ビットコインは命に関わる問題を提起し、取引所、マイナー、DeFiは書類を提出せざるを得なくなった

テキスト |黄雪嬌、秦暁峰、王イエ 編集者 |ハオ・ファンジョウ

制作 | Odaily プラネットデイリー (ID: o-daily)

コインデータによると、昨日18:30から19:00までのわずか30分間で、ネットワーク全体の清算総額は5億6500万ドル、清算人数は19,000人を超えました。過去24時間で、ネットワーク全体の清算総額は32億ドルを超え、合計11万6000人が清算の被害者となった。

過去48時間にわたり、私たちは共に歴史を目撃してきました。

世界の金融市場では複数のウォーターフォールが発生しています。米国の株式市場は2日連続でサーキットブレーカーが発動されており、昨日は1987年以来最大の下落を記録し、主要3株価指数は10％近く下落して取引を終えた。本日の早朝取引では、アジア太平洋地域の株式市場が全面的に急落し、韓国株式市場はサーキットブレーカーを発動、日本株は10％急落、上海総合指数は4％以上下落して取引を開始、ブロックチェーン部門は取引開始時に5.41％下落、深センブロックチェーン50指数は5.27％下落した。最近好調だった現物金も売られ、金価格は急落し、今日は一時1,560ドルを下回った。

最近、安全な避難場所として議論されているビットコインは、ひどい状態にあります。 BitUniverseのデータによると、昨日の北京時間18:00からビットコインは短期間で7,300ドルから5,500ドルに下落し、25%下落し、夕方には6,100ドルで取引を終えた。今朝7時、ビットコインは再び下落し、一時3,800ドルまで下落しましたが、その後5,000ドルのレベルまで反発しました。

記事執筆時点では、ビットコインは一時5,216ドルと報告され、24時間で28%下落（最大下落率は50%近く）し、他の暗号通貨は概ね24時間で30%以上下落した。

契約ユーザーは大きな損失を被った。コインデータによると、昨日18:30から19:00までのわずか30分間で、ネットワーク全体の清算総額は5億6500万ドル、清算人数は19,000人を超えました。過去24時間で、ネットワーク全体の清算総額は32億ドルを超え、合計11万6000人が清算の被害者となった。

極端な市場環境下では、暗号通貨界の「インフラ」もさまざまな課題に直面しています。マイニングマシンはシャットダウン価格を下回り、取引所はシステムクラッシュやバグが頻発し、レンディングプラットフォームは大規模に清算されました...市場が好調だったときには目をつぶっていた業界の隠れた危険がすべて、今やパニックとスパイラル的な暴走の原因となっています。

では、この壮大な「テスト」がやってくると、垂直産業はどのように反応し、どのような答えを出し、どのような問題を反映するのでしょうか。

上流のマイニング業界にとって、ネットワーク全体の計算能力は低下していないものの、旧型のS9から新型のAnt S17に至るまで、古いマイニングマシンのシャットダウン価格が急速に突破され、多くのマイニングマシンが赤字でマイニングを行っています。通貨の価格が下がり続けると、多数の鉱山労働者と鉱山所有者が即座に清算される可能性があります。

取引所に関する苦情が今日も相次いで聞かれる。表示異常、出金遅延、ショート注文の強制決済、深刻なOTCプレミアム、契約高騰…複数の取引所が理由を説明する発表を行っているが、多額の損失を被った個人投資家はそれを信じていない。

DeFi市場も大きな影響を受けています。 ETH の急激な下落により、イーサリアム ネットワークの深刻な混雑、取引手数料の高騰、DEX マッチングの遅延、分散型融資プラットフォームの集中清算が発生しました。ステーブルコインは、その極めて高いプラスプレミアムにより、主流通貨の売り手が資産を移転するための一時的な場所となっています。

ビットコインの崩壊による連鎖反応は続いており、それに耐えられないのは個人投資家だけではない。

計算能力は安定しているが、「マイニング災害」が到来

私たちは「マイニング事故」を推測しましたが、このように起こるとは思ってもいませんでした。ビットコインの生産量が半減する前に、まず通貨の価格が半減したのです。

CoinInマイニングプールのデータによると、現在のコイン価格5,000ドル、電気代0.38元/kWhを基準にすると、第1世代のAnt S9などの旧モデルを含め、単位計算電力消費量が65W/Tを超えるマイニングマシンの利益はすべてマイナスになっている。

また、ビットメインやシェンマなどのメーカーのS17やM21Sといった高性能な新世代マイニングマシンも、数セントから数ドルのわずかな利益で稼働しており、コイン価格が一時4,000ドルに達したときでさえ、いずれも採算が取れなかった。

しかし、BTC.comのデータによると、このようなマイニング収益があるにもかかわらず、コイン価格が20時間前に急落して以来、ブロック数から推定される「ネットワーク全体の計算能力」は減少するどころか増加している。

3月13日10時30分時点のデータ

図に示すように、過去 1 日の平均計算能力は過去 3 日間の平均計算能力よりも高く、つまり 3 月 12 日〜13 日の計算能力は 3 月 10 日〜11 日の計算能力よりも高くなっています。

各マイニングプールが発表している計算能力を見てみましょう。上位 10 のマイニング プールはほぼすべて、過去 24 時間にさまざまな程度の計算能力の低下を経験しており、BTC.com と Huobi.pool では 10% 近くの計算能力の低下が最も深刻です。

大まかな見積もりによると、ネットワーク全体の計算能力の 88% を占める上位 10 のマイニング プールは、24 時間で合計 3.28EH/s の計算能力を失いました。シャットダウンする可能性が最も高い Ant S9 (15T) の計算能力を考慮すると、ネットワーク全体のシャットダウン総数は 22 万であり、これは前回のマイニング事故よりもはるかに少ない数です。

2018年11月15日から25日まで、ビットコインは10日間で6,500ドルから3,652ドル（43.5%減）に下落し、多くのマイニングマシンのシャットダウン価格を突破し、ネットワーク全体の計算能力が25%急落し、60万台から80万台の古いマイニングマシンが棚から撤去されました。しかし今回は、通貨の価格がかなり下落したにもかかわらず、ネットワーク全体の計算能力は変化しませんでした。

これは良いことのようで、マイナーが通貨の短期および中期価格について楽観的であることを示している。彼らは、利益がほとんど出なかったり、損失が出たりしてもマシンの起動を主張し、それがビットコイン ネットワークのセキュリティを保護します。しかし、長期的には、この異常には隠れた懸念もあります。

まずは、現在の「赤字採掘」の規模を見てみましょう。

以前、業界関係者数名がOdaily Planet Dailyに語ったところによると、2019年末の100Eの計算能力のうち、50Eは15TH/sレベルの古いマイニングマシンから生まれ、残りの50Eは主に50TH/sレベル以上の新しいマイニングマシンから生まれたという。

この推定の根拠は、2018 年 10 月にビットコイン ネットワーク全体の計算能力が 53EH/s のピークに達したことです。しかし、それ以来、通貨の価格が急落したため、マイニングマシンはシャットダウンされ、棚から撤去されました。翌年の5月末に市場状況が改善し、洪水シーズンが到来して初めて、53EH/sに回復しました。この期間中、高性能なマイニングマシンの大量生産はほとんどありませんでした。したがって、この約 50E の計算能力は、古いマイニング マシンから得られるものと考えられます。

これらのマイナーにとって、通貨の価格が45,000元（6,400米ドル）以上であれば、依然として利益が出る。過去1年間の通貨の価格動向から判断すると、3月12日以前、ビットコインは昨年5月以来この水準を下回ったことはなく、これはこれらの古いマイニングマシンが大規模にシャットダウンされ、棚から撤去されていないことを意味している。

12-13 の多段滝は、何の前触れもなくこの地点を突破しました。おそらく多くのマイナーはまだ正気に戻ってさらなる対策を講じていないか、通貨の価格が再び上昇するのをまだ待っているのでしょう。

これに対して、ビイン・マイニング・プールはOdaily Planet Dailyに対し、たとえマイナーが閉鎖を決定したとしても、実際にはそれほど速くは起こらないだろうと語った。たとえば、マイニングファームは顧客に通知し、意見を求める必要があります。第二に、多くのマイニングファームは電力消費量を関係部門に報告しているため、突然のシャットダウンは不便です。電気代を支払う余裕のない顧客の場合、両当事者は、マイニングファームにマシンを一時的にレンタルして、運用を継続することを選択できます。鉱山所有者にとって、電気代は顧客の電気代よりもはるかに安いため、鉱山がマイニングマシンを稼働させることは必ずしも損失ではありません。電気料金が0.24元/kWhの場合、Ant S9は電源を入れると数セントの利益を上げることができます。

老鉱夫のアチャン氏も、機械を停止していないということは、大規模な損失がまだ発生していないことを意味すると考えている。現時点では、まだオンラインになっている古いマイニングマシンの電気代は、おそらく数セント程度でしょう。

しかし、もし一部のマイナーが本当に利益を出さずに、あるいは損失や負債を抱えて採掘しているとしたら、コインの価格が不明確で、生産量が半減する見通しがあることを考えると、それは賢明ではないだろう。

近い将来、通貨の価格がさらに下落すると仮定すると、これらのマイニングマシンの損失は一夜にして増加する可能性が高く、すぐに棚から撤去しなければならなくなり、マシンが空になり、電力を吸収できなくなる可能性があります。これにより、多くの鉱山労働者と鉱山所有者は資産を売却せざるを得なくなる可能性があります。売却をためらってローンを抵当に入れざるを得ない鉱山会社や、何日もキャッシュフローの維持に苦労し、すでに資金繰りが厳しくなっている鉱山会社にとって、不安定な通貨価格は、いつ倒れてもおかしくないダモクレスの剣のようなものだ。

たとえコインの価格が近い将来に安定を維持したり、わずかに回復したりしたとしても、2か月後に予定通り到来する半減期により、これらの古いマイニングマシンは「採算が取れなくなる」ことになるだろう。

古い採掘機は依然として頑強に抵抗しており、新しい50～60 W/Tレベルの採掘機は稼働開始から1年も経っておらず、1日の利益が10元未満であっても、投資を回収するには程遠い状態です。

一方、たとえマイナーがマシンを処分するつもりだとしても、現時点でこれほど多くの買い手を簡単に見つけることができるだろうか？

世界経済が金融政策を緩和している今、確実で安定した収益を獲得することが最善の戦略であり、ほとんどの投資家の共通の選択であるかもしれない。したがって、すでにキャッシュフローを失っている鉱山労働者にとって、おそらく最善の選択肢は、体力を温存し、より悪い状況に備えることです。

通貨の価格がさらに下落したとしても、計算能力は大幅に低下することはありません。この結果は、鉱山労働者が採掘機械に多額の投資をした瞬間から運命づけられていたのかもしれない。

急落、USDTプレミアム、契約不履行に対する取引所の対応

あらゆる極端な市場状況は取引所にとって大きな試練となります。

一方で、技術力がテストされます。突然の上昇や下降により、多数のユーザーが取引を行うためにプラットフォームに集まることになります。短期間に過剰なトラフィックが発生すると、簡単に混雑が生じたり、取引エンジンの障害が発生したりする可能性があります。

Odaily Planet Dailyは、Huobi、OKEx、Binanceを含む複数の取引プラットフォームアプリで遅延が発生し、ユーザーがアプリを更新した後、ネットワーク接続が表示されないことを発見しました。他のユーザーからは、OKExに短期的な「表示の問題」があり、ユーザーが保有する現物資産がゼロと表示されたが、すぐに正常に戻ったという報告があった。

(Huobi OTCは一時的にUSDTを取引できません)

障害が発生した後、取引所は直ちに対応しました。午後9時昨夜、Huobiは容量拡大により混雑問題を解決し、ユーザーの取引が正常に戻ったとの発表を行った。他の企業も問題は解決したとの発表を行った。

しかし、多くの古いユーザーは、「極端な市場状況 → 取引所のダウンタイム → 緊急修理と正常への復帰」という「プロセス」にもはや驚かなくなっています。しかし、伝統的な取引市場と比較すると、この「通貨市場の規範」は当然のこととして受け止められるべきではないことは明らかです。取引所は、引き続き技術力の向上、スループット性能の拡大を図り、極端な市場環境下でもユーザーが正常に取引でき、ユーザーの利益が損なわれないようにする必要があります。

一方、取引の深さをテストします。 Odaily Planet Dailyは、スポット、デリバリー契約、永久契約の観点から、急落時の3つの主要取引所におけるBTCの最低価格を以下のように計算しました。

• BTCスポット最低価格: Huobi (3800 USDT)、OKEx (3791.9 USDT)、Binance (3782.13 USDT)。

• 今週のBTC/USD最低契約価格: Huobi (3686.81 USD)、OKEx (3677.89 USD)。

• BTC無期限契約の最低価格: OKEx (3728.8 USDT)、Binance (3621.8 USDT)。

その中で、Huobiはスポット契約と週次契約で好調なパフォーマンスを見せました。 OKEx は永久契約では好成績を収め、スポット取引では平均的な成績を収めました。 Binanceの永久契約は、短期的に現在の価格から大幅に乖離しました。

さらに、一部のユーザーから、HuobiとBinanceのERC20-USDを引き出せないとの報告があり、パニックを引き起こしている。取引所はUSDTを高騰させ、現在は償還危機に直面しており、USDTが崩壊する可能性がある。

これに対して、Huobi Global CEOのQi Ye氏は、現金を引き出せないのはイーサリアムブロックチェーンのブロックが原因だと述べた。 「Huobiは出金を停止しておらず、データエラーやいわゆるハッカーによるものではありません。市場の急激な変動により、ETHネットワークは深刻な混雑に見舞われ、ETHおよび関連ERC20シリーズ通貨の入出金が大幅に遅れています。パッケージング段階で保留中の取引数は11万件に達しています。ETHネットワークが正常に戻れば、関連通貨の入出金速度も正常に戻ります。しばらくお待ちください。USDT出金にはOmni-USDTを選択することをお勧めします。」

「現金を引き出せない」ことに加えて、USDTは今回、大幅なプラスのプレミアムも記録しました。リスク回避の需要に駆り立てられ、投資家はビットコインなどの暗号通貨をステーブルコインに交換しており、USDTプレミアムは過去最高の14.29%に達した。 Huobi OTC取引エリアでは、USDT店頭取引相場は一時8元を超え、記事執筆時点では7.46元まで回復している。

本日北京時間午前1時27分、Tetherは6000万の新規USDTを発行しました。 Bitfinexの最高技術責任者であるパオロ・アルドイノ氏は、「これは承認済みだが未発行の取引（実際の増加ではない）であり、その金額は次の発行要求のための在庫（つまり、次の増加のための準備金）として使用されることを意味します。その後、3時27分に、テザーはさらに3000万USDTを発行しました。」と述べました。

スポットユーザーと比べると、契約ユーザーはより大きな被害を受けました。

コインデータによると、昨日18:30から19:00までのわずか30分間で、ネットワーク全体の清算総額は5億6,500万米ドル、清算件数は19,023件でした。過去24時間で、ネットワーク全体の清算総額は32億ドルを超え、合計11万6000人が清算の被害者となった。そのうち、単一清算が最も大きかったのはHuobiで、ポジション価値は5,832万ドルでした。

この一連の空売りの激化により、ネットワーク全体のBTC保有総額は過去24時間で32%減少し、現在は14億6,000万米ドルと報告されている。

OKExの取引ビッグデータによると、BTCレバレッジのロングショート比率は現在0.15に低下しており、今年最低となっている。以前、BTC レバレッジのロングショート比率は 32 に上昇し、過去最高を記録しました。

Odaily Planet Dailyは投資家に対し、契約にはリスクが伴うため、市場に参入する際には注意が必要であると改めて警告しています。

イーサリアムの急落がDeFi市場を試す

暗号通貨市場の急落は、DeFi市場での清算の波も引き起こした。 ETH の急落により、かつてはイーサリアムに深刻な混雑が発生し、DEX マッチングの遅延につながりました。ガス料金は短期間で急騰し、ステーブルコインもさまざまな程度のプラスプレミアムを経験した。記事執筆時点では、DAI は USDT と比較して 3.48% のプレミアムがありました。

しかし、ほとんどのDeFiプラットフォームはこれに対処するために緊急措置を講じています。 MakerDAOは本日、400万ドルの不良債権を返済するためにMKRのオークションを開始すると発表した。記事執筆時点では、MakerDAOの投資家であるParadigmとDeFiレンディングプラットフォームのDharmaが、MakerDAOのMKRオークションへの参加を発表している。デリバティブ取引プラットフォームdYdXは、過度に高いガス料金に対処するため、プラットフォームの最小取引額を25 ETH/5000 DAIに引き上げると発表した。

DeFi Pulseのデータによると、記事執筆時点で、DeFiのロック総額は6億1,000万米ドルに減少している。 3月12日だけでロックされた金額は2億ドル減少しました。今年の最高値12億3000万ドルから50％減少した。しかし、DeFiロック資産の総額の減少は、主にBTCやETHなどの主流通貨の価格の半減によるものであり、ユーザーの担保資産の急激な減少によるものではありません。

debank.comのデータによると、記事執筆時点で、3月12日にDeFiレンディングプラットフォームで清算された総額は2,330万ドルを超え、3月13日に清算された総額は524万ドルに達し、2日間で合計3,000万ドル近くが清算された。

3月12日のデータを分析すると、MakerDAOの清算額が最も高く、595万ドルに達し、DeFi全体の清算額の37%を占めました。 Compoundの清算額は約481万米ドルで、清算規模では第2位となった。 dYdXの清算額は約373万ドルで、清算規模では第3位となった。

一方、急落はイーサリアムに深刻な混雑も引き起こした。 DApp Totalのデータによると、3月11日午後9時頃のイーサリアムの1時間あたりの送金手数料は24.19 ETHだったが、3月12日午後9時には1時間あたりのイーサリアムの手数料は355 ETHに達し、前日比15倍に増加した。

イーサリアムブラウザ etherscan.io によると、イーサリアム上の保留中のトランザクションの数は倍増し、3月12日の夜には最大の123,661に達し、その後わずかに減少した。現在、保留中の取引は 78,763 件あります。

ガス料金が過度に高くなったため、MakerDAO のオラクル価格フィード システムが一定期間停止する事態にまで至りました。

高額なガス料金に対処するため、dYdXの創設者アントニオ・ジュリアーノ氏はすぐにTwitterで解決策を提示した。3月12日の夜、アントニオ氏はdYdXの最小取引量を10 ETH/2000 DAIに引き上げると発表したが、ユーザーがポジションをクローズするための取引量制限は引き続き設けず、ストップロスポイントは引き続き正常に機能するとした。暗号通貨市場が下落を続ける中、アントニオ氏は今朝、最小取引額を25 ETH/5000 DAIに引き上げ続けるとツイートした。

MakerDAOは昨日、3月13日（本日）にパラメータを調整するための執行投票を開始すると正式に発表しました。提案された調整は、オークションのパラメータと、Dai の価格が 1 ドルに固定されることに重点を置いています。調整パラメータには以下が含まれます: Sai 安定化手数料が 9.5% から 7.5% に削減されました。 Dai 安定化手数料が 8% から 4% に引き下げられました (ETH と BAT に適用)。 Dai 預金金利差が 0 に減少し、預金金利 (DSR) が 4% に設定されます。

この市場暴落がDeFi市場にもたらした最大の問題は、主に大規模な清算とネットワークの混雑です。輻輳は Ethereum 自体のパフォーマンスの問題によるものであり、Ethereum 上に構築された上位レベルのアプリケーションとはほとんど関係がありません。一方、DeFi市場はイーサリアム全体の発展とETHの価値にも影響を与えるでしょう。結局のところ、DeFi ロック資産は ETH の市場価値の約 10% を占めています。 DeFi 市場が失われると、ETH の価値は縮小し、Ethereum は将来的に非常に重要なアプリケーション シナリオを失うことになります。

今年初め、「半減期」への期待、各国の有利な政策、伝統的な金融界と比較したデジタル通貨市場の独立した動向などが、トレーダーの楽観的な見方を後押しした。しかし、わずか数日のうちに仮想通貨が全面的に下落し、市場心理が急変し、ある程度の殺到とかなりのパニックを引き起こしました。

おそらく、まだ 10 年しか経っていない新しい市場が、より早く成熟するには、いくつかのブラック スワンを経験する必要があるでしょう。トレーダーや実務者の災害復旧能力とリスク管理レベルが、より優れたシステムテストに耐えられることを期待します。