました。

チェーン上の1日の取引量は米ドル建てではわずかに回復しましたが、大口送金はほぼ横ばいでした（2月6日の大口送金は単一の組織からのものであり、偶発的なものでした。この偶発的な要素を除いた後、その日の大口送金の合計額は約45,000 BTCでした）。

これは、大量のコインを保有する「クジラ」が依然として市場の発展を待っており、最近の市場の変化に対して何の行動も起こしていないことを示しています。

出典: Chain.info

出典: Chain.info

さらに、暗号通貨取引所クラーケンの最新レポートによると、100～1,000ビットコインを保有する中規模の「クジラ」がさらに多くのビットコインを蓄えているという。

報告書の分析では、2020年1月3日以降、「クジラ」（ビットコインの大口保有者）アドレス数の増加が停滞していると指摘された。 1月には、100ビットコイン以上を保有する人々は、コインの保有を続けるかどうかについて「様子見」していた。同時に、10～100ビットコインを保有する「小口投資家」はコインの買いだめを続けた。

出典: クラーケン

2月にビットコインの価格が1万ドルの水準を突破しようとしたとき、100～1,000ビットコインを保有する「クジラ」の数が急増した。つまり、コインの貯蔵段階で10〜100ビットコインを保有していた「小さなクジラ」の感情は、後期に100〜1,000ビットコインを保有していた「クジラ」に引き継がれたのです。

クラーケンは、「同様に、これは、前述の買いだめ感情が1,000～10,000ビットコインを保有する『クジラ』たちに即座に共鳴し、彼らが新たな買いだめ段階に入ることを意味している」と分析した。

「クジラ」によるコインの継続的な買いだめは、人々がビットコインを価値保存資産として扱っていることを示している。ビットコインの価格は、2018年12月の3,120ドルから2020年2月には10,000ドル強まで上昇しており、この代替資産へのエクスポージャーの増加をさらに示しています。

先月、ブロックチェーンデータ分析会社グラスノーズは、個人投資家の間で同様の「買いだめ」感情が見られると指摘した。グラスノーズは、2018年にビットコイン価格の底値レンジが形成されて以来、0.1～1ビットコインの残高を持つアドレスの数が10％増加したと述べた。

現在、ビットコインの価格上昇が2020年も続くとの期待が高まる中、主要なHODLerも同様の感情の変化を経験している。

しかし、クラーケンは、上記の買いだめ行動は今後数週間または数か月で終了し、ビットコインの価格変動が再び現れると予測しています。 「まずコインを蓄え、その後変動する」というこのダイナミックな変化は、市場の流動性をさらに吸収し、将来的には供給が需要を上回る市場状況を作り出し、それによってビットコインの価格上昇の新たなラウンドを促進するでしょう。

大手取引所は新規BTCユーザー数で大きなリードを保っている

個人投資家の参入を裏付けるデータは他にもあるのでしょうか?

しかし、半減期の影響で、最近の取引所のユーザーデータと BTC ネットワークの計算能力は良好に機能しており、主要な取引所は新規 BTC ユーザーにおいて大きな優位性を持っていることがわかりました。

出典: Chain.info

新たに追加されたBTC入金アドレスの数から判断すると、Coinbaseは1月に2位と3位のBinanceとHuobiを合わせた数よりも1,271多いBTC入金アドレスを追加し、絶対的な勝者となった。ただし、Coinbase の入金アドレスは変更される可能性があるため、この数値は実際の値よりも若干高くなる可能性があります。

新規に追加された入金アドレスの総入金アドレス数に対する割合（「成長率」）から判断すると、上位6社のうち、10％未満のBinanceを除き、他の5社は12％～17.3％の範囲にあり、ほとんど差がありません。 1月の新規入金アドレスの成長率が最も高かったのはHuobiで、次いでOKExだった。

OKExの新規追加されたBTC入金アドレスの数は上位3社ほど多くはありませんが、成長率の点では依然として優位性があります。これは、これらがすべて大手の取引所であるにもかかわらず、取引所ごとにターゲットユーザー、ユーザーの使用習慣などに明らかな違いがあることを示しています。

出典: Chain.info

1 月のアクティブな入金アドレス (「アクティブ ユーザー」) のデータは、新しく追加された入金アドレスによって示されたパターンをさらに裏付けています。ここでいう「アクティブ入金アドレス」とは、今年1月以前に存在していた取引所入金アドレスのことを指し、「古いユーザー」の活動ともいえます。

出典: Chain.info

リストから、上位 3 社の順位は入れ替わったものの、Binance、Huobi、Coinbase は依然として上位 3 社に入っていることがわかります。また、Coinbase の入金アドレスは変更できるため、既存のアドレスのアクティビティは高くありません。ユーザーの成長率と同様に、HuobiとOKExの既存ユーザーの活動も好調で、他の取引所よりもはるかに高いパフォーマンスを見せました。

出典: Chain.info

異なる取引所における BTC 残高の変化は大きく異なります。 1月にはほとんどの取引所でBTCの純流出が発生しました。 Chain.info は、これらの取引所から流出した資金の大半が、流入を経験していた少数の取引所に流れ込んだと推測しており、これは別の観点からヘッド効果の強化を証明しています。

出典: Chain.info

オンチェーンバランスから判断すると、1月の勝者は間違いなくOKExとHuobiです。 2つの取引所のオンチェーンBTC残高は1月にそれぞれ27,469.9 BTCと22,841.65 BTC増加した。

3位のCoinbaseのオンチェーン残高は4,000BTC未満しか増加せず、リスト上の残りの取引所はすべて純流出状態にあった。

全体的に見て、今年 1 月の取引所間の競争で最大の勝者は Huobi になると思われます。新規追加されたリチャージアドレスの数と成長率、既存ユーザーの活動、オンチェーン残高の変化などのさまざまなデータから判断すると、Huobiはトップ3にランクされています。 BinanceとCoinbaseはユーザー数と成長率の面で優位性を持っていますが、既存ユーザーのアクティビティは平均的であり、新規ユーザーの追加はオンチェーン残高の増加をもたらしておらず、ユーザーの平均チャージ額が大きくないことを意味している可能性があります。 OKEx はユーザーベースは小さいですが、ユーザーの忠誠心と平均純資産の点で一定の利点があります。

ビットコイン市場の見通し：短期的な調整のリスクはまだあるが、長期的な利益はまだある

積極的にコインを蓄えている小口投資家がおり、取引所は個人投資家が市場に参入する前向きな兆候を示していますが、短期的にはビットコインの調整はすぐに終了し、上昇傾向に戻るのでしょうか?

Odaily Planet Dailyは、現在のオンチェーンデータから判断すると、BTCは短期的には依然として反落のリスクに直面していると投資家に警告している。

一般的に言えば、チェーン上の取引量が増えることは、統計的には強い強気のシグナルとなります。この値が大きいほど、BTC バリュー ネットワークはアクティブになります。メトカーフの法則（Odaily Planet Daily Note：ネットワークの価値はネットワーク内のノード数の2乗に等しく、ネットワークの価値は接続されたユーザー数の2乗に比例する）によれば、ネットワークの価値が高ければ高いほど、将来的にBTCが上昇する可能性が高くなります。

上記の大規模なオンチェーン転送（50 BTC以上）と過去10週間のオンチェーン転送の合計のグラフによると、最近は集中的な高額のオンチェーン転送現象は見られず、これはある程度、現在の市場の上昇の勢いの欠如を反映しており、短期的には依然として下落のリスクがあります。

しかし、長期的に見れば、BTCにはまだ完全に解放されていないプラス要因がいくつかあり、再び押し上げられる可能性が高いです。

取引所クラーケンの報告によると、現在、中小規模のビットコイン「クジラ」がコインの買いだめに忙しくしており、この状況は今後数週間または数か月以内に終わるだろう。この措置は現在の市場価格にはまだ影響を及ぼしていません。

「まずコインを蓄え、その後変動させる」という「クジラ」の行動は、市場の流動性をさらに吸収し、市場の需給不均衡につながり、ビットコインの価格を今後数週間または数か月で新たな高値に押し上げることになるだろう。